壹私募网研究中心

　　第一部分：市场回顾

　　1.私募产品发行情况

　　大盘持续调整，6月的市场依然是跌跌不休，市场观望气氛越加的浓烈，这一定程度上影响私募扩张的速度。壹私募网研究中心统计，6月份共新增发行37只私募产品，其中22只非结构化产品，15只结构化产品，但增发总量较上月有了明显的减少。不仅数量有所减少，而且私募产品的募集资金也大为缩水，个别私募产品的募集资金仅仅达到信托公司规定的起点线。

　　本月，中信信托和外贸信托依然是新发产品的主力，其中，中信信托发行了5个非结构化产品，虽然依然占据第一的宝座，但是优势也是逐渐的缩小，华润深国投和北京信托不甘落后，在本月中各成立了4个非结构化产品。此为，陕国投在本月中也有3个非结构产品成立。

　　在结构化产品中，外贸信托的优势依然的明显，在新成立的15个非结构产品中，外贸信托就占据了5个，约占到33%。另外，中融信托和华宝信托各成立了2个结构化产品。

　　从私募管理人方面来看，分布则是较为发散，既有从容、民森、金中和等传统老私募，也出现像恒丰投资、勤修等新生面孔，且绝大多数都是只成立单个成品，在非结构化产品上，仅有汇利投资在6月中成立了汇利3期和汇利优选6期两个产品。汇利今年以来业绩排名靠前，因而趁机快速的扩张。这也成为私募界的规律，像当初的新价值、和聚投资一样，靠着以往优秀的业绩，不断的新发产品，从而实现规模的迅速的扩张。

　　在本月中，值得关注的北京信托·泽熙2期，由于泽熙瑞金1号在今年以来逆市上扬，取得较为优秀的业绩，一鸣惊人，基金经理徐翔也是宁波敢死队头目，更是令人想入非非，泽熙2期能够复制泽熙瑞金1号的走势，将是市场关注的焦点之一。

　　2. 阳光私募行业动态

　　1、最牛公募投顾无方，金福2号提前清盘

　　在0.7元止损线上方苦苦挣扎近8个月时间之后，由华夏基金公司担任投资顾问的中诚·金福2号在上周五触发止损条款。根据契约，金福2号将提前清盘。据悉，这是公募基金担任投顾的信托产品首次出现面临清盘情况。中诚信托网站公布的净值数据显示，截至6月18日，中诚·金福2号单位净值为0.6985元，跌破契约中规定的0.70元止损线。

　　金福2号在契约中规定：“受托人应于T+1日对T日信托财产进行估值，当经核对的T日信托单位净值低于止损线K=0.7时，无论之后信托单位净值是否可能恢复到止损线之上，自T+1日开始，受托人不再接受投资顾问任何投资咨询建议，自行对本信托计划持有的证券品种进行连续的变现操作，直至信托计划财产全部变现为止，由此产生的损失由信托财产承担”。这就意味着从本周开始担任金福2号投资顾问的基金公司将自动“下岗”，中诚信托将对金福2号采取清仓操作。据悉，金福2号于去年7月31日成立，期限为1年，首发规模为1.03亿元，是一款银行、信托和基金公司三方合作理财产品，由中国银行私人银行部面向自身高端客户发行、中诚信托担任受托人、某大型基金公司担任投资顾问。

　　市场人士认为，基金公司在金福2号身上遭遇滑铁卢，最根本的原因是在操盘私募产品时，没能摆脱公募思维的影响，风险控制能力不足，没能充分认识私募基金绝对收益的特征。基金公司在开展专户业务等非公募业务时应从中吸取深刻教训，避免重蹈覆辙。

　　2、唐雪莱自立门户引关注  凸显私募界人才流动问题

　　原新价值投资经理唐雪来“自立门户”，让靠个人魅力打天下的私募界的人才流动情况浮出水面。业内人士表示，虽然不像公募基金经理那么频繁变动，但私募界人才也确实“暗流”涌动，而且随着私募逐渐壮大、越来越多的投资人加盟，私募人才流动问题或许会更为突出。

