□ 德圣基金研究中心

　　上周股市运行延续前周态势；政策面平淡，资金面相对宽松，在中报业绩预增等利好推动下 股市继续反弹，各类股票均表现活跃。从基金操作来看，继前周反弹减仓后，本周基金转而增持，操作方向变动较大。在持续反弹背景下，基金交易活跃度提升，结构调整迹象显著。同时基金之间策略分歧开始放大，部分基金已增仓至牛市水平，而部分基金仍然保持防御性轻仓；仓位策略再度成为短期基金业绩的决定性因素。

　　7月29日德圣基金研究中心仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位回升明显。可比主动股票基金平均仓位为76.01%，相比 前周回升1.42%；偏股混合型基金加权平均仓位为70.73%，相比前周回升1.83%；配置混合型基金加权平均仓位64.47%，相比前周回升 1.93%。测算期间沪深300指数上涨3.48%，有一定被动增仓效应较为明显；扣除仓位被动变化后，各类偏股方向基金仍显示为主动增持。

　　非股票投资方向的其他类型基金仓位变化不一。偏债混合基金平均仓位34.61%，相比前周增加2.55%；保本基金平均仓位37.15%，相比前周下降1.32%；债券型基金平均股票仓位5.63%，微降0.76%。

　　扣除被动仓位变化后，131只基金主动增持幅度超过2%，其中29只基金主动增持超过5%。另一方面，主动减持的基金数量下降，但仅有62只基金主动减仓幅度超过2%，其中15只基金主动减仓幅度超过5%。基金之间操作分化相比前周更为明显。

　　分基金公司来看，大型基金中，华夏基金较早在底部持续增仓，仓位水平已处于较高位置，较好地把握了此轮反弹。而嘉实系基金大多仍坚持谨慎策略，在反弹中 受益不多。博时系基金分化较大，近期轻仓基金逐渐改变之前的谨慎策略，开始跟随加仓。南方旗下基金同样呈现多元化，轻仓重仓基金兼而有之。而部分之前仓位一直较重的基金如大成、新华等，则有部分基金利用反弹适当减持。