——王柄根

　　今年以来，A股市场没有出现机构投资者预期的跨年度行情，反而是在震荡中下跌，偏股型基金业绩整体表现不佳。同时，基金之间的分化更是创下了行业自成立以来的最大记录。基金的“羊群效应”开始被打破。造成这种现象的原因，一是基金数量迅速增加，基金经理的个人风格开始显露出来，二是这种分化也反映了转型期的中国经济让机构投资者对于未来的判断更为迷茫。

　　不过，尽管今年以来市场整体走势不佳，大盘出现了一定幅度的调整，但是代表受益经济转型、有望成为中国经济增长新动力的新经济板块，其表现明显好于传统行业，而消费板块的整体表现也要好于周期性行业。因此，把握新兴行业、消费行业板块的基金大多取得了不错的收益。然而，令人不解的是，申万巴黎基金旗下命名为“新动力、新经济、消费增长”的三只产品不但没有取得超额收益，反而大幅落后于偏股型基金的平均水平。

　　资料显示，申万巴黎新动力基金的投资目标是专注于对因受益于推动中国经济持续增长的五大动力——“经济全球化、产业结构优化、增长方式转变、区域协调发展、制度变革”而具有高成长性和持续盈利增长潜力特征股票的投资。申万巴黎新经济基金则主要投资受益于社会和谐发展的具有高成长性和合理价值性的上市公司股票。申万巴黎消费增长基金投资于消费拉动经济增长过程中充分受益的消费范畴行业，致力于寻找具有良好财务状况、较高核心价值与估值优势的优质上市公司进行投资。

　　数据显示，截至2010年7月12日，申万巴黎新动力基金、申万巴黎新经济基金、申万巴黎消费增长基金今年以来的收益率分别为-21.28%、-22.34%和-22.82%，在同类型可比基金中均位于后10%的位置。

　　以申万巴黎新经济为例，该基金2010年一季度末的十大重仓股中，包括了民生银行、海通证券、中国平安、中国太保等4只金融股，而金融股正是本轮下跌的重灾区。

　　除了选股失误外，笔者认为，申万巴黎基金今年以来的另一个失误主要在于公司投研团队对于系统性风险认识不足，因此旗下主要偏股型基金产品都没能够幸免。这也带给我们一个启示，在选择基金产品的时候，不能只看产品中使用了怎样的修饰词语，更要关注基金公司整体品牌和投研实力。

　　我们注意到，申万巴黎基金的基金经理配置比例严重不足，9只基金产品一共由6名基金经理管理。3名基金经理管理管理2只以上的基金，申万巴黎消费增长和申万巴黎新经济两只业绩表现不佳的基金同由基金经理魏立管理。这一现象反映出公司投研实力方面捉襟见肘。

　　受业绩不佳的影响，申万巴黎基金管理公司的资产管理规模也在缩水。数据显示，公司资产管理规模从去年年末的236.6205亿元，下降到今年二季度末的104.1809亿元，降幅高达56%，排名从行业中的33位下降至40位。2010年以来，除了年初发行的沪深300价值指数基金外，公司未发行其他基金产品。有媒体报道称，这主要源于公司2009年末货币市场基金规模迅速扩张，属于“利用货币基金冲规模”的不当行为，引起证监会关注，因此新产品发行受到影响。

　　2010年是否会成为申万巴黎基金的“滑铁卢”，也许现在下结论还为时过早。但不管如何，这家成立已有6年、但当前规模已经不足200亿元的袖珍基金公司想在竞争日益激烈的资产管理行业中脱颖而出，恐怕不是一件容易的事情。