2010年二季度债券市场继续温和上涨，但5月下旬之后走势较为疲软。由于中短期收益率急剧上升，收益率曲线趋向平坦化。我们认为二季度债市表现良好的主要原因仍是反映了国内信贷受限及国外主权债务危机深化带来的隐忧；但5月下旬之后，随着资金面的迅速收紧，债市出现了一轮小幅的调整。与一季度末相比，交易所上证国债指数上涨了1.06%，银行间中债总财富指数上涨了1.43%。

　　展望2010年三季度债券市场，我们认为：在国内一系列宏观调控措施的作用下，经济增速将有所回落，过热与通胀的风险进一步降低；对于信贷严厉的控制也使得债市资金面整体上较为宽裕。同时，在主权债务风险爆发的威胁下，主要经济体进入财政紧缩周期，很可能使国际经济再度陷入疲态。上述因素都有利于债市走好，而对权益市场影响负面。另一方面，如果未来经济下滑的风险加剧，导致大规模刺激政策重新出台，也可能对长期债券带来风险。综上所述，我们认为2010年三季度债市整体环境中性偏暖，应继续保持适中的久期配置。

　　组合投资方面：在久期配置上，我们将坚持平衡收益与风险的原则，在控制风险的前提下将组合久期维持在适中的范围，把握市场机会；在类属配置上，将以银行间金融债为主，注重对信用产品的配置。同时，我们将严格遵循价值投资的理念，积极减持估值较高的解禁新股，谨慎、有选择地参与新股申股。

　　信息时报记者 袁峰