□ 本报记者 游敏常

　　距离7月结束仅剩下两个交易日，偏股型基金中，嘉实主题精选的业绩仍然遥遥领先，如无意外，7月结束以后，该基金将继续排在今年偏股类基金业绩榜首的位置。

　　鉴于嘉实主题精选的出色表现，混合型基金越来越引起投资者的注意。然而，令人尴尬的是，这类定位在非股票型、非债券型和货币型基金的混合型基金却迅速向股票型基金靠拢。

　　国金证券基金分析师张剑辉在接受《证券日报》记者采访时表示，国内的混合型基金多数属于中高风险品种，从仓位来看与股票型基金差距不是太大。相较于股票型基金而言，混合型基金的仓位更加灵活，这也意味着基金管理人拥有更多主动权，因此在选择该类基金进行投资时，不能仅从类别进行判断，一定要参考过往的操作历史。

　　业绩略胜股基一筹

　　今年前7个月，借助灵活的仓位策略，混合型基金总体表现优于股票型基金。根据WIND数据，截至7月27日，2010年以前成立的159只混合型基金(银河分类)2010年以来平均复权单位净值增长率为-9.45%，表现略好于标准股票型基金(2010年以前成立，共185只)，后者年初以来平均单位净值缩水12.07%。

　　混合型基金内部业绩差距仍然很大。数据显示，今年以来，混合型基金中表现最好的嘉实主题精选与表现最差的招商核心价值之间的业绩差距为28.87%，略好于股票型基金首位32.16%的差距。

　　除了嘉实主题精选之外，另外4只混合型基金也有不俗表现，今年均取得了正收益。它们分别是东吴进取策略、嘉实增长、华夏策略精选和银河银泰理财，年初以来单位净值分别增长了3.27%、2.91%、1.26%和0.73%。

　　仓位首尾相差达93.58%

　　有趣的是，多数混合型基金继续向股基靠拢，平均仓位超过60%。根据WIND数据统计，截至2010年中期，159只混合型基金算术平均仓位为61.45%，超过股票型基金契约规定60%的仓位下限，后者6月末时平均仓位为74.3%。从仓位来看，多数混合型基金已经于股票型基金无异。

　　超过五成的混合类基金今年中期时仓位在60%以上。据统计，该类基金中，共有89只仓位在60%以上，其中仓位在80%-90%间的共有18只，在70%-80%之间共31只，仓位最高的交银稳健配置的仓位甚至高达93.73%，可媲美股票类基金中仓位排名第一的泰信优质生活，后者6月末时仓位为93.84%。

　　此外，混合型基金内部仓位差距也非常大。仓位最低的申万巴黎盛利配置与仓位最高的交银稳健配置仓位差异达93.58%。前者6月末时，仓位仅为0.15%。

　　划归剩余范畴 夹缝求生

　　“造成混合型基金股基化这一现象的主要原因既有分类标准的因素，也与市场的风险偏好有关。”张剑辉谈到。“现在市场上多数混合型基金都属于中高风险的投资品种，与股票型基金几乎无差别。实际上，中国的基金市场上中低风险的基金产品较为缺乏，因为中国属于新兴市场，投资者的多偏好于高风险品种”。

　　出生之初，混合型基金便地位尴尬，被定位于“剩余范畴”。根据《证券投资基金运作管理办法》第二十九条规定，基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别：(一)百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；(二)百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；(三)仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；(四)投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第(一)项、第(二)项规定的，为混合基金。

　　成也灵活败也灵活

　　张剑辉强调，从资产配置来看，混合型基金具有较大的灵活性，这也赋予了管理人更大的主动权。而只有在管理人配置得当，这才能成为它的优势。“实际上，从这点来看，市场上既有正面例子，也有反面例子。”

　　今年混合型基金业绩状元嘉实主题精选就很好地发挥了灵活性的优势。2009年中期，在A股尚处于上升通道之时，该基金果断地将仓位降低至54.42%的较低水平，成功逃过三季度的大跌。而今年中期，它再次将仓位降低至30.25%。同样地，华夏策略精选今年以来仓位虽然一直保持在70%以上，但凭着良好的选股能力，该基金今年前7个月净值小幅增长了1.26%，排在同类基金第四位。

　　相反，业绩垫底的招商核心价值今年前两个季度仓位分别为88.65%和74.09%。而一直奉行高仓位策略的交银稳健配置从去年底开始仓位便一直保持在90%以上，今年中期更成为同类基金中仓位最高的，年初至7月27日，该基金单位净值缩水了17.79%。

　　业绩表现差强人意的华富策略精选虽然6月末时将仓位从一季度末的76.14%降低至49.28%，但仍然没有逃脱业绩垫底的命运，截至7月27日，该基金今年以来单位净值缩水了19.84%，仅次于招商核心价值。

　　张剑辉表示，由于混合型基金风险差异较大，投资者切勿“望文生义”，一定要考虑自身的风险偏好，以及基金过往表现等进行甄选。