本报记者 付刚 北京报道

　　“怕的就是没有分歧。每次基金等机构投资者判断空前一致时，市场就会选择向下。现在分歧严重，可能反而是个好迹象。”北京一家券商分析师停下手中正写着的基金二季报分析，向《华夏时报》记者轻舒了一口气。

　　7月21日，60家基金公司旗下652只基金二季报披露完毕。《华夏时报》记者综合采访、进行数据分析发现，二季报背后的潜台词是——无论从个股的买卖、仓位高低还是三季度市场判断看，基金之间均体现出极为明显的分歧，仓位也接近历史低位，这些迹象让不少基金分析师认为，股票市场底部区域或许已逐渐形成。

　　基金持有人熊市“不作为”

　　天相统计数据显示，二季度基金整体亏损3513.73亿元，仅次于大熊市中2008年一季度的6688.3亿元和二季度的4138.84亿元，为历史第三大季度亏损额。

　　不同基金显现出的抗“跌”能力各不相同。海通证券二季度末基金超额收益排行榜显示，截至6月30日，信诚盛世蓝筹二季度以15.71%的基金超额收益排名第一。此外，该基金上半年以及最近一年的排名分别为第2和第3位。

　　基金取得超额收益并跑赢市场的关键在于灵活的仓位控制和精准的个股选择。在23家二季度减仓的基金公司中，信诚基金减仓幅度最大，达17.22%，至二季度末，其平均仓位为67.15%，接近2008年熊市中行业的平均仓位水平。

　　在407只偏股型基金中，仓位在90%以上的有20只，60%以下有72只；在2月以来成立的次新基金中，个体仓位差异更大。2月3日成立的新华钻石品质企业仓位高达94.56%，成立时间只晚一周的信诚中小盘仓位为4.97%的极低水平，二者仓位相差近90%，由此可看出不同的基金公司对市场看法的差异巨大。

　　总体看，偏股型基金平均仓位由一季度末的81.95%下降到二季度末的73.25%，降幅达8.7个百分点，接近70%左右的历史低位。

　　安信证券首席金融工程分析师付强统计的数据显示，扣除今年新成立的基金份额贡献后，股票型基金出现183亿份的净赎回。

　　同时，股票基金持有人的基金周转率2010年二季度快速大幅下降，从一季度的32%下降至18%，这意味着，“平均基金年化持有周期从一季度的17个月上升至二季度的33个月。”

　　“股票市场大幅下跌，与此同时，基金持有周期却变长，说明基金持有人在熊市环境下的‘不作为’心理状态。”付强强调。

　　调仓防御色彩浓烈

　　早在今年4月，上海一位基金经理就告诉记者：“金融股只要一涨就减。”基金二季报数据凸显这一趋势：基金大幅减持银行等金融股。

　　海通证券基金分析师倪韵婷指出，在减持的金融股中，招商银行、兴业银行、民生银行的减持股数均显著高于增持股数，表明基金对这3只银行股大幅减持的决定较为一致。

　　相对减持的行业中，金融保险、金属非金属、房地产和采掘业首当其冲。这也使得二季度沪深300指数成份股在基金重仓股中的比重大跌至79.46%，第一次降至80%以下。

　　国泰君安分析师吴天宇透露，基金对沪深300前十大权重股继续全部低配。从基金增持的股票来看，医药、食品饮料等防御性行业是二季度增仓的共同选择。

　　倪韵婷认为，二季度基金操作频率有所提高，其中基金增减股数为253.37亿股，占总交易的63.55%，绝对值和占比均显著高于上季度水平，说明对同一股票的分歧程度仍较高，六成的交易发生在基金之间的相互买卖。

　　此外，基金的重仓股总计达到了800多只，持股分散的特征十分明显。

　　三季度判断分歧严重

　　值得注意的是，对于三季度的市场判断，基金公司分歧非常大，不少基金在二季报中表达了对后市谨慎乐观的态度。信诚盛世蓝筹基金经理张锋认为，大盘走势取决于经济增速进一步回落的速度以及政策如何应对。在两方面都难以出现显著变化的情况下，市场出现趋势性行情的概率不大。

　　比较悲观的基金有嘉实主题精选，其二季度末仓位低到极限——30.55%，较一季度末61.42%下降近31%；相比之下，“最牛基金经理”王亚伟采取了高仓位策略，华夏大盘精选在二季度末的股票仓位为87.88%，华夏策略仓位也在72.97%的较高位置。

　　在光大保德信首席投资总监袁宏隆看来，随着三季度投资大幕的拉开，这一阶段的投资策略势必成为投资者最为关心的问题。他认为，在经济增长有所回落，物价持续攀升的宏观背景下，投资者应从货币政策与投资、进出口、消费这“三驾马车”去解读三季度的投资策略。

　　“目前的经济环境不如2005年，但是汇改带来的热钱的流入，将会给股市增加一定的流动性。”袁宏隆较为乐观地向记者指出，“相比国外资产，在目前的时点来说，人民币资产是比较好的投资标的，而目前股市的估值水平并不高。无独有偶，债市在2005年也经历了一波大牛市，汇改带来的充裕流动性推动10年国债收益率下行到2.80%附近，而回购利率的长期低位运行也对债市有较大支持。”

　　如果三季度相对乐观，基金会侧重交易哪些行业？交银施罗德投资总监项廷峰则明确告诉记者，周期性行业很难反弹。“在当前宏观经济背景下，市场资金以及企业利润正呈现下降趋势，周期性行业很难反弹。当前投资者也许应该跳出过去‘金融地产钢铁煤炭’的行业配置盈利模式，用调结构概念精选个股。”

　　从国内的宏观经济数据看，都表明经济减速明确；长期来看，流动性或会稳步收紧。“基于我们对宏观经济、资金流动性以及企业盈利的总量研究，我们预测，未来一年宏观经济不会像过去两三年一样频繁大起大落，政策在多方力量制衡下也不会再频繁大幅摇摆，市场更是很难出现流动性推动的大级别的重估行情。”他透露，从看长做短的观点来看，投资者可重点考虑在节能减排、消费、医药、产业升级等行业中精选个股。

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