　　唐雪来自立门户在私募界颇引注目，其原因之一就是私募业罕见投资经理变动公告，与公募基金经理变动已成家常便饭形成对比。事实上，目前私募业内人员流动会呈现出四种状态：第一种是一些业绩做得较好的投资人出来自立门户，类似唐雪来；第二种是某些私募基金公司内部存有特殊考核机制，私募投资经理如果做得不好就会下台，从而发生人员更替；第三种是部分私募基金公司非常注重投研团队建设，把做得好的研究员提拔出来管理私募基金；第四种比较普遍，投研团队在私募基金公司之间跳槽“互流”。

　　此外，业内人士认为，随着行业的发展，私募投资经理较少流动的情况会发生变化。据悉，目前，星石、重阳、朱雀、从容、武当、尚雅等很多阳光私募公司的基金规模都已远超10亿元。业内人士表示，现在不少大型私募旗下投研人员和一家小型基金公司的人员配置类似，一两位成员发生变动很普遍。而且，私募基金公司越来越重视投研力量的培养，人员配置需求越来越大，业内互相“挖角”现象也开始出现。

　　另外，一个值得关注的现象是私募基金公司中有不少是合伙制的，合伙制形式的私募公司促进了从业人员专业素质的积累和个人职业生涯的长期规划，在创业初期可以最大限度的整合资源，创始人之间易形成合力。但是，合伙人制内部的相互制约也会成为相对的内耗，在中国近3年来，风云变幻的资本市场里，很少有私募公司会一直挺立潮头，长期以往，如果业绩变动太大，公司内部也会产生自然分化。目前在个别私募基金公司已经有这个苗头。

　　3、国内阳光私募QDII首吃“螃蟹”

　　上海上元投资管理有限公司与中诚信托有限责任公司合作推出的“海外配置1号 上元新京一期单一资金信托计划”已经筹备完毕，只等合适时机进场，开创了国内阳光私募信托出海投资的先河。该产品采取单一信托模式，只针对单一的客户资金委托，门槛高至3000万元，投资标的为在香港上市的中国概念股。

　　国内私募基金管理人设立基金投资海外并不稀有，像私募元老级人物赵丹阳、康晓阳、刘明达、李振宁、但斌等均在海外设有对冲基金，但作为QDII产品还是较为新鲜。这种模式相对于在海外成立对冲基金有更多优势，程序简单，成本低廉。

　　事实上，早在2010年1月12日，在中国国家外汇管理局的《合格境内机构投资者(QDII)投资额度审批情况表》上，就首次出现了信托公司的名字。中诚信托、上海国际信托和中海信托这三家公司，分别获得了2亿美元的QDII投资额度。未来，外管局将会开放更多QDII额度，通过信托公司出海投资的国内私募基金管理人会慢慢增加。

　　第二部分：业绩点评

　　壹私募网私募研究中心统计对国内406只非结构化私募产品的业绩统计，6月份实现正收益的私募产品有136只，平均收益为-1.96%。同期，沪深300指数涨幅为-7.48%，今年上半年以来，纳入统计的341个私募产品中，平均收益为-6.07，同期沪深300指数下跌28.28%，不仅跑赢大盘亦大幅领先公募基金。

　　据天相统计显示，206只标准股票型公募基金上半年平均下跌了18.51%，53只标准指数型基金下跌了26.38%，44只公募跌幅超过大盘；而65只普通债券型基金则集体上涨2.04%。偏股基金中，除了嘉实主题实现了正收益以外，股票方向基金全部亏钱。

　　而在本月中136个非结构化私募产品取得正收益，约占总数的三分之一，沈一慧管理的慧安2号本月取得12.25%的收益，拔得头筹，无论在质还是在量，都远远领先公募基金。

