理财周报记者 滕晓萌/文

　　二季度末，在几乎所有的大公司中，银华投资总监陆文俊是对下半年市场最看好的

　　从各只基金二季报来看，大部分基金经理对于下半年市场态度依然十分谨慎。大部分基金不但仓位有明显保留，而且明显流露出对金融地产等传统行业的不信任，布局依然倾向于消费和新兴产业。

　　而如果下半年市场仍然如上半年一样持续震荡，则基金的业绩表现，可能依然延续上半年势头。

　　熊市高手：嘉实、东吴

　　Wind数据显示，截至7月28日，股票和偏股型基金的业绩表现，综合来看嘉实主题仍是第一，其复权单位净值增长率达到8.3761%。对于一只规模超过180亿的大型基金来说，相当难得。

　　而嘉实主题二季报显示，基金经理邹唯对市场仍然维持谨慎态度。他表示预计下半年市场将持续走低，之后出现小幅反弹，因此基金将“先空，后再关注于阶段性反弹”。

　　但是业内有分析认为，嘉实主题的审慎风格，可能令其错过金融、地产等大盘蓝筹股矫正估值、超跌反弹的波段机会。7月以来，在几乎所有股基都获得正收益的时候，嘉实主题短期排名暂时靠后。

　　因此考虑到下半年市场的复杂性，嘉实另一只明星基金——嘉实策略增长的基金经理邵健表示“以中长期的思考为主，积极把握成长性行业的投资机会以及周期性行业矫枉过正的投资机会”，可能会是更稳健的方式。

　　在此前理财周报的测算中，嘉实增长是2004年以来为投资者提供最高回报的基金，自成立以来的复权单位净值增长率，超过470%，2005年6月以来的复权单位净值增长率超过350%。

　　而嘉实基金近两年投研团队相对稳定，以及在医药行业研究上的领先，也对其今年业绩形成了支撑。

　　从历史来看，基金公司因为策略错误，踏空反弹行情的情况并不罕见。比如东吴基金，在2008年熊市中就表现优异，其投资总监王炯力压王亚伟夺下年度冠军。但是2009年初没有及时补仓，牛市表现明显弱于同类基金。

　　2010年上半年，东吴基金再次表现出良好的熊市投资能力。据中金公司统计，在2010年第二季度，在股市大跌的情况下，王炯执掌的东吴价值成长仅下跌了2.85%，是业绩前十名中，唯一一只非二季度刚刚成立的基金。

　　值得肯定的是，邵健执掌嘉实增长已经超过6年，王炯管理东吴价值也超过了3年半，基金经理相对稳定。

　　震荡市新秀：华商、大摩

　　在震荡市中，规模较小的基金因为投资风格灵活、个股贡献率较高而业绩较好，已成为上半年投资共识。一批小基金公司，也借此业绩跑赢不少大公司。

　　从上半年业绩排名看，华商、东吴、大摩、银河、信诚成为表现最抢眼的5家小公司。

　　银河基金在去年吸纳了几位券商投资人才后，上半年整体业绩表现抢眼，但是公司管理层却仍不稳定。5月8日，其原总经理裴勇正式公告离任，副总经理熊科金接任。此前的一年左右时间，其原督察长屈艳萍、副总经理姜皓、副总经理王娟凤相继离任，即便在高管变动频繁的小基金公司中，这种情况也相当罕见。

　　而坊间普遍认为，银河金控持有银河基金50%股权的问题早晚需要解决，可能也会带来股东和董事会变化。

　　与银河相比，信诚、华商、大摩自2009年初以来，管理层相对稳定。信诚总经理王俊峰和摩根士丹利华鑫总经理于华，几乎都是2009年初赴任，有强烈动力取得业绩和规模突破。

　　但是小基金公司发挥灵活优势的同时，其长期业绩难以稳定，不一定能够适应市场的持续变化。

　　“另外也要关注基金经理的个人风格。”一位基金投研人员表示：“比如一季度表现很好的大摩领先，其基金经理项志群就相对擅长个股交易而非行业配置。因此在基金规模迅速从年初的5.84亿份增长到超过22亿份之后，业绩就受到了明显拖累。因此规模增长过快的热门基金并不一定适合投资。”

　　另一只二季度较为抗跌的基金华商盛世，则得益于对行业和个股的选择和灵活操作。在基金规模急速增加时，业绩没有出现明显下滑。

　　准备反弹：银华、兴业

　　进入7月以来，关注度最高的基金之一无疑是银华锐进。近两周股市回升以来，据浙商证券统计，这只深证100指数基金的净值涨幅已经达到12.9%，价格涨幅达到18.7%，颇受市场追捧。

　　“如果投资者真的对于下半年市场比较看好，同时风险承受能力较强，可以考虑这样的品种。”好买基金研究总监乐嘉庆说。

　　银华锐进的抢眼表现，得益于深证100指数的设计，由于深市上市公司规模和行业都与沪市存在明显差异，因此深证100指数相比沪深300更为活跃。而银华锐进的杠杆则可能令其取得超额收益。

　　二季度末，在几乎所有的大公司中，银华投资总监陆文俊是对下半年市场最看好的。

　　另外一家整体对市场不太悲观的基金公司是兴业全球，其旗下基金基本维持金融行业和医药行业均坚持超配的情况，平均仓位也基本中性，并不太低。如果下半年出现市场反弹，可能会拉升基金短期业绩。而兴业全球的长期稳健风格，一向为业内所称道。