每经记者 徐皓 发自上海

　　还有不到一个月时间便逼临信诚中小盘建仓期大限。这只2月10日成立的基金截至二季度末依旧处于基本空仓的状态——仅买了5只股票，仓位低至4.97%的极值。如此般谨慎为其换来了二季度不到2.6%的净值折损。成立良久却保持低仓位并非仅此一例，事实上，经过近半市场风云变幻，新基金策略也分化巨大。

　　主动型基金控制建仓

　　从首批二季报中10只 (ETF联接基金不计入)今年成立的次新基金运作情况来看，其中5只被动投资的指数型基金建仓较迅猛。鹏华中证500、申万巴黎沪深300价值、中海上证50、易方达上证中盘ETF均已建仓完毕，仓位水平达到94%以上；4月23日成立的泰达宏利中证财富大盘已在两个月内建仓至76.1%。

　　而主动型基金仓位水平则差异较大，绝大部分谨慎控制仓位。同在2月初成立的新华钻石品质企业和信诚中小盘便形成了鲜明对比。新华钻石品质企业仓位高达94.56%，不仅建仓完毕，还成为新华系基金中仓位最高者。而信诚中小盘仓位却仅为前者零头——4.97%。这与其所在基金公司对市场判断一脉相承，新华系基金整体平均仓位高达88%，较业界平均水平高出十多个百分点。而信诚系基金则是二季度减持急先锋，偏股型基金品均仓位已降至67.15%。

　　此外，上投摩根行业轮动、中银蓝筹精选和兴业合润分级均在建仓期中保持谨慎，二季度末仓位分别达到54.06%、33.3%和47.69%。

　　而次新基金资产中“闲置”资金往何处使？季报显示，中银蓝筹精选将占净值60%的资产投入债市中，上投摩根行业轮动和兴业合润分级也分别建仓债券达13.05%和8.88%。而信诚中小盘高达97%的资产依旧是银行存款。

　　超配防御性品种

　　虽然大部分主动投资的次新基金建仓趋于谨慎，但从他们优先建仓的行业和个股中，则可以读出基金认为相对安全和具有投资价值的品种。

　　上投摩根行业轮动在行业配置方面，仍以结构调整和产业升级为主线，增加了医药、商业、新兴产业的行业配置。二季度末其在医药生物行业的配置达到13.54%，为占比第一大行业。

　　而食品饮料、电子、批发零售等稳定增长的防御性板块也受到次新基金一致认可。此外，兴业合润基金也配置了一部分前期调整较多的地产、家电等周期类股票，同时符合结构转型的新兴产业中也精选了一些新能源汽车、节能环保类股票。

　　而对于金融保险行业的配置，兴业合润、中银蓝筹精选等次新基金持仓战线已缩至5%左右，上投摩根行业轮动更低至2.71%。但新华钻石企业由于对政策退出的心理预期不足，将40%的资产净值配置了金融保险行业，对业绩影响较大。

　　至于地产板块，新基金建仓期间表现出了明显的回避态度。

　　维持谨慎思路

　　展望下半年，短期之内次新基金依旧延续了谨慎思路。

　　上投摩根行业轮动基金经理许运凯在展望下半年时说到，市场仍以结构性机会为主，医药、食品饮料、商业等大消费行业受益于收益分配和消费升级，将继续维持较高的行业景气度。循环经济、低碳经济等受政策扶持的新兴产业盈利仍将上升。三季度将是半年报的集中披露期，他表示，将在基于行业景气度判断的基础上，继续加大对盈利增长前景持续向好的个股的投资力度。

　　兴业合润分级基金经理认为，在弱市中，收缩战线、自下而上精选个股将是提高净值抗跌能力的较好策略，基金在接下来的一个季度中将进一步强化这方面的策略。

　　准备依旧保持低仓位以抗风险的不乏其人。信诚中小盘基金经理对后市仍旧不甚乐观，他判断市场的趋势方向为振荡寻底依然是大概率事件，因此依然会在建仓期内保持较低的股票资产配置。当建仓期满时，将会择机对医药、消费和国家政策支持的新兴成长性产业进行侧重配置。同时，中银蓝筹基金基金经理也表示，短期内的运作将以债券和现金配置为主，同时保持适度的股票仓位。

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