——中海基金2010年下半年策略报告

　　后金融危机时代的中国经济，在经济周期与经济转型的双重作用力下谋求变革与发展，社会经济结构，人口结构，外部环境，新一代领导人都成为中国经济新十年的重要变量。走过二十年风雨的中国资本市场在金融改革与创新中逐渐走向成熟，必将成为这段似乎充满变数而又注定传承规律的历史的缩影，在市场策略与资产配置的探索上演绎着新的机遇和挑战。

　　经济走势与市场判断：下半年中国经济将经历小库存周期的衰退期向复苏期演变，股票市场处于流动性与企业盈利同时下降时期，处在历史估值区间底部，将在货币政策的转向迹象和房地产成交量企稳回升情形下筑底回升。市场向下风险来自于CPI或地产价格超预期引发政策意外收紧或未如期放松；市场向上风险来自于政策的提前超预期放松。

　　大类资产配置：呼应经济状态，投资时钟将经历衰退到复苏的象限过渡，继黄金，现金，债券成为阶段最优资产后，下半年股市的相对吸引力显著增强。

　　股票市场配置策略：经济周期与经济转型两条主旋律的重合均对资产配置有指导作用，成为2010年以后十二五规划时期新的市场特征。因此，下半年股票资产宜领先经济周期由防御配置到为复苏布局，同时超越经济周期适时选择经济转型和结构调整受益标的。