□本报记者 孔维纯

　　股指8月3日尾盘的纵身一跳将一个新话题摆在了基金投研人士的面前：估值修复行情告一段落之后该乐观还是悲观，加仓还是减仓？中国证券报记者采访发现，边走边看、谨慎乐观可能成为基金公司下一阶段的主流。

　　个股分化行情渐现

　　汇丰晋信投资董事阎冀表示，股指在经历近一个月的大幅反弹之后，短线技术调整风险开始增大。部分题材类股票由于反弹幅度较大，积累的调整风险也同样大。放大到整个三季度，阎冀也表达了较为谨慎的态度。

　　汇丰晋信三季度投资策略报告提到，三季度依然是个股机会大于行业机会；结构机会大于仓位机会。在经济增速回落的弱势震荡期，政策驱动的主题投资将成为市场的主要热点。此外，需要警惕企业盈利下调风险。

　　华富基金首席策略分析师陈茹认为，这轮反弹将出现两个阶段，第一阶段是超跌反弹；第二阶段是反弹斜率趋缓，个股分化。7月份大盘反弹后，一些强周期性行业，如煤炭、有色、航空之类的投资品行业，已体现出较多的超额收益。强周期股的估值修复告一段落，后续超额收益将收窄，反弹的第一阶段基本完成。8月市场开始进入第二阶段，个股分化行情将逐渐显现。

　　华富基金在之前公布的下半年投资策略中提出，中国经济增长的不确定性增加使得政策可能在下半年转向。7月，市场对政策不会进一步紧缩已然达成了共识，该预期反映到市场上，催生了一波估值修复的行情。陈茹认为，接下来，短期经济政策对市场的影响会趋于中性，市场走势更多将反映自身规律。

　　边走边看谨慎乐观

　　上个月，国海富兰克林旗下部分基金“火线加仓”，准确地抓住了 7月份的反弹机会。国海富兰克林基金公司有关人士表示，市场对7月行情的一致判断是反弹，“不是反转”。他表示，国海富兰克林内部对这次反弹的高度也没有太大的把握，“既然是反弹，就按照反弹来做”，达到预期目标后就可能选择撤退。

　　值得关注的是，前两周，不同类型的基金主动增减仓状况出现明显分歧。海通证券的仓位测算结果显示，股票型基金以主动增仓为主，52.17%的股票型基金进行主动增仓；混合型基金中，主动减仓的基金占了 52.98%，并且有半数以上的股混型基金以正负5%的幅度进行小幅主动增减仓。

　　测算结果还显示，前两周，大型基金管理公司主动增减仓存在分歧。主动增仓和主动减仓的公司各占一半左右。其中，南方基金主动增仓4.86%，位居主动增仓的大型基金公司之首，银华基金则主动减仓3.84%。

　　仓位变动方向的分歧表明基金对后市预期的不一致。大家都在边走边看，谁看对谁看错，要等到8月底才揭晓。