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国金证券分析师 王聃聃 张剑辉
基金投资操作建议
侧重选股能力,立足成长风格——开放式基金投资建议
本周市场整体表现沉闷,预期趋于谨慎使市场处于观望。短期来看市场仍将受到经济景气下滑、偏紧的流动性、小盘股估值畸高的压制,指数震荡的格局或将延续,因此继续建议将基金组合定位在中等风险水平,并密切跟踪政策波动、企业盈利状况波动及流动性变化等情况。就投资机会来看,在经济下滑趋势愈发明确的背景下,预期政府政策也会有相应调整,从而可能会带来新兴产业、区域投资等机会。此外,短期来看中报预增个股成为市场亮点。因此,就基金品种的选择上,建议继续侧重选股能力突出的品种,在投资风格上立足成长。同时,市场宽幅震荡背景下,能够把握估值波动、操作风格稳健的品种更具竞争力。
优选业绩改善,同时尚处于高折价状态基金——封闭式基金投资建议
传统封闭式基金本周继续表现低迷,较低的折价率是其投资吸引力不足的主要原因,短期内继续建议给予平配或者低配。在传统封基整体折价低位徘徊的同时,历史业绩或是重要影响因素之一,从近几周基金价格表现即可以看出,管理业绩处于同业前列的基金也相应有较好的表现,因此建议优选业绩改善,同时尚处于高折价状态基金,剩余存续期3~5年品种中部分基金产品到期年化收益率和折价具备一定比较优势。
图表1:各类基金净值增长率(2010-07-02—2010-07-08,QDII基金计算期2010-07-01—2010-07-07)
来源:国金证券研究所
过去一周基金市场分析
地产行业的突出表现提升部分指数基金业绩——股票型及混合型开放式基金一周净值表现
本周(2010-7-2~2010-7-8)上证指数收于2415.15点,全周上涨1.74%;深证综指收于956.26点,上涨2.68%。从各个行业表现来看,房地产、家电、汽车、机械涨幅居前,传媒、煤炭、有色等相对落后。
股票-指数型基金一周收益率加权平均上涨2.12%,受益于房地产股票的反弹,以深证100、深证成指为跟踪标的的指数型基金涨幅居前,其中深成ETF基金本周上涨2.88%。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市上涨,其中股票型基金加权平均净值上涨1.71%,混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均下上涨1.32%,混合-灵活配置型基金净值收益加权平均上涨1.45%,混合-保守配置型基金净值加权平均上涨0.73%。
从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看,地产、汽车、银行等相对良好的表现为部分基金增色不少。比如混合型基金中的富国天瑞,一季度末地产行业的配置比例超过20%,本周净值上涨3.11%;博时主题以及银华旗下的银华领先、银华优选、银华和谐主题则明显受益于汽车行业的突出表现;此外,金融行业的良好表现也给博时特许、新华成长等基金带来较好的业绩。
图表 2:行业指数表现(%)(2010-07-02—2010-07-08)
来源:国金证券研究所
图表 3 :表现居前的开放式股票型 + 混合型基金 | |||||
股票型 | 业绩( % ) | 指数型 | 业绩( % ) | 混合-灵活组合 | 业绩( % ) |
光大中小盘 | 3.72 | 深成 ETF | 2.88 | 富国天瑞 | 3.11 |
银华领先 | 3.69 | 深 100ETF | 2.87 | 银华和谐主题 | 2.88 |
银华优选 | 3.64 | 国投 300 金融 | 2.79 | 天弘精选 | 2.81 |
景顺能源 | 3.6 | 银华深证 100 | 2.74 | 上投优势 | 2.75 |
博时特许 | 3.23 | 深 100ETF 联接 | 2.72 | 新华分红 | 2.74 |
