市场强势难掩悲观情绪

　　王艳伟 程亮亮

　　自7月2日沪指最低探至2319点起至今，沪指已经在25个交易日里上涨了近12%，同时7月份A股市场也成为全球股市涨幅最大的市场。不过，在连续上涨后，部分谨慎的基金经理担心反弹已经接近尾声，后续仍有可能再次回调，操作上则陆续减仓以锁定前期收益。

　　值得注意的是，这种基金群体性的谨慎声音，是在当前市场强势反弹的大背景下上海和深圳两地同时发出的，这或能起投资者的足够重视。

　　基金加仓匆忙

　　事实上，大多数基金都把7月份股市的上涨定义为估值修复行情，但本轮反弹来得如此匆忙，以至于一些基金未能及时加仓。深圳某基金经理向《第一财经日报》表示，6月底，其管理的两只基金仓位只有61%，由于没有看清反弹，到7月15、16日才将仓位加到70%。

　　另一家合资基金公司专户投资经理也表示，其所管理的专户产品是在7月中旬才将仓位从35%左右加到约60%，但后来很快便减持到45%。加仓品种以煤炭、有色、机械、证券等为主。

　　不过，大多数投资人士把这波上涨定义为短期反弹。摩根士丹利华鑫基金公司首席宏观策略师赵立松认为，这轮上涨并不是因为周期类板块的基本面发生根本转变，而是因为其前期超跌。因此赵立松坚定认为，这段时间股指的上涨只是反弹而并非反转。同时，当前宏观经济增速还在下滑，企业盈利也会下降，在此背景下持续推动周期类板块上涨的动力并不充足，所以他对这轮反弹持谨慎态度。

　　在近期举行的金太阳中国股市实盘竞技大赛新闻发布会上，深圳财富成长投资有限公司总经理兼投资总监唐雪来也表示，二季度以来市场的下跌是由于地产新政引发的对地产相关行业的悲观预期所导致的，所以市场的真正反弹也必然需要政策的放松或者房价的真正下跌才能实现。但现在政策并没有松动，只是市场预计政策会放松，再结合一些技术因素，所以市场出现反弹，但这种反弹不会持续太久，应该已经差不多了。

　　上投摩根阿尔法基金经理吴鹏也认为，随着8月中下旬上市公司半年报公布接近尾声，陆续出现的上市公司业绩增速下滑将给市场带来压力。

　　二次探底可能性不能轻易排除

　　同样，在近日举行的搜狐三季度基金投资策略会上，“谨慎”依然成为主基调。

　　南方优选价值股票基金经理谈建强认为：“现在的市场气氛跟一个半月之前发生了较大的变化，应该说现在市场是比较悲观的，这个悲观不是来自于现在的经济数据，因为从一季度包括4月份的经济数据来看表明经济在恢复之中，现在大家对未来的预期可能发生变化，大家可能觉得经济阶段性地到了一个高点，反弹也阶段性到了一个高点，通胀肯定会持续升温，而紧缩的政策也会持续，这样对市场来说甚至不排除有二次探底的可能性。这种可能性目前来看不能轻易否定或排除。”

　　诺安灵活配置股票基金经理夏俊杰也认为，目前市场很难有系统性上行机会。夏俊杰称市场有一些小盘股价值合理，但是还没有到低估的程度，更多小盘股还处于明显高估的状态。对大盘股来讲，比如在地产政策的影响下、在信贷控制包括加息预期包括政府融资平台的掌控，在所有这些因素没有发生根本改变的情况下，市场很难有系统性上行的机会。

　　景顺长城内需增长股票基金经理王鹏辉也表示，就市场后市机会而言，如果看半年或六个月的话要谨慎一点。他表示市场下跌的幅度稍微超出预期，市场下跌主要是因为房地产政策，而他认为房地产调控政策还会继续出台。

　　如此，前期加仓的基金经理也不会一直维持高仓位。上述基金经理也认为，这波反弹是地产股率先启动，如果地产股反弹结束，那么反弹行情就没有了。但若是地产股还能继续反弹，行情就还可以延续。但目前新兴产业的估值比较贵，他会逢高减持，做一些波段。

　　上述专户投资经理更坦言，前期加仓的品种，在涨幅达到20%以后就都卖掉了。“前期市场担忧的矛盾并没有解决，未来关键还是要看政策走向和基本面。现在市场估值已经回到合理位置，所以往上走和往下走都有可能，只能是走一步看一步。”

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