进入7月以后，股指连续走强，无疑给市场带来惊喜。是“反转”还是“反弹”？投资者感受到的除了惊喜还有困惑。

　　对于未来的市场走势，“震荡”和“反弹”仍是各家基金的主要观点。

　　大成基金认为，从7月2日沪指触及2319点以来，大盘已经展开了持续近一个月的大幅反弹行情，风险也正在聚集。随着时间的推移，此前作为市场上涨重大 刺激因素之一的中报行情会逐渐消退，短期而言，市场存在修复整理的需求，反复震荡在所难免。8月初会陆续公布7月份数据，投资者应该密切关注经济数据给市 场带来的影响，如果数据显示经济向下的苗头，市场对此负面效应需要消化时间。

　　天弘基金认为，由于经济转型是一个过程，未来一两年市场可能都是波动状态。对近期市场的反弹，天弘基金还是比较谨慎，认为要等到宏观经济运行趋势较明确，工业增加值改善，才会趋势性向好。

　　金鹰基金认为，7月的市场反弹，现在暂时还只能定义为修复性反弹。如果要发生反转，关键还是要看政策。该基金认为，国民收入倍增计划能否在“十二五”期 间得到落实非常关键，如果有相关的具体措施出来，将会有一波制度红利行情。随着宏观政策企稳以及A股市场估值水平进入底部区域，周期类股票在反弹中将有更 好表现。

　　东吴基金认为，若政策放松预期迟迟没有出现，资本市场会对这个“预期”产生审美疲劳，后市出现箱体震荡的可能性很大。

　　博时基金认为，经济的不确定性来源于政策的不确定性，而政策的不确定性根源于政策的多目标性。下半年政府在全局性紧缩政策方面会非常谨慎，市场对政策走 向不确定性的担忧会逐步消除，而行业性的鼓励或限制政策有望继续出台，以帮助实现政府结构性调整目标的达成。并认为，行情还有多大发展空间，关键是要看上市公司和行业的后续基本面变化能否给股价带来持续上升的动力。

　　上投摩根基金认为，最近市场表现不错，最主要的原因是大家对于政策的期 待，期待接下来政策由紧转松，所以很有趣的是，当一些经济数字不是很理想的时候，市场反而特别兴奋。因为，大家觉得政策退出的速度会减缓，所以有助于市场继续往上走。但从宏观上来讲，现在并没有大的利好，但过去低迷的气氛应该在最近股指的上涨中得到缓解。同时认为，相较大盘股来说，下半年中小盘股的上升空 间更大，与生活息息相关的消费品行业将更具备投资机会。

　　东方基金认为，政策面上，财政部明确下半年宏观调控以“稳”为主，一系列新的刺激政策有望出台。同时，人民币升值预期有助于银行、保险、航空、地产等行业的表现，机构投资者前期仓位下降较多，进一步减持的压力不大。如果目前这种强势 的盘面可以持续，则三季度的A股市场相对乐观，中期出现多头行情可期。

　　诺安基金认为，股市反弹行情通常可分为两个阶段：第一阶段是估值 修复行情；第二阶段行情则体现未来业绩的预期。目前A股市场反弹行情渐入分化阶段，低估值周期类行业的超跌反弹临近尾声，非周期类行业开始登场。反弹行情第二阶段的动力源自业绩可持续增长，非周期类行业满足这个要求。 (海通证券研究所 吴先兴)