理财一周报记者/蒋颖博

　　“调仓？具体的我肯定不能说。但是可以告诉大家，我们二季度最大的调整就是将民生银行换成了华夏银行。”某基金公司的研究部总监在一次投研会上透露。

　　随着基金中报的披露完毕，上证指数强劲反弹，自2010年7月2日探出2319点的最低点以来，截至本周一(8月2日)，这一个月的时间大盘上涨幅度为12.58%，不少个股都有30%以上的反弹力度。那么基金是如何调仓的呢？

　　乐观派：

　　业绩增长明确的个股有超额收益

　　华泰柏瑞积极成长混合型基金基金经理秦岭松告诉理财一周报记者，“经过前期的调整，资本市场的吸引力已经大大增强，投资机会显现。首先，从市盈率角度来看，目前A股市场的静态市盈率为18.7倍，对应的股票收益率为5.34%，已大大超过十年期国债和一年期银行存款的收益率，股票资产的吸引力已大为增强；其次，从流动性的角度看，虽然整体的流动性随着M1的逐步回落仍显偏紧，但随着政策的逐步降温，实体经济对流动性的需求也在逐步缩小，特别是房地产的调整也可能为股市提供结构性的增量。”

　　对于具体仓位和看好板块，他认为，应对当前的环境，在第三季度，我认为少部分业绩增长明确的个股将有显著的超额收益机会。我们主要采取以下两个策略：一、在市场下跌的过程中逐步增加股票仓位；二、提高持股集中度。持仓结构逐步向业绩增长明确的重点股票集中，在行业配置上保持内需消费(医药、食品饮料、商业零售、信息服务等)和新能源、新材料、节能减排等主题的配置比例。

　　悲观派：

　　未来股指的上涨动力将明显减弱

　　但大成基金认为，从7月2日沪指触及今年以来最低位2319点之后，大盘已经展开了持续近一个月的大幅反弹行情，风险也正在聚集。随着时间的推移，此前作为市场上涨的重大刺激因素之一的中报行情会逐渐消退，短期而言，市场存在修复整理的需求，反复震荡应难免。大成基金指出，8月初又会陆续公布7月份数据，投资者应该密切关注经济数据给市场带来的影响，如果数据显示经济向下的苗头，市场对此负面效应需要时间消化。

　　中性派：

　　反弹进入第二阶段，个股分化明显

　　华富基金研究部发布的近期策略报告指出， 7月份大盘反弹后，一些强周期性行业，如煤炭、有色、航空之类的投资品行业，已体现出较多的超额收益，强周期股的估值修复告一段落，后续超额收益将收窄，反弹的第一阶段基本完成。市场8月开始进入第二阶段，个股分化行情将逐渐显现。

　　在估值方面，华富基金指出，从经验看，业绩较好的公司较早公布中报，8月份，业绩不佳公司比例会较多，新兴产业成长类公司的高估值面临着业绩的检验，当部分公司达不到预期时，可能会拖累行业整体估值，那之前看起来很“美”的估值水平就会“被提升”，从而吸引力减弱。从目前看，看好消费类公司，业绩良好，符合预期，期待会在接下来的行情中有一番作为。

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