田芸

　　7年前，黄浦江畔，马明超和王伟波两位好友促膝长谈，谈论关于期货投资策略。

　　后来王伟波则选择了投机，而马明超则坚定不移地选择了套利。“套利非常适合马明超的那种性格。”现在是上海盈金投资总经理的王伟波说。“走到今天不至于被市场淘汰消灭，就是因为执着而专一的投资理念。”在朋友王伟波眼里，马明超是个很执着的人。

　　7年一晃而过，马明超旗下的青马投资公司已经成为商品和股指期货套利投资的先锋团队，而马明超本人也已经是期货界的明星人物，一度被评为“中国期市十大风云人物”。

　　期货市场似乎具有一种魔力，偶然走进去的人很少能在大起大落下坚持下来，而最后坚持下来的，会将所有的感情投入这个市场，将它和自己的人生紧紧地联系起来。

　　马明超形容自己是一个 “期货疯子”，而自己的人生则是“期货人生”。他以“青马”为笔名，十余年不间断以日记的形式记录期货投资心得，并且出了书。文字间，马明超细腻、感性、激情，在现实生活里，他看上去却十分朴素，谈话语调平稳、声音低沉。

　　“投资，就是要根据自己的性格、环境找到一种方法，简单、单调、而且让人感到愚蠢地坚持下去，用这个方法实现积累。”“从这里出发，一直往前，你总能回到这里——地球是圆的，这就是规律”，这是他对套利的总结；“把事情简单化、把欲望减少化，做到无为而治”这是他对投资的总结。

　　马明超总结自己的投资性格有三大缺陷：过于理想主义、惧怕风险、缺乏约束，“我知道自己不是一个优秀的交易员，许多性格缺陷的存在使我很难赚到大钱。”马明超在日记里写道。而套利的特性，正好能将马明超自省的三大性格缺陷克服掉。

　　其实马明超是从2002年开始做第一笔套利大单的，利用大豆内外盘的价差和联动性实现了100%的收益率。这个成功让他开始尝试农产品领域的专业套利。

　　2004年1月，青马开发出一套“内因套利”系列投资产品，正式开始对外提供理财服务。2006年人民币浮动后，内外盘之间的套利受到影响，马明超将精力转移到国内商品间、合约间综合套利，甚至有一段时间发展到和股票的套利。

　　2006年、2007年之间，国内外大宗商品市场发生了一轮比较大的变革，按马明超的话讲，出现了黑天鹅事件，事物之间本来的联系被打破了。

　　程序化交易员孟一对马明超在当时的环境下依然成功运作套利有着非常深刻的印象，在市场结构发生变化的时刻，青马在套利投资上保持了不败的业绩。

　　马明超坚持的策略是，如果基本内在联系没有发生动摇，应该加仓。青马套利组合的头寸曾持有九个月以上，“这个过程很煎熬很痛苦，其实资金管理上是有方法的。”青马一般做一个项目也一到三个月时间进行多层次研究，确定做时用最多三分之一资金进去，之后分批进场，通过各种各样技术手段确保每把交易尽量成功。这样的忍耐力在套利投资上并不多。“套利有明确的条条框框，交易的理念比较容易实施下去，非常适合团队运作。”马明超说。

　　南非世界杯决赛后，在青马的例行论证会上，马明超对自己的团队说，“高手角逐不是急于进球，而是确保不失球”。期货亦然，远离风险远比搏取利润重要。

　　未来的十年，在马明超的眼中是中国衍生品10年黄金周期，“这个时间段里，对冲基金的酝酿和出现是非常快的事情。”他说，做一个淡定的人、领导一个淡定的团队、追求一个可持续的收益率，这就是他所想做的所有事情。

　　经济观察报：长期看来，中国投资市场的走势怎样？

　　马明超：就投资市场来讲，中国将进入十年动荡期。这种动荡带来商品价格和金融衍生品的价格波动放大，这也是我认为中国期货行业进入10年黄金期的原因。此格局里，投资房地产不如投资股票，投股票不如投大宗商品，而大宗商品里工业品不如农产品的相对投资价值高。

　　经济观察报：中国的对冲基金的年化收益率将是多少？

　　马明超：可持续的年化平均收益率应该是30%左右。而5年后可能降到15%到20%。股指期货的出现可能会帮助一些基金拉匀收益率曲线，降低波动率。

　　来源：经济观察网