文/蒋颖博

　　随着阳光私募数量的极速扩张，阳光私募TOT也逐渐被越来越多的投资者所认知。所谓阳光私募TOT(Trust of Trusts)，是指投资于阳光私募证券投资信托计划的信托产品，即是信托中的信托。

　　近期，两家私募第三方评级机构，好买基金和私募排排网先后与华润深国投信托联手，推出自己的阳光私募TOT。这在私募业内引起不小的轰动。

　　但是，有一位私募业内人士跟笔者交流时指出，现在推广阳光私募TOT的时机还不成熟，前几家机构推的阳光私募TOT目前的收益都不怎么样。

　　2009年5月，平安信托联手东海证券发行了我国第一只阳光私募TOT产品“东海盛世一号”之后，市场上陆续又出现了中国邮政储蓄银行的“金种子优选投顾”、光大银行的“阳光私募基金宝”、华润信托的“托付宝1号”和“托付宝2号”以及“中银国际证券精英汇(1期)”。

　　让我们来看看它们今年的表现，虽然东海盛世一号成立至今获得7.5%的正回报，但今年以来却下跌2.01%，而邮储银行“金种子优选投顾”目前已经跌破面值，7月15日的最新净值为0.955元。

　　光大银行在7月12日公布的“阳光私募基金宝”月度投资报告中显示，截至2010年7月12日，该行“阳光私募基金宝”产品单位净值为0.9971元，也已经跌破1元净值大关。而其余三只阳光私募TOT的最新净值都没有公布。

　　虽然中国阳光私募TOT已满“周岁”，但从已成立的TOT的业绩表现来看，确实没有预期中的收益高，甚至个别TOT产品处于微亏状态，这确实令人有点小小的失望。

　　如今，阳光私募TOT又新加入了来自第三方评级机构的力量，虽然对于阳光私募的大力发展是一个利好，但笔者还是以为其步伐走得太快。

　　壹私募网CEO刘进义对笔者表示，目前阳光私募TOT还存在三大软助，一是跨信托平台难度大，也就是说发行于哪家信托公司的TOT产品只能选择在这家信托公司发行的私募基金，如此一来，可选择的余地大为缩小。二是TOT产品在选择私募公司的具体产品时，私募管理人的态度出现微妙的变化。三是产品选择转换成本较高，众所周知，投资私募基金一般都有1%的认购费，还有3-12个月不等的封闭期，封闭期内赎回需要支付3%的手续费。

　　其观点笔者深有同感，笔者以为，机构要发行阳光私募TOT，还是应该扎扎实实打好基础，做好深入研究工作，千万不要“未走先跑”，急功近利是万万不可取的。