证券时报记者 杨 磊

　　周立波曾以一部《笑侃三十年》清口相声红遍中国，其中主要笑侃了30年来上海人衣食住行的变化。其实这是一个非常有深度的课题，改革开放30年来，从国民消费的变化可以清晰地看到时代变迁的脉络——每一次消费升级都伴随着经济结构化转型和跨越式发展。

　　消费升级带动产业变迁的趋势反映在股市上非常明显。比如1999年以前中国经济处在轻工业化时代，整个社会居民的生活条件处在迅速改善的过程，股市最热门行业之一是家电，家电板块出了不少牛股。如果当时投资者在行业上资产配置战略选择正确，即使在操作上不一定非常成功，但几年下来投资回报也会比较丰厚。

　　当前，中国经济已基本完成重工业化，过去“以资源和环境换增长”的发展模式难以为继，经济增长结构转向以内需拉动型为主，其中消费升级首当其冲成为时代的新亮点。

　　三次消费大升级

　　近年来，消费升级概念比较热门，最近正在发行的易方达消费行业基金就是立足于消费升级的背景下，聚焦消费类个股，从中寻找拥有超额收益的投资机会。

　　消费升级，简单地说就是每隔一定时间人们的物质要求就会更新换代，是指消费结构的升级和层次的提升。改革开放以来中国经历了三次消费升级，对经济增长起到了巨大的推动作用。

　　第一次消费升级出现在改革开放之初，粮食消费下降、轻工产品消费上升。这一转变对我国轻工、纺织产品的生产产生了强烈拉动效应，带动相关产业的迅速发展，推动第一轮经济增长。

　　第二次消费升级出现在20世纪80年代末至90年代末，随着经济的进一步发展，家电消费快速增长，耐用消费品向高档化方向发展，对电子、钢铁、机械制造业等行业产生强大的驱动力，带动第二轮经济增长。

　　目前正在进行的第三次消费升级转型正驱动相关产业增长，其中增长最快的是教育、娱乐、文化、交通、通讯、医疗保健、住宅、旅游等，尤其是与IT、汽车以及房地产业相联系的消费增长最为迅速。

　　投资优势行业基金

　　在消费升级大时代中，投资者可以通过选择消费股票来分享行业大发展的盛宴。对于普通投资者而言，如果觉得选股风险较大、技术难度较高，也可以选择消费类的行业基金，通过专家理财来分享蛋糕。

　　投资行业基金的好处是，首先可以完善资产配置，对于追求组合分散的投资人，行业基金可以弥补组合中缺失或较少配置的行业。同时，行业基金可以把握板块轮动的机会，如果短期某一行业的趋势判断较为明确，可以对行业基金进行短期策略性投资。另外，行业基金也有长期持有价值，如果投资者对某一行业发展趋势看好，对主要投资于该行业的基金也适合做中长期持有。

　　今年A股第一只行业基金——易方达消费行业基金正在发行，获得广大基金投资者的踊跃认购。行业基金有什么特点、合适什么样的资产配置方案呢？我们试以这只新基金为例作解析。

　　易方达消费行业基金是非常纯粹的行业基金，投资于特定的消费行业，风格鲜明；行业投资比例大，投资于消费行业的比例将不低于股票资产的95%；总股票仓位高，占基金资产的80%-95%；相比以前的消费行业基金，易方达消费行业基金投资范围覆盖的消费领域更广泛、更多元、更均衡。

　　以易方达消费行业基金所对应的行业为例，中证“主要消费”行业股票流通市值8135亿元，“可选消费”行业股票流通市值15491亿元，合计约2.4万亿，占A股总流通市值的18%，市值容量大、流动性充裕。

　　上述消费行业指数历史回报良好。据WIND数据统计，中证主要消费行业指数自2004年12月31日（指数基日）到2010年3月底的累计涨幅达482.69%，在所有中证行业中收益最高，此外可选消费涨幅也达320.82%。

　　老牌公司选股实力超群

　　投资行业基金可能面临行业周期性调整或基金管理人对个股投资不当的风险。消费行业的周期性特征较少，一直以来被机构投资人视为良好的防御性品种，广阔的行业空间和确定的时间价值是消费行业的共性，因此优秀的选股能力能够带来突出的超额收益。所以，挑选消费行业的主动型基金还要考察其管理人基金公司的长期投资纪录以及选股实力。

　　以正在发行的易方达消费行业基金为例，中国第二大基金公司易方达基金是老牌选股公司，擅长自下而上的投资方法，以扎实的基本面研究见长，选股能力强。易方达历史上曾发掘苏宁电器、贵州茅台等多只消费类大牛股，对基金业绩贡献很大。

　　数据显示，易方达在长期选股和价值投资方面具有明显优势。该公司旗下易方达策略成长、易方达积极成长2只老基金5年收益超4倍，在老基金中表现突出。另外两只封转开的老基金科汇和科翔是市场上为数不多的累计净值仍保持在5元以上的基金，值得一提的是，易方达科翔的基金经理刘芳洁即为易方达消费行业基金的拟任基金经理。

　　2009年，易方达旗下基金继续保持业绩领先，根据银河证券的统计数据，旗下深100ETF、价值成长、货币市场B级3只基金成为分类型业绩冠军。

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