上证指数在触底2300点后，终于迎来了今年以来涨幅相对较大的反弹，截至7月26日，指数收于2588点，七月以来的反弹幅度达7.93%。

　　这久违的反弹给予了投资者无限的遐想空间，究竟是转牛的信号？还是昙花一现？是进场加仓？还是减仓观望？

　　针对这个问题，私募排排网研究中心对国内40个私募证券基金管理人进行了调查，其中20%表示将会继续加仓，26.67%表示将会进行减仓，而有53.33%的私募表示以观望为主。如下图所示：

　　那么，这些私募基金究竟是如何看待现在的大盘呢？他们后市的操作策略又是如何？为此，本网研究中心对深圳翼虎投资总经理余定恒、新价值投资决策委员会主席罗伟广、世通资产董事长常士杉、六禾投资总经理夏晓辉进行了专访，以下是他们的精彩观点。

　　余定恒：保持三四成仓位观望

　　大盘短期内还会有向上的动力，因为这一波反弹是一个空头回补的行情，从市场走势来分析，应该会是一步到位的过程，当所有机构把仓位加到心理的位置了，也就表示行情就到头了。

　　那么这个位置在哪里？

　　我认为第一步先看到前期高位2680点，这个点位的压力比较大，当获利盘和压力盘涌现出来的时候，市场就会从单边上涨的逼空行情转为震荡，震荡后是继续上行还是二次探底，需要具体分析。

　　如果市场突破了2680点，加上消息面的配合，如通胀压力下降且没有反复，房价像预期一样下降、成交量上升，房地产行业去库存，证明宏观调控的效果已经真正达到，不排除A股抬升10%，冲到3000点的可能性。但目前还没有到达这个地步。

　　如果市场要真正的实现反转，涉及的因素比较多。

　　第一，经济结构要均衡，改变原来过度依赖投资、依赖房地产的经济结构，增长方式要真正达到调整的目的。

　　第二，从制度层面讲，未来经济新的增长点要出来，主要是在城镇化方面，必须要满足一些制度上的变化，如保障房、经适房纳入地方政府政绩考核体系，解决民营资本进入保障房建设领域问题，解决户籍制度问题，解决收入分配问题，解决地方政府过度依赖房地产财政的问题等，解决这五方面的问题，城镇化才有可能真正成为拉动中国经济未来5-10年增长点，市场才有可能转牛。但目前还看不到这些情况的出现，市场更多的会表现为震荡。

　　我目前大概保持三四成的仓位，主要买的是消费和医药类股。这一波反弹主要表现为周期性行业抢反弹，经过反弹后，再向上的动力不足，从持续性来看，还是比较看好消费和医药。

　　罗伟广：保持七成以上的仓位

　　大盘经历了这波大幅反弹后，短期内存在回调的要求，但回调的支撑位比较难判断，乐观一点的话回调到10日均线，悲观的话回调到之前的平台位。

　　从中期来看比较乐观，市场上涨了，基本上也就确认市场底部了，短期回调是比较健康的，具体的回调幅度要看具体走势而定。2800点附近的压力较大，但从长期来看，大盘不存在难以逾越的点位。

　　2800—3000点这个区间的套牢盘较多，要突破的压力会比较大，三季度的目标就是要突破这一区间。

　　只要货币政策不再变坏，大盘就有反转向上的可能。

　　从目前看，其他的因素比较明朗，场外资金也开始进场，二次探底和通胀压力也已经过去，不利的因素已经逐渐消化。大家依然比较担心货币政策会趋坏，那么市场就会涨不动，但只要货币政策保持中性，市场就会保持上涨的趋势。

　　目前的仓位比较重，近期内应该会减一点，但这只是小波段的调整，中期只要不出现太坏的事情，我们都会保持七成以上的仓位。

　　近期的策略是什么股票都买，个股都有机会。

　　夏晓辉：目前不具备反转的条件

　　对大盘比较谨慎，主要是因为整个经济结构的调整，它主要意味着两点，第一是经济会减速，第二是企业盈利的预期会逐步降低。

　　我们对股指本身一般不去做判断，也很难去判断，对估值水平要求比较严格，所以认为大盘向上的空间有限，因为未来经济的基本面不看好。

　　但对市场的合理估值水平区间不能一概而论，严格意义上讲和增长水平相关，要从不同的行业来看。

　　我们现在投资方向主要是消费、医药和科技，目前的估值水平比较高，这也是我们谨慎的原因，我们在等待更好的机会，希望有更安全的价格，所以目前保持着较低的仓位。

　　目前不具备反转的条件，第一是经济处于下滑的过程，个人希望能够相对触底；第二是市场的估值水平，特别是一些高估值行业没有降到合理的区间。

　　我们对未来市场没有太高的奢望，对大盘未来空间保持谨慎态度。

　　未来几年都会是结构性的机会，更多的是个股的机会，未来企业家扮演的成份会更重要一点，行业的色彩更淡一点，传统产业也会有高成长的企业，新兴产业也会有很烂的公司，不能单以行业来看，未来研究的重点会更多的放在企业家团队本身。

　　常士杉：现在是中级反弹行情

　　从短期来说肯定看多，我一直都坚持2400点是一个底部区域，仓位一直都很重，最近反弹期间基本保持满仓操作。

　　估值底和政策底早已出现，现在市场底部也出现了，既然策略是对的，就要乘胜追击，所以目前以高仓位持股为主。

　　对市场反弹的定位分三步，第一步是目前涨300点是“修复性行情”，第二步如果到达2800点是“报复性反弹”，第三步如果能上攻到3000点，那是“价格回归”。

　　市场会按照这三部曲完成反弹过程。现在我把市场非常确定地定位为“中级反弹”，第一目标是2700点，第二目标的阻力位是2800点，如果突破2800点，3000点是可以看到的。     

　　2800点附近的压力会相对较大，会有一个顺势调整，因为2800点附近市场的心理冲击大，只要突破了，3000点触手可及。当然，如果错了，就要及时修正，走一步看一步。

　　目前主要持有的行业是新兴产业、新材料、新能源、节能环保、生物医药，这和之前的投资策略始终保持一致。

　　市场要真正实现反转向上需要几个条件：

　　第一，农行要不断创新高，农行的旗帜一定要竖起来。金融、地产慢慢向上，权重较高的煤炭、有色也会揭竿而起。目前有色板块已经起来，反弹走强的迹象非常明显。

　　第二，政策面不要有重大的利空出现，保持平衡状态就行，没有消息是最好的，这样大盘就会稳步上涨。因为目前机构都是在坚定做多，大盘震荡调整的空间不会太大，向上的动力较足。

　　第三，市场不要出现暴涨，要慢涨。

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