德圣基金研究中心
二季度市场再度遭受蓝筹股危机,在严厉的紧缩和房地产政策打压下,以地产、银行股为首的蓝筹股引领市场单边下跌一个多月时间。随后市场弱市震荡,6月之后,前期涨幅较大医药股和中小盘股陷入跌势,季度市场以大跌告终。受此影响,周期性股票作为基金的难割之爱遭遇大幅减持,而防御性的医药、批零、食品股则成为基金避风港。而从持股动向来看,基金后市策略分歧明显,影响后期基金重仓股动向。
周期性个股走弱 考验基金投资理念
周期性蓝筹股在二季度市场中未能经得起市场考验,作为最具估值优势、安全边际、稳定成长性的行业和个股,反而成为二季度市场的重灾区。在系统风险面前,多数基金也被迫割舍,防御性成为基金首要考虑因素。在2季报减仓前十重仓股中,银行股首当其冲,其次是地产股(表2),与此同时,增长稳定、防御性较强的医药股、商业股成为基金重点增持对象,如东阿阿胶、云南白药、广百股份等。大盘蓝筹虽然仍然是基金重仓持有品种,但持有比例已经大幅降低。
做为2季度基金业绩亏损的重要部分,蓝筹重仓股的全面单边下滑,使得基金对周期性行业个股的投资在理念上得以重新认识。就二季度而言,可以说灵活市场派基金完胜价值投资型基金,基金投资理念是应该简单固守还是应该变通,这是多数基金值得思考的问题。
表1.二季度基金重仓股前十
重仓股名称
|
持有金额 ( 亿 )
|
增减持金额(亿)
|
持有比例
|
占流通股比例
|
招商银行
|
349.96
|
-188.94
|
5.44%
|
14.06%
|
中国平安
|
310.98
|
13.09
|
5.86%
|
11.81%
|
兴业银行
|
223.58
|
-172.44
|
5.00%
|
19.18%
|
浦发银行
|
213.6
|
-79.14
|
4.86%
|
15.72%
|
民生银行
|
208.7
|
-93.22
|
4.87%
|
14.75%
|
贵州茅台
|
159.07
|
-51.42
|
6.34%
|
12.96%
|
交通银行
|
104.55
|
-42.18
|
4.68%
|
7.13%
|
工商银行
|
95.42
|
-37.43
|
5.30%
|
11.78%
|
伊利股份
|
90.94
|
15.82
|
5.09%
|
42.73%
|
中兴通讯
|
86.47
|
-60.69
|
5.32%
|
28.85%
|
数据来源:徳圣基金研究中心
说明:数据剔除QDII基金、货币基金,包含封闭式、分级、债券、偏股各类型基金。
表2.二季度基金增仓前十和减仓个股后十
重仓股名称
|
持有金额 ( 亿 )
|
增减比例
|
持有比例
|
占流通股比例
|
东阿阿胶
|
79.47
|
46.32
|
4.60%
|
43.96%
|
长江电力
|
35.13
|
27.2
|
5.31%
|
5.29%
|
中金黄金
|
36.27
|
26.42
|
5.28%
|
18.66%
|
铁龙物流
|
25.67
|
24.48
|
4.18%
|
26.82%
|
广汇股份
|
59.21
|
21.53
|
6.22%
|
38.42%
|
云南白药
|
50.55
|
20.7
|
5.94%
|
16.19%
|
大商股份
|
27.86
|
18.9
|
4.59%
|
24.59%
|
上海医药
|
31.05
|
18.17
|
5.11%
|
22.56%
|
伊利股份
|
90.94
|
15.82
|
5.09%
|
42.73%
|
安琪酵母
|
16.06
|
15.66
|
4.48%
|
16.92%
|
招商银行
|
349.96
|
-188.94
|
5.44%
|
14.06%
|
兴业银行
|
223.58
|
-172.44
|
5.00%
|
19.18%
|
格力电器
|
35.48
|
-98.7
|
3.68%
|
8.84%
|
民生银行
|
208.7
|
-93.22
|
4.87%
|
14.75%
|
中信证券
|
43.68
|
-79.55
|
3.12%
|
2.19%
|
浦发银行
|
213.6
|
-79.14
|
4.86%
|
15.72%
|
中兴通讯
|
86.47
|
-60.69
|
5.32%
|
28.85%
|
深发展 A
|
76.75
|
-59.55
|
4.97%
|
13.06%
|
万科 A
|
32.67
|
-51.78
|
3.87%
|
2.85%
|
贵州茅台
|
159.07
|
-51.42
|
6.34%
|
12.96%
|
数据来源:徳圣基金研究中心
说明:数据剔除QDII基金、货币基金,包含封闭式、分级、债券、偏股各类型基金。
基金逆势增持个股凸显后市策略分歧
在季度基金整体减仓的趋势下,部分基金采取大幅逆势加仓,其中以大基金公司为主,南方、华夏、上投、国泰等基金公司都采取加仓,这一加仓主要是季度末期进行的,加仓的行业主要集中在医药消费类、新兴产业以及部分低估值的蓝筹股,这一点在2季报增持个股上也有一定的反应。
基金加仓虽还未形成规模,但是从策略预期上来看,基金对后市的分歧仍然较大。一派是蓝筹风格转换派,这类基金以华夏、上投、南方为代表,认为蓝筹股将会在机构性反弹机会中表现突出,投资价值更为凸显。另一派是谨慎派,组合投资仍以防御性为主,对医药、消费类稳定增长股看好。但是有一点则是共同,基金对个股选择更为重视,而对趋势性机会整体看淡。这些策略思路在基金重仓股的选择上体现出较为明显的偏向,在2季报中我们可以看到,基金增持个股已经明显体现出这一动向。
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