新浪财经讯 7月28日，新浪基金经理秀栏目邀请到易方达消费行业基金拟任经理刘芳洁先生，刘芳洁表示中国经济转型的趋势不可逆转，消费行业做为确定性最强的受益板块，应该具有较好的投资机会。

　　经济转型不可逆转 消费行业直接受益

　　1、今年上半年市场大幅调整，很多大蓝筹股集中的板块自前期深度调整后一直没有上涨的动力。您认为，在本轮调整中消费板块受影响程度如何，该板块会是后期率先复苏的板块么？

　　刘芳洁：在本轮行情调整中，我们看到消费行业也出现了分化，部分子行业和上市公司由于投资者对其未来成长的良好预期，股价表现抢眼，而有些子行业比如高端白酒则调整较多。但总体而言，由于消费行业企业普遍具有时间价值，在目前的宏观经济背景下这一属性难能可贵，所以投资者持有消费行业股票的心态相对比较稳定，股价表现远超市场。未来，我们认为中国经济转型的趋势不可逆转，消费行业做为确定性最强的受益板块，应该具有较好的投资机会。

　　2、08年受金融危机的影响，政府发布了一系列促进内需的政策，很多政策现今依然在执行中。这很大程度上促进了国内消费行业的成长，但未来如果放松或取消现有的促进内需政策，国内消费行业会不会受到很大影响？您认为国内消费行业在未来会是一个怎样的走势？

　　刘芳洁：中国经济结构转向内需不仅仅是国家政策的需要，它已经是当前中国经济正在发生的事实，而且是中国经济健康长远发展的需要，无论从经济的大趋势还是国家政策的稳定性来说，促进内需这一基本经济政策在很长一段时间内都很难改变。

　　当前中国已成为世界前五大居民消费国并基本完成了快速的重工业化，经济转型下的新消费时代正在来临，这将驱动消费行业的长远增长。同时，劳动者报酬以及中低端收入水平的提高等关键因素也将导致国民消费的提升，从而支持消费行业长远增长。

　　我们现在所处的时代的经济特征是，整个中国对外需的调整基本完成，过去我们的投资是为出口服务的，到了现在大家知道，不能再依靠低附加值的产品做出口，中国过去那种高能耗、高污染、低附加值的经济增长模式已经遇到了瓶颈。因此中国经济必须走上一条依靠内需的道路，而消费行业直接受益于这种经济增长模式的转变。

　　首先，中国经济将启动收入分配的改革，这对中国消费行业未来发展起到关键影响。过去十年高端消费品以及奢侈品在中国增长很快，这主要是由于财富分配的不均衡，少部分先富起来的人培养了消费意识。而中国政府提出的调整国民收入分配结构，重视提高中低收入阶层的收入水平、提高社会保障和公共服务在二次分配中的作用将极大促进普通百姓的消费意识和消费能力。同时劳动力人口增速的下降也将促进劳动力价格的上涨。过去对房地产、汽车的消费使得居民真实的可支配收入下降，但未来劳动者收入报酬的提高、尤其是中低收入水平的提高将大大拉动消费提升，而且受拉动的可能将主要是大众消费品、日用消费品，或者说偏中低端的消费品，在中国将有一个比较蓬勃的发展期。

　　此外，人口结构的改变也将对改变整个社会的消费支出比例。如儿童和老年人的消费需求比较强、储蓄需求比较弱，而伴随着中国未来逐步进入老龄化社会，消费占经济的比重也必将大幅提升，这是非常明确的趋势。

　　战略布局新消费时代

　　3、既然消费行业如此被看好，相信很多投资者也都想尝试一下。您对于想要投资消费行业的投资者有什么建议么？您认为什么样的投资者比较适合？

　　刘芳洁：我们在后重工业化时代的投资策略是战略布局新消费时代。正如前面所说，在当前中国经济面临结构转型这样一个格局下，如何战略布局资产对于我们未来的投资回报率可能将起到决定性作用，战略配置高于战术选择。

　　对于中国三十几万亿的经济体这一庞然大物而言，结构转型是一个相对漫长而且充满艰辛的过程，不会一帆风顺。资本市场面临的不确定因素非常多，而在不确定性的环境里面，消费是确定性最强的行业之一。消费类的企业和行业普遍具有明显的时间价值，在目前的经济环境中对投资者而言这是非常可贵的特质。

　　其实在过去的几年里，消费行业一直在不断上升，消费升级已催生出一批优势企业，小升级推动二三线城市中的中产阶级更加注重品牌效应，促使消费类企业从生产型企业向品牌运行型企业转型，从粗放型生产向积极进取、精细化管理的经营风格转型。