　　长期业绩(24个月)：主流私募平分天下 

　　首尾分化更趋严重

　　在近24个月的行情走势中，沪深300指数下挫8.19%。壹私募网研究中心统计的408个产品中，存续期在两年以上的产品有130个，平均收益为25.37%，大幅跑赢沪深300指数，跨度为-42.93%—202.32%，首尾相差高度244%，可见在体现了私募基金追求绝对收益的本质的优势的同时，私募产品的分化程度远比公募严重得多，这也从侧面上反映了选择私募产品的难度增加。

　　具体到产品上，罗伟广管理的新价值2期继以超过200%的收益率独占鳌头；新价值3其和尚雅4期分别位列第二和第三位。虽然新价值系列牢牢占据前两位，但是从总数来看，尚雅系列丝毫不逊色，前十位中占据了4席。

　　从榜单上看，券商派私募基金和公募派私募呈现胶着状态。以罗伟广为代表的券商派依然势头不减，排名靠前朱雀的李华轮、六禾的夏晓辉等也是出自券商，公募派中表现也较为抢眼，尚雅的石波，博颐的徐大成、淡水泉的赵军等公募派代表人物表现同样不俗。随着公募派实力的逐渐的增大，未来券商派的比重也将会进一步的缩小。可见未来的竞争将更加趋于激烈，极有可能出现轮流执政的局面。

　　壹私募网研究中心认为，券商派私募整体操作相对积极，部分私募采取重仓策略，因此一旦押对宝或者市场行情不错，券商派私募产品很容易成为冉冉升起的新星。而公募派私募则以稳健著称，一般会恪守风险控制的标准，投资趋于谨慎。这种操作策略在下跌行情中有利止损，但是也可能错过机会。中短期券商派私募更胜一筹，长期业绩有待考量；公募派私募短期业绩虽不起眼，但却是细水长流。

　　中期业绩(6-12月)：黑马私募频出 

　　中国龙内部分化

　　从239个纳入统计的阳光私募产品的近12个月收益率分布来看，私募收益率跨度为-28.84%—75.27%，平均约为6.76%，其中0—20%这个区间集中104个产品，占到纳入统计数据的40以上，同期沪深300指数大幅下挫-19.05.%，跑赢沪深300超过25%。

　　整体上，近半年的收益率比上月有明显的下降。这主要是今年以来大盘的调整不断，尤其是今年第二季度，市场几乎形成单边下挫趋势，这对一些保持乐观的私募基金的净值造成较大的损失。私募间的分化以及私募产品的分化依旧明显，公募派私募仍落后于券商派私募，新价值的罗伟广、隐形冠军的李彦伟、六禾的夏晓辉、朱雀的李华轮等等排名靠前的私募经理都是来自券商，相比之下，公募派中只有尚雅的石波、智德的伍军、和聚的李泽刚、汇利的何震的业绩较为良好，从容、淡水泉系列产品的表现则一般，近一年的长跑中并没有体现出明显的优势。

　　这期近一年的收益冠军的宝座依然被余定恒管理的翼虎成长所占据，罗伟广的新价值2期屈居次席。而上半年的冠军由记者出身的彤源投资的李威夺得，上半年累计收益17.36%。

