本报记者 宋双

　　出于经济数据的担忧，数据公布之前市场便迎来大幅下跌。而昨日数据正式公布，由于基本符合市场预期，股市出现小幅上涨，重新收复2600点大关。不过基金对于数据透露出的通胀压力产生一定分歧。大成基金认为数据显示出“我国经济通胀加剧进口放缓”，但东方基金却认为这表示“通胀压力可控，加息压力不大”。

　　通胀及加息压力减缓

　　昨日国家统计局公布的7月份国民经济主要指标数据显示，7月CPI同比上涨3.3%，PPI同比上涨4.8%。

　　对此，大成基金认为这显示出我国经济通胀加剧进口放缓，“结构市”特征将更明显。大成表示，CPI走势基本上符合市场预期，这主要是和恶劣天气影响市场价格以及国际环境造成的各类作物减产有关。比较超预期的是海关最新公布的7月出口数据。此前市场普遍认为贸易数据会“前高后低”，然而数据显示，中国出口同比增长了38.1%，较上月的43.9%放缓，但超出了市场之前认为会大幅下降的普遍预期，仍然保持快速增长。而进口增速回落幅度较大，可能是缘于国内经济增速有所放缓。

　　东方基金认为，受全国各地各种自然灾害的影响，农产品价格大涨，CPI创了年内新高在预料之中。从短期来看，食品价格8月份可能还有继续上涨的空间，但随着夏天多雨季节的过去，上涨空间并不大，预计8月CPI应该可以维持在较为合理的水平。但与大成观点不同的是，东方基金认为，通胀压力可控，加息压力不大，之前市场对CPI的恐慌基本可以消除。

　　PPI增速比上半年回落0.6个百分点，东方基金认为，PPI的回落实际上将有助于缓解通胀压力。受欧债危机牵连，世界经济整体出现回落，中国作为全球经济增速最快的国家之一，其宏观经济上半年也踩了刹车，预计PPI下半年会继续回落。

　　经济数据仍支持股市

　　尽管对于通胀预期有分歧，但基金普遍认为经济数据整体情况向好，符合预期。

　　大成基金表示，总体来看各项指标均基本符合或好于之前对经济增幅回落的预期。虽然7月出口数据依然强劲，没有出现明显拐点，却不能轻视人民币小幅升值、美国经济疲软以及欧洲国家更多的财政紧缩措施将对下半年出口产生的负面影响。因此，下半年拉动内需的压力加大，政策可能会进一步向鼓励内需倾斜。在目前通胀预期增强的背景下，政策可能面临调整窗口。但如何既满足经济发展的需求，又切实管理好通胀预期，宏观调控可能会陷入两难局面。因此大成基金判断，政策还是将以局部微调并观察调控成效后循序渐进为主，不太可能出现方向性的改变。这意味着下半年宏观调控会更加增强针对性，对部分领域调控政策会进一步加强，而对于推进内需等部分的政策可能会以“保”为主，投资者应注意捕捉明显的结构性调整市场中产生的投资机会。

　　东方基金认为，由于下半年宏观经济政策逐渐明朗化，市场走势也将逐渐明朗化。从技术上看，东方基金认为大盘这一轮反弹还未走完，A股估值目前低于印度等新兴经济体，处于合理区间，所以在经济数据整体符合预期的情况下趋势改变的可能性不大。昨日早盘两市低开反弹，在宏观经济数据出来时走出了拉升的态势，这也证明市场对经济数据的反应相对乐观。对于大盘后市走势，东方基金认为，市场处于回暖过程的反复中，至于能否反转，要看市场能否提振信心，尚需要时间来验证。

　　信诚基金表示，7月份的数据显示经济正在向政府宏观调控的预期方向发展。固定资产投资增速回稳，消费平稳增长，工业增加值增速在6月快速下降后呈现基本稳定。7月出口数据中加工贸易项下的进口增速下降，预示未来几个月出口增速可能继续放缓。而7月的出口顺差放大主要来自进口的快速下滑，人民币升值的压力并没有简单的顺差所显示的那么大。

　　关注重仓消费品的基金

　　CPI上涨带来通胀压力，消费类行业，如食品饮料、批发零售等将得到一定提振，重仓消费板块的基金也能从中获益。

　　统计数据显示，二季度末股票仓位中，食品饮料行业投资占比超过15%的基金共有17只，长城系和大成系是持有食品饮料行业最为集中的基金系。长城基金旗下的长城双动力二季度末持有食品饮料行业比例为31.33%，为所有基金中占比最高；此外长城久恒持有26.27%，长城安心回报持有22.21%，长城久富持有19.30%，长城消费增值持有16.88%。

　　大成系基金二季度也大比例增持食品饮料行业。大成积极成长持有24.23%，大成蓝筹稳健持有21.10%，大成策略回报持有20.87%，大成景阳领先持有20.61%，大成行业轮动持有16.61%，大成财富2020持有15.75%。

　　国泰基金旗下的国泰金鼎价值和国泰区位优势也重仓持有食品饮料行业，二季度占比分别为20.52%和18.44%。此外，持有比例超过15%的还有泰达宏利稳定18.78%，博时第三产业成长17.64%，融通内需驱动15.24%。

　　中邮系、招商系和富国系成为批发零售行业主要持有的基金系。持有比例最高的中邮优选为28.00%，此外中邮成长持有19.04%，中邮优势持有16.66%。富国基金也集体看好批发零售行业，富国天惠持有22.62%，富国天博持有14.56%，富国天源持有13.90%，富国天益持有13.46%。招商系多只基金重仓消费板块，招商优质成长持有17.50%，招商中小盘持有15.64%，招商行业领先持有14.51%。此外，华夏中小板持有16.09%，广发聚丰持有13.99%，博时第三产业持有13.53%，诺安成长持有13.36%。

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