　　广阔的行业空间和确定的时间价值是消费行业的共性。在财富分配体系改革、财富分配向中低收入阶层倾斜的背景下，食品饮料板块我们比较青睐大众消费品。商业零售板块比较注重价值发现与价值重估，重点可以关注中西部区域，过去落后的区域在产业转移和政策刺激下发展的潜力会比较大。

　　消费是一个很宽泛的概念，易方达消费行业基金的定义实际上是非常严格的消费行业，它就定义为中证行业的可选消费和主要消费。整个消费行业我总结了四类，我认为是比较纯粹的消费第一是食品饮料、第二是商业零售，第三是纺织服装，其四是其他，传媒、汽车及汽车零部件等。我们的资产可能将主要配置在前面三个产业。当然，消费的品类这么多，个股也多，企业之间的品质差别也比较大，如果大家看好消费领域，但对于挑选个股觉得比较吃力，也可以选择把一部分资产配置在消费行业基金上，选择信任的基金公司，让专家理财去解决个人投资的问题。

　　4、投资行业基金的优势？

　　刘芳洁：投资行业基金首先可以完善资产配置，对于追求组合分散的投资人，行业基金可以弥补组合中缺失或较少配置的行业。同时，行业基金可以把握板块轮动的机会，如果短期某一行业的趋势判断较为明确，可以对行业基金进行短期策略性投资。当然，行业基金是有长期持有的价值的。如果投资者对莫一行业发展趋势看好，对主要投资于该行业的基金也适合做中长期持有。

　　详解易方达消费行业基金

　　5、从易方达公布的数据中我们可以看到，中证消费指数在近些年中上涨的幅度是非常明显的。但易方达消费行业基金并没有被设计成为一只被动型的指数基金，而是作为一只主动投资的基金产品。您是出于一个什么样的考虑呢？

　　刘芳洁：消费行业指数涨幅好，如果设计成被动型的行业基金相对于其他行业指数会有一定优势。但是，消费行业内部不同股票的质地差别较大，好的消费类股相对于消费行业指数的超额收益较大。A股历史上出现过很多消费类牛股是上市以来复权股价涨幅超过20倍的，比如泸州老窖(90倍)、格力电器(20倍)、美的电器(29倍)、贵州茅台(21倍)、双汇发展(20倍)。

　　易方达消费行业基金设计成主动型基金，正是希望充分发挥易方达基金在选股方面的优势，精选消费类个股，通过投资具有较强竞争优势的消费行业上市公司，把握中国经济增长和居民消费升级过程中的投资机会，力争实现基金资产的长期稳健增值。

　　易方达一直是强调从下而上找企业，我们专注的地方就是在企业层面，我觉得至少我们是在专注地挑企业。

　　6、易方达消费行业基金的投资范围和比例？

　　刘芳洁：易方达消费行业基金的股票资产占基金资产的80%—95%，作为行业基金，该基金投资于中证指数公司界定的“主要消费行业”和“可选消费行业”股票的比例不低于股票资产的95%。

　　易方达消费行业基金投资的“主要消费行业”包括食品与主要用品零售行业、家庭与个人用品行业和食品、饮料与烟草行业；“可选消费行业”包括汽车与汽车零部件行业、耐用消费品与服装行业、消费者服务行业、媒体行业和零售业。

　　该基金的业绩比较基准为中证内地消费主题指数收益率×85%+中债总指数收益率×15%。

　　7、请您为我们简单的介绍一下您所管理的易方达消费行业基金，它有哪些地方您认为是比较值得向广大投资者推荐的？

　　答：易方达消费行业基金的特点是比较鲜明的，它是纯粹的投资于中国的消费行业，而且严格地按照中证指数系统的行业分类，我们所有股票资产的95%的比例是要投资于消费类行业的，这是定义非常严格的一个产品。

　　此外，这只基金作为股票型基金总股票仓位比较高，占基金资产的80%—95%。相比以前的消费行业基金，易方达消费行业基金投资范围覆盖的消费领域更加广泛、多元、均衡。

　　易方达消费行业基金是今年市场上第一只行业基金，也是易方达今年发行的第一只A股主动型基金。它的投资范围是中证指数公司界定的“主要消费行业”和“可选消费行业”。“主要消费行业”包括食品与主要用品零售行业、家庭与个人用品行业和食品、饮料与烟草行业；“可选消费行业”包括汽车与汽车零部件行业、耐用消费品与服装行业、消费者服务行业、媒体行业和零售业。

　　基金经理简介

　　刘芳洁先生 工学硕士，6年证券从业经历。历任易方达基金管理有限公司行业研究员、基金科翔基金经理助理，现任易方达科翔股票型基金(原基金科翔)基金经理。

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