2010年中国阳光私募基金上半年收益排名
排名	产品名称	托管机构	私募管理人	基金经理	成立时间	更新时间	基金净值	累计净值	累计收益	六月收益率
1	彤源 2 号	山东信托	彤源投资	李威	2009-10-30	2010-6-30	1.2634	1.2634	26.34	17.36
2	尚雅 5期	华润深国投	尚雅投资	石波	2009-4-23	2010-6-10	1.3957	1.3957	39.57	17.24
3	明达 3期	华润深国投	明达资产	刘明达	2007-4-2	2010-6-18	1.2508	1.2508	25.08	17.08
4	和聚 1 期	中信信托	和聚投资	李泽刚	2009-7-14	2010-6-25	1.3666	1.3666	36.66	16.32
5	华宝 1号	中融信托	聚益投资	汤小生	2009-9-28	2010-6-25	1.2993	1.2993	29.93	14.90
6	杰凯一期	粤财信托	杰凯投资	梁钢	2008-4-29	2010-6-30	1.4132	1.4132	41.32	14.16
7	尚雅 7期	华润深国投	尚雅投资	石波	2009-6-29	2010-6-10	1.2669	1.2669	26.69	13.00
8	中国龙价值 2	云南信托	中国龙	马宏	2007-7-17	2010-6-25	1.5078	1.5078	50.78	12.67
9	东方远见一期	国民信托	东方远见	许勇	2008-01-29	2010-6-25	1.4841	1.4841	48.41	12.59
10	盈融达	山东信托	盈融达	-	2009-8-26	2010-6-28	1.3827	1.3827	38.27	12.53

　　今年以来，翼虎投资的余定恒、龙赢富泽的童第轶以及隐形冠军的李彦炜等凭借对市场精准的判断，取得不错的战绩，知名度也大幅的提升。龙赢富泽的童第轶在今年的表现也上佳，旗下的宏利2期完整的经受了牛熊的考验，更是在4月开始的惨烈暴跌中居然毫发无损，其第3只产品——龙赢成长1期也受到了投资者的追捧，在5-6月开始的阳光私募发行“冰冻期”，资金募集比较顺畅。

　　另外值得注意的是，之前表现较为稳定和统一性的中国龙产品也出现了明显的分化，马宏掌管的中国龙价值系列产品表现具有较好的统一性，排名也相对靠前，但是赵凯掌管的中国龙稳健系列产品之间的内部出现了明显的分化，除了中国龙稳健3、4表现较好外，其他的产品表现较为一般。

　　短期业绩(3个月以内)：老将隆圣发力  慧安月度夺冠

　　从近3个月收益率分布来看，私募收益率跨度为-28.58 %—15.56%，平均约为6.32%，其中0—15.56%这个区间集中92个产品，占到纳入统计数据的1/4以上，同期沪深300指数大幅下挫 -23.39%，跑赢沪深300超过29%。

　　本月草根派私募经理沈一慧再次拔得头筹，这也是今年以来非主流私募崛起的再一个例证，在今年这样的震荡下跌行情中，对于那些从业时间久，一直在市场最前沿磨练的草根私募来说，长期的趋势投资者，精选个股的行家里手，确实非常有利。

　　曾任博时基金股票投资部总经理的肖华，在奔私后一直相当的低调，本月凭借着出色的管理能力夺得第二，但本月最大的看点无疑是隆圣系列占据绝度的优势，王贵文旗下四个产品集体上榜，总算挽回一些颜面，从知名的公募经理，到奔私后遭遇的滑铁卢，堪称公募奔私水土不服的代表性人物，王掌门也一直在努力地适应着私募的节奏，不过，这期上榜的四个隆圣系列产品依然低于净值，王总仍然为净值而战，前路漫漫。

　　壹私募网研究中心研究发现，展博投资在近3个月的排名中上升的势头较为明显，产品也开始受到关注，其正在发行的展博投资第2期产品开始受到关注。

　　展博投资在二季度投资报告中指出：由于普遍预期下半年经济增速将放缓，目前业内主要的卖方机构纷纷下调了上市公司的盈利增速，上半年普遍预计在30%左右，目前已下调至20%左右，将带来估值压力；而从中长期看，中国经济正在进行转型期，增长速度将逐步回落，也将给A股长期的估值带来深远的影响。

　　基于这样清醒的认识，展博投资从今年3月开始，仓位一直保持一到两成的状态。在3-6月，壹私募网研究中心对陈锋的两次考察中，陈锋始终表示，“保持较低仓位，耐心等待中小盘股票估值回归。”他还认为，未来风格转换将以相对形势转变出现，金融、地产等大盘股率先见底，小盘股、非周期品种和成长股估值中枢有待下移，医药等前期抗跌品种有补跌要求。

