德圣基金研究中心

　　(1)随着上市公司中报业绩的公布以及反弹行情的深入展开，本周A股市场展开了7月中旬大幅上涨以来的第一次调整。市场上各类信息不断，从央行要求银行进行房地产降价压力测试，到要求银行对北上广等房价上涨过快地区禁发三套房贷；从光大银行等新股IPO到保险资金入市比例提高，对市场可能形成影响的信息可谓丰富。整体来看，股市虽然宽幅震荡，但板块和个股却依旧表现活跃，农林牧渔、消费、商业、医疗板块均由良好表现，随着活跃板块的增加，市场活跃度有所增加，成交量也有所放大，市场短期上行动能仍然较为充分。从基金操作的角度来看，继前周基金的小幅加仓后，本周大部分基金仍然选择了继续增仓，且部分前期仓位较低的基金也选择了跟随性加仓，股票方向基金整体仓位有所上升。在市场整体震荡上行的背景下，基金交易活跃度有所提升，结构调整迹象依旧显著。虽然近期整体而言基金仓位有所增加，但并不能说明基金管理人开始一致看好后市，市场趋势性的变化仍然有待谨慎观察。

　　(2)8月5日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位继上周回升后继续上升。可比主动股票基金平均仓位为77.03%，相比前周回升1.02%；偏股混合型基金加权平均仓位为72.44%，相比前周回升1.53%；配置混合型基金加权平均仓位66.25%，相比前周回升1.78%。测算期间沪深300指数下跌0.94%，股票方向各类型基金主动加仓迹象明显。

　　(3)非股票投资方向的其他类型基金除偏债混合基金仓位有一定比例的下降外，其它各类基金仓位也有一定程度的增加。其中，偏债混合基金平均仓位31.83%，相比前周下降2.78%；保本基金平均仓位39.09%，相比前周增加1.94%；债券型基金平均股票仓位7.51%，较前周增加1.89%。

　　(4)本周是继7月中旬市场大幅上涨以来，宽幅调整的第一周，但在市场调整的过程中，基金加仓的倾向更加明显，超过70%的基金选择小幅增仓。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，145只基金主动增持幅度超过2%，其中33只基金主动增持超过5%，加仓基金明显多于上周，且加仓幅度小幅增加。另一方面，主动减持的基金数量继续下降，但仅有42只基金主动减仓幅度超过2%，其中12只基金主动减仓幅度超过5%。基金之间操作分化相比前周有所减小。

　　(5)本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比25.18%，相比前周下降0.97%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比25.19%，相比前周增加5.57%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为34.38%，相比前周下降1.21%；仓位较轻或轻仓基金占比14.53%，相比前周下降3.39%。

　　(6)随着7月以来市场反弹行情的延续，基金仓位波动较为明显，虽然本周大多数基金对仓位有所增加，但总体而言有所反复，并不能说明基金管理人对后期市场形成一致预期，反而体现出一定程度上的短线波段操作迹象，对后期市场的趋势变化投资者仍然应该谨慎观察。

　　(7)随着市场反弹的深入，部分基金公司在操作策略上也出现了一定的变化，近期而言，大型基金中，华夏系、南方系旗下基金延续近期的持续增仓策略，博时系基金在本周也加大了增仓的力度；中型基金公司中，国泰、泰达以及农银也逐步增加了持仓力度，这些公司旗下基金在近期市场反弹中有所表现。同样，前期仓位较轻的部分基金也逐渐改变之前的谨慎策略，开始跟随性加仓。部分公司旗下管理基金也出现一定的差异化，如大成系、汇添富系、新华系等基金旗下基金出现一定程度的多元化，这主要是部分基金前期仓位较重，管理人借助市场反弹调整持仓结构。虽然近期基金仓位有所增加，但对投资者的具体基金投资操作而言，仍需保持谨慎，可利用市场反弹机会对已经持有的基金组合进行合理的优化调整，以便于更加适合宽幅震荡的市场环境。

　　表1：各类型基金平均仓位变化

注：基金仓位为简单平均 数据来源：德圣基金研究中心