方达领先企业 | 3.22 | 混合-积极配置 | 业绩( % ) | 混合-保守配置 | 业绩( % ) |
富国天博 | 3.15 | 富国天惠 | 2.94 | 德盛安心 | 1.61 |
新华成长 | 3.09 | 汇丰 2026 | 2.19 | 易方达平稳 | 1.54 |
博时主题 | 2.97 | 泰信策略 | 2.06 | 招商平衡 | 1.5 |
华宝成长 | 2.87 | 鹏华收益 | 1.97 | 国富收益 | 1.34 |
德盛主题 | 2.8 | 鹏华成长 | 1.96 | 兴业可转债 | 1.17 |
来源:国金证券研究所
LOF基金折溢价率回复至正常水平——上市交易型基金一周表现
本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨0.22%,同期净值平均上涨1.73%,其中上周表现突出的中欧趋势二级市场价格大幅下跌5.42%,溢价率由上周的7.73%回落至0.1%,中欧小盘、鹏华创新、博时主题价格涨幅居前。从LOF基金成交来看,39只基金成交量296万手,较前一周基本持平。从ETF基金来看,价格平均上涨2.05%。
截至7月8日,LOF基金整体折价率为0.22%,中欧小盘、鹏华创新等价格涨幅居前的基金呈明显溢价状态,其中中欧小盘的溢价率最高,为3.86%;ETF基金整体小幅折价0.12%,ETF套利机制使得基金折溢价率得到较好的抑制。
从其它场内交易基金来看,瑞和300基金净值上涨1.98%,在此背景下瑞和小康下跌0.27%、瑞和远见上涨4.08%,瑞和小康折价3.62%,瑞和远见溢价率为2.07%。兴业合润分级基金上涨1.49%,在此背景下合润A上涨1.76%,目前折价率为1.8%,合润B上涨2.33%,目前折价率为0.08%。国联安德盛双禧100基金净值上涨1.84%,固定收益特征较强的双禧A上涨1.64%,目前溢价率为3.85%,双禧B上涨0.6%,折价率为0.08%。此外,银华深证100分级基金受益于地产股的上涨,净值上涨2.74%,银华稳进和银华锐进分别上涨0.87%和下跌1.3%,目前分别溢价2.87%和折价3.92%。
图表 4 :部分 LOF 基金及 ETF 基金折溢价率(截至 2010-7-8 ) | |||||||
折溢价率前五名 | 折溢价率 | 折溢价率后五名 | 折溢价率 | ETF 基金 | 折溢价率 | ETF 基金 | 折溢价率 |
中欧小盘 | 3.86 | 建信 300 | -1.62 | 深 100ETF | 0.1 | 180ETF | -0.18 |
长城久富 | 1.9 | 长信 100 | -0.99 | 友邦华泰红利 ETF | 0 | 中 小 板 | -0.3 |
鹏华创新 | 1.68 | 博时主题 | -0.9 | 央企 ETF | -0.04 | 深成 ETF | -0.38 |
华夏行业 | 1.3 | 融通巨潮 | -0.89 | 50ETF | -0.05 | — | — |
大成创新 | 1.17 | 景顺资源 | -0.88 | 治理 ETF | -0.15 | — | — |
来源:国金证券研究所
债券基金业绩全面上涨——固定收益类开放式基金一周净值表现
本周(2010-7-2~2010-7-8)国债指数、企债指数分别小幅上涨0.16%和0.25%,同期可转债指数上涨0.7%。在此背景下,债券型基金整体小幅上涨,全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.47%,55只普通债券型基金全部上涨,操作风格积极的融华债券上涨1.5%,国泰双利、大成强债、建信收益、南方宝元也涨幅居前;债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.4%,65只基金全部上涨,大摩强收益、中海债券、万家稳增、方达强债、招商收益涨幅居前;债券-完全债券型基金整体小幅上涨0.24%,6只基金全部上涨。