　　正是展博团队采取比较谨慎的投资态度，和较为符合市场的投资策略，使得展博1期在第二季度的市场的大调整下，仍然是保持较好的收益。虽然，从一个较长的一个区间考量，展博的产品并非明显占优，但其持续的稳定性增长，还是比较值得期待的。

　　月度排名TOP 20点评：慧安投资再次夺冠 隆圣产品初露端倪

排名	产品名称	基金经理	点评
1	慧安 2 号	慧安投资	沈一慧对市场的认识和理解趋于成熟， 2010年1月的收益率包揽全国阳光私募的前三甲；2010年3月底，慧安3号以的25.36%的季度收益排名全国第一。在蛰伏了几个月之后再一次以12.25%的成绩问鼎月度冠军。
2	尚诚	肖华	肖掌门有着私募界中为数不多同时具有公募和券商的管理经验，不喜欢做营销，十足的潜伏者。 2008年亏损超过50%，09年收益率接近100%，肖掌门还是激进派的代表人物，真正的考验还在后头。
3	尚雅 3期	石波	石波喜欢玩心跳，经过上月的失意后，石掌门卷土重来，对于石波不宜多说，典型的公募派激进者，投资新兴产业坚定的信仰者，对于厌恶风险的投资者来说，投资他的产品需要一个强健的心脏。
7	尚雅 5期
10	尚雅 7期
12	尚雅 4期
15	尚雅 6期
4	隆圣三号	王贵文	昔日的明星经理王贵文终于也能够扬眉吐气一番了，两年前的对市场错误的判断，令王掌门付出惨重的代价，至今仍为净值回归而战，隆圣系列产品今年的表现还是可圈可点的，看来王掌门正在慢慢的适应私募的节奏。
5	隆圣四号
6	隆圣二号
8	隆圣一号
9	以太 5 号	丁伟	该基金刚好存续期满一年，收益率为 -4.21%，今年以来表现也不尽人意，至今也进入了净值的保卫战中。看来，丁总的路还是很漫长。
11	明达 2期	刘明达	私募大佬刘明达今年越战越勇，看好消费股，敢于炒概念，令其收获不小。上半年非主流私募的崛起，大多数传统老私募的没落，明达系列产品似乎成为其最后的壁垒，当真是老将出马，非同凡响。
13	海洋之星 2 号	程义全	程博士虽然为人比较低调，但今年以来的业绩的确有可圈可点之。该基金在 07年最高位成立，单位净值仍能保持在1之上，已经实属不易了。
14	证大稳健	孙龙	该基金今年上半年实现了正收益，证大系列产品体现出足够的抗跌性。纵观该基金的走势，总体波动不大，稳健有余，但明显的进攻不足。
16	方得	曾海东	该基金成立于去年的 8月末，在震荡市中，收益一般，虽能大幅跑赢大盘，但至今仍要为净值而战，本月也延续了上月的强势，不过曾总要得到市场的认可，曾总还要再接再厉，容不得有半点的松懈。
17	瑞琴 1 号	廖晓媛	私募经理廖晓媛是山东神光继孙成刚之后新崛起的又一知名股评人士。 该产品与大盘走势颇为纠结，净值走势如同女人心海底针一样无法预测。未来如何走，确实不得知。

