德圣基金研究中心

　　上周股市逐步回暖。伴随着农行申购，市场利空在一定程度上缓和，而管理层也采取多项支持措施，做空气氛淡化。前期跌幅较大的中小盘明显反弹，而以银行为首的大盘蓝筹股也有不错表现。从仓位变化上看，上周基金仓位延续了之前两周的变化趋势，平均仓位水平继续小幅上升。在近几周市场探底反弹过程中，基金仓位未见剧烈变化，而是维持了缓步上升的势头。

　　7月8日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位回升较为显著。可比主动股票基金平均仓位为76.38%，相比前周上升1.17%；偏股混合型基金加权平均仓位为70.55%，相比前周微升0.68%；配置混合型基金加权平均仓位64.34%，相比前周上升0.92%。测算期间沪深300指数上涨2%，有小幅的被动增仓效应；扣除仓位被动变化后，各类基金均体现为小幅主动增持。

　　非股票投资方向的其他类型基金仓位变化不一。偏债混合基金平均仓位21.48%，相比前周上升0.5%；保本基金平均仓位25.64%，相比前周下降1.88%；债券型基金平均股票仓位6.68%，微降0.06%。

　　上周虽然整体上仓位小幅上升，但从具体基金来看操作分化有所加大。主动增持的基金占到多数，而主动减仓基金数量缩减。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，137只基金主动增仓幅度在2%以上，其中25只基金主动增仓超过5%，相比前周增仓范围和力度均有所缩减。而另一方面，有76只基金主动减仓幅度超过2%，其中26只基金主动减仓幅度超过5%；减仓范围和力度均有所扩大。

　　上周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比20.92%，相比前周大幅增加4%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比26.79%，相比前周保持稳定；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为34.44%，相比前周减少2%；仓位较轻或轻仓基金占比17.86%，相比前周减少2%。

　　上周股市在农行申购后迎来相对缓和的时期。银行股大幅反弹增强了市场信心，前期杀跌剧烈的中小盘股也表现活跃。基金近三周来仓位未见进一步下调，相反在剧烈震荡中仓位稳步回升，同时结构调整继续转向低估值蓝筹板块。从具体公司来看，上周基金操作分化相当明显，增仓最显著和减仓最显著的都是当前仓位很轻的基金，说明对后市判断仍然有较大分歧。大型基金公司旗下基金采取的策略基本与主流，旗下基金仓位多为小幅攀升。相对而言，华夏、易方达较为积极，旗下基金仓位回升较为迅速；而嘉实、南方、博时则仍然保持谨慎基调，仓位维持在中等水平。

　　表1：各类型基金平均仓位变化