本周保本型基金加权平均收益为0.51%,6只保本型基金5涨1平,投资风格积极的南方恒元表现突出,业绩上涨1.37%。61只货币基金万份单位收益平均为3.51,7日年化收益率平均为1.84%,较前一周略有上升。
图表 5 :表现居前的各类债券型基金 | |||||
普通债券型 | 业绩( % ) | 新股申购型 | 业绩( % ) | 完全债券 | 业绩( % ) |
融华债券 | 1.5 | 大摩强收益 | 0.7 | 招商债券 A | 0.43 |
国泰双利 C | 0.91 | 中海债券 | 0.69 | 融通债券 | 0.38 |
大成强债 | 0.69 | 万家稳增 A | 0.65 | 嘉实超短债 | 0.1 |
建信收益 A | 0.67 | 方达强债 A | 0.64 | 上投纯债 B | 0.1 |
南方宝元 | 0.66 | 招商收益 | 0.63 | — | — |
注:普通债券型和新股申购型分级债券基金只列示一级。 |
来源:国金证券研究所
QDII基金业绩小幅震荡——QDII开放式基金一周净值表现
本周(2010-7-1~2010-7-7)海外市场继续震荡下跌,QDII基金业绩平均下跌1.12%,10只基金除了国泰100指数、交银环球、工银全球和招商全球资源小幅上涨,其余六只基金均下跌。
图表 6 :表现居前的 QDII 基金 | |
基金名称 | 业绩 (%) |
国泰 100 指数 | 0.92 |
交银环球 | 0.82 |
工银全球 | 0.12 |
招商全球资源 | 0.1 |
银华全球 | -0.12 |
来源:国金证券研究所
管理业绩是影响基金表现的重要因素——封闭式基金一周市场表现
本周封闭式基金涨跌分化,较低的折价安全边际下表现明显不如同期开放式基金,具体来看基金价格平均下跌0.43%,28只封闭式基金11涨1平16跌,基金通乾、基金汉兴、基金泰和涨幅超过2%,从涨幅居前的基金来看,基本为近期净值表现相对突出的品种,管理业绩成为影响基金表现的重要因素。
传统封闭式基金整体折价水平(按照7-2净值、价格计算)13.94%,较前一周的13.16%略微上升,但仍处于低位。目前基金久嘉、基金普丰、基金同盛的折价率相对较高,超过18%,但整体折价率仍不具有明显优势。从换手率来看,封闭式基金中基金通乾、基金丰和的关注度较高。
从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至7-8):具有较强固定收益特征的估值优先、同庆A继续表现稳健,分别上涨0.38%和0.74%,目前溢价率分别为2.72%和3.13%。同庆B上涨1.29%,目前折价率为9.34%,估值进取小幅下跌1.36%,基金由溢价交易转为折价交易,目前折价率为3.15%。瑞福进取由于前期溢价率持续扩大,本周价格小幅下跌1.47%,溢价率小幅回落至47.46%
图表 7 :价格涨幅居前的封闭式基金和其它类型基金 | |||
基金名称 | 价格涨幅 (%) | 基金名称 | 价格涨幅 (%) |
基金通乾 | 2.26 | 同庆 B | 1.29 |
基金汉兴 | 2.09 | 同庆 A | 0.74 |
基金泰和 | 2.08 | 估值优先 | 0.38 |
基金开元 | 1.34 | 估值进取 | -1.36 |
大成优选 | 1.19 | 瑞福进取 | -1.47 |
来源:国金证券研究所
一周基金市场要闻
三只基金正式进入发行期,包括一只指数型基金、一只债券型基金和一只货币市场基金,其中天弘深证成份指数(LOF)基金自7月8日起发行,工银瑞信双利基金自7月12日起发行,中海货币基金自7月13日起发行。
南方小康ETF及联接基金获批。其跟踪标的小康指数以上证180指数的样本为选样空间,将已基本发展成熟的、市值最大20家公司排除在外,将更多的权重赋予还有较高成长潜力,且未来成长路径将较大程度受惠于国家新的节能减排、低碳环保等产业政策的行业和公司。
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