　　上升最快TOP 10点评：尙雅集体飙升 菁英值得期待

排名	上升最快 Top10	基金 经理	点评
1	尚雅 3期	石波	尚雅系列产品排名集体飙升是 6月的最大亮点之一，掌门人石波拥有丰富的基金管理经验，尚雅系列虽在08年表现不佳，但09年及时挽回颜面。体现了石波的超强的选股和把握市场的轮动能力。相比于其他公募派人物，石波似乎显得更为激进，控制下行风险有待检验。此外，在多次的公开场合中，对于未来的选股思路，石波无疑是对科技股情有独钟， 6月的高收益也许就是他重仓了科技股。 石波喜欢玩心跳，经过上月的失意后，石掌门卷土重来，对于石波不宜多说，典型的公募派激进者，投资新兴产业坚定的信仰者，对于厌恶风险的投资着来说，还是谨慎为好了。
2	尚雅 4期
3	尚雅 6期
4	鑫鹏 1期	阮杰	该基金成立两年半时间中亏损接近 7成，净值一直在0.3左右徘徊，这次的上榜也许仅仅是对投资者的一个心理安慰罢了。三秦股神还是长路漫漫兮。
5	盈捷九头鸟 1期	李少伟	该基金成立于 09年的4月，走势波澜不惊，中规中矩看，面对今年极为不稳定的行情，李总还是继续保持警惕为好。
6	证大稳健	孙龙	上升 354位，该产品的经理孙龙相当低调，不过产品做的还可以，08年熊市也只跌了不少20%，近半年来净值一直在1.20-1.40之间，确实比较稳。
7	菁英时代成长 1号	陈宏超	上升 351位，陈宏超一直比较低调，与其搭档风控总监朱益林配合完美。旗下的产品可圈可点，1号产品成立于去年4月，重在成长，满一年时收益达77%，近一年来的业绩排名也进入前50名，2号产品重在求稳，走势相当稳健，正在酝酿中的3号产品也值得期待。
8	瑞琴 1号	廖晓媛	上升 350位，私募经理廖晓媛是山东神光继孙成刚之后新崛起的又一知名股评人士。 该产品与大盘走势颇为纠结，净值走势如同女人心海底针一样无法预测。未来如何走，确实不得知。
9	红山 1期	李雅非	上升 348位，成立将近3年，私募女杰李雅非还在为产品净值回归而奋斗不止。虽然整体来看始终跑赢大盘，但就是缺乏一点超越的精神，努力！
10	新东风成长	毛羽	上升 342位，有网友评论私募经理毛羽是：伟大的理论家！蹩脚的操盘手，翻开新东风，确实也如此。中国的网友太有智慧了。

　　下跌最快Top10点评：多位私募大佬纷纷失手

排名	下跌最快 Top10	基金经理	点评
1	智诚 2期	张弩 卢源	因为业绩公布时间差的原因，上月排名第 11，刚刚被本研究中心点评过一番的智诚2期，本月成为跌的最快的私募基金，下跌392名。不是张弩、卢源踏错了节奏，而是公布时间惹的祸。 如果说智诚 2期是因为业绩公布时间差的原因，那么世通1期也有叫屈的理由，多了9天的时间，赶上了6月底大盘的暴跌，上月的排名第一，本月却坐上了直降机，下跌386位，可见以精选个股见长的董事长常士杉，跑得快，跌得也快，关键的关键在于节奏的把握。
2	世通 1期	常士杉	世通无疑是 6月陨落最快的私募了，从上月的状元一下落到了388名以后，这多少让人有点意外， 常士杉一直强调 “ 个股 机会大于风险”，难道这也是预料这中 ?还是选错了个股。
3	博颐精选 2期	徐大成	有些公募派在操作上会固守公募的一些习惯 ,所以在牛市里跑不快，在熊市里反而落得快。最牛的基金
4	国淼一期	马泽	国淼一期下跌 328位，基金经理马泽相当低调，低调到根本找不到他的任何线索，纵观该基金成立以来的这一年半的走势，均在沪深300线下，错过了09年上半年的单边牛市，也没跑赢下半年开始的震荡下跌市，净值始终低于1。
5	合赢精选 1期	曾昭雄	合赢精选本期跌幅较深，下跌 359位，私募大佬曾昭雄人品一流，人际关系极佳，而且所掌控的基金也相对稳健，本次上榜有些意外但也值得深思。
6	龙腾	吴险峰	下跌 314位，一个月跌了七个点，最透明的私募经理吴险峰本月与大盘同步下降，透明操作为他赢得了合作方的信任与认可，作为老牌私募，而唯一仅守着一只产品过日子，吴掌门确实与众不同，这种不为规模所诱惑而精耕一只产品的勇气和良好的业绩只能说他本月马失前蹄了。
7	朱雀 11期	李华轮	下跌 291位，朱雀11期本次成为重灾区，朱雀系列的其他几期的产品也无一幸免，老麻雀遇到了新问题，在暴跌面前，当真是无人能幸免。
8	鑫地 1期	蔡杰	下跌 287位，虽然自掏腰包弥补投资人的损失，但终究还要靠技术来说话。本月的大跌再次印证了钱可以买的来名声，但钱买不回来专业。
9	乐晟 (精选)	曾晓洁	下跌 281位，一贯谨慎的曾晓洁一直将乐晟精选维持在2元之上，本次跌幅巨大的原因除了市场的风险外，与日渐扩大的规模也有关系，不仅老产品规模巨大，新产品的发行速度也太快。业绩与规模在某种程度上当真是一对死敌。
10	武当 12期	田荣华	下跌 276位，田掌门今年一直做的不很顺畅，没有了当年的神勇，产品太多是好事，也是坏事。人的精力总是有限的，专注做好一件事情就相当不错了。

　　第四部分： 后市展望

　　1.私募后市预测观点

　　龙赢富泽童第轶：适度的进入一些蓝筹股或可全身而退

　　私募基金经理兼龙赢富泽总经理童第轶表示，对传统和新兴，因为上一年的变化对新兴产业的市场，有一个过高的盈利预期，因为这个过度的预期，在下半年说到市场如何运行，或者说公司能不能达到预期的目标，他觉得是有一定的风险存在的。而从流通市场来看，蓝筹股也是一个进可攻退可守的地方。他总体认为，还是在一个区间环境内，这样情况下适度进入一些蓝筹股来说，一旦市场发生变化，还可全身而退。

　　尚雅投资总经理石波：把握“重公司”向“轻公司”的结构调整

　　尚雅董事长兼研究总监石波表示，他不对下半年的指数进行预测，但会坚持今年初的观点，即在经济结构调整中尤其要关注拉动经济增长的动力。2008年到2009年，是房价上涨带动了经济；在2009年到 2010年，创新产业则是拉动中国经济增长的主要动力，“我国经济将从过去的出口导向型逐步转向内需拉动型，传统的制造业将让位于新兴的消费和服务业，这一过程将会在未来几年甚至几十年内伴随着中国的经济增长而影响社会的方方面面。”他把这样的转变归纳为“经济的再平衡”。同时，电池技术的突破是新能源产业链的核心。风电、核电、太阳能、电网调峰、新能源汽车都离不开电池。电池是各种新能源和电网的储能工具，也是给传统的汽车“换心脏”的过程。“把握了这些市场结构调整的步伐，把握‘重公司’走向‘轻公司’的过程投资者将获得投资的先机和胜机。”石波称，包括地产、钢铁、石化、煤炭和资源在内的“重公司”，必然“让位”于那些由网络媒介平台型企业、IT服务业和文化产业的“轻公司”。

　　重阳资产李旭利：下半年最大机会在地产股

　　重阳投资首席投资官李旭利称：“今年下半年的行情将会震荡向上，但是向上的幅度也不会太高。”他表示，目前A股市场估值出现了明显割裂的状况，成长股给予太高溢价，而周期股又过度悲观。李旭利发现了这里蕴藏的机会，他称：“目前基金的投资组合非常分散，有很大一部分是布局在中小盘个股上，如果一旦集体回流，中小盘股就是利好出尽变利空，而大盘股又会再度获得支持。”下半年这种风格转换一定会出现。对应估值水平，李旭利认为下半年机会最大的还是遭“错杀”的优质地产股。目前地产股股价较去年6、7月份的高点平均缩水60%，一些优秀的公司已经属于明显的低估水平。李旭利解释说：“我们对于地产股的评价，是建立在房价下跌30%的假设条件中作出的评估。”

　　财富成长唐雪来：关注被错杀的成长股

　　在唐雪来看来，“下半年将出现可观的反弹。”，影响股市主要有两个因素，一是基本面，二是资金面。不同阶段哪一个是主要因素，需要灵活把握。今年以来，货币政策收紧的取向不会出现变化。而代表基本面的房产新政，就成为影响股市的更重要因素。唐雪来认为，A股短期看房价走势。目前，只有当中国有代表性的城市房价下跌到一定阶段，房价跌不动了，才会有资金去关注楼市，带动成交量的上升，从而改变对周期性行业的悲观预期。“现在看来，市场被低估的个股，确实不多。”他表示，“我近期密切关注被错杀的成长股，目前的调整可能会带动真正高成长性的股票出现回落。但是泥沙俱下过后，高成长性的公司有可能更加猛烈地上涨。”一直以来，唐雪来都认为，不需太看重行业属性，更看重的是个性化因素，这才是超额收益的来源。唐雪来告诉记者，他主要注意四类个股。“首先是成长股，衡量的重点是市值相对较小，有潜在的牛产品。其次是有隐蔽资产的公司，对其持有的资产进行重估，会带来投资机会。第三是把握周期性公司的拐点。最后是所谓困境逆转股，当坏到不能再坏的程度，公司就有机会了。”

　　2.壹私募网研究中心对阳光私募后市的看法

　　上半年A股市场深幅下挫，沪深300指数下跌28.32%。在政府对房地产市场实施持续调控、融资再融资的持续压力以及对货币政策由宽渐紧的担忧等多种因素的综合影响下，一季度大盘呈现先抑后扬的格局。二季度上证综指在3100点高位经历半个月的盘整后转头向下，一路跌穿2400点整数关口，加之农行IPO以及政府对药品行业加强管理等因素影响，A股市场的压力不断增加，下半年的形式依然不乐观。从行业来看，今年上半年医药与健康护理行业是防御性最强的板块，而钢铁、煤炭、化工、房地产、汽车及零配件和非金属等行业跌幅居前。

　　于今年不确定的市场，传统私募由于规模较大和偏好低换手，就使得很容易就会陷入了困境，例如赵军管理的淡水泉系列和李振宁管理的睿信系列今年的跌幅居前，并且至今没有看出有任何止跌和反弹的迹象。

　　相比之下，新生代等小私募则是今年的主唱，从之前的隐形冠军，展博投资到上半年冠军彤源投资等等都是名气不大的私募，泽熙瑞金1号规模虽然足够的大，但其基金经理徐翔也是非主流派别。确切的来说，今年的乱世行情给了众多新生代基金崛起的机会，但也有失败的例子，比如神州1号和爱康1好今年以来的业绩并不理想，由于净值损失过多，要想翻身，难度也不小。总体来说，相对于今年的行情，投资策略是摆在内因，基金规模和千变万化的行情只不过是一些有利的条件罢了。

　　对于即将已经来临的下半年，壹私募网研究中心依然坚持已有的观点，即震荡依然是今年的主旋律，系统性机会已经不存在，但是结构性的牛市很有可能会再次的重新，在农行顺利上市后，市场的大型IPO也即将会告一段落，资金面的担忧会得到一定的缓解，这对后市的反弹是具有一定的优势的。但是政策的不稳定将会困扰着下半年的行情，制约着反弹的高度，经济层面上也存在一些不可忽视的问题，所以，对于后市的操作，不建议长期持有，波段操作才能更大可能获取超额的利润。

　　壹私募网研究中心认为，我们要根据市场的动向选择合适的私募基金，选择一些能够在震荡市中有着丰富经验，有着出色的选股能力和交易能力，善于捕捉结构性的机会的私募管理人，这样才能够使得投资更有价值。

　　壹私募网研究中心

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