证券时报记者 方 丽

　　“在战略上保持谨慎，在战术上保持灵活。”一位深圳基金公司的投资总监向记者表示，在宏观经济出现下滑苗头、政策充满了不确定性的背景下，基金的投资也迷失了方向，有基金经理就坦言现在看不懂市场。

　　比谁仓位低

　　羊群效应是基金投资的一大特色，尤其是在目前这样的迷茫时刻，更要看同行脸色了。

　　深圳一基金公司研究总监半开玩笑地说，现在大家聚在一起，就会比谁的仓位低，如果你比我低，回去我一定减仓。

　　上海一位基金经理表示，在密集发布的券商中期报告会上，基金经理们在互相探讨市场时，必问的话题就是目前仓位情况，以至于每一次策略会之后，都有基金经理要减仓。

　　另一位投资总监表示，4月末以来市场突然大跌，基金经理被动减仓，现在基本已减无可减。一轮减仓潮过后，许多股票型基金的仓位都降到了70%左右，混合型基金减仓幅度更大，已逼近基金业仓位的历史大底。

　　该投资总监表示，“我现在的做法是，市场上涨就维持中等仓位，下跌则开始加仓。”还有基金经理表示，目前仓位已大幅降低，大的策略是多看少动，潜心研究，等待市场机会。

　　抢反弹不碰“老情人”

　　虽然不确定性甚多，天生只能做多的基金还是对下半年的结构性投资机会颇为期待。“如果市场下跌，我们会逐渐加仓等待反弹，但不会再碰金融、地产等大众情人。”上述研究总监表示，下一步会调整投资方向，关注家用电器、工程机械、文化等产业。

　　他表示，若宏观数据走坏，政策面可能出现松动，在三季度末有可能出现秋季投资机会。“现在是跌得有点过了，市场可能出现反弹。”

　　上海一位基金经理表示，虽然银行、地产股静态估值很低，但考虑到经济转型对传统增长模式的冲击，以及在GDP上体现的增速下降预期，其动态市盈率存在高估可能。在这些不确定性没有明朗之前，基金不敢再重配银行、地产股。

　　当然，也有基金经理认为地产股可能存有机会，可“抢一把反弹”，“如果房价跌幅超过20%，成交量放出来，地产股可能出现波段行情。”

　　下半年看业绩脸色

　　“上半年是炒热点炒主题，下半年则会更注重业绩。”深圳一位基金经理表示，现在有点像2008年，能走好的还是有业绩支撑的公司。

　　中报披露大戏即将上演，据了解，今年中期业绩预增的公司主要集中在机械设备、电子元器件、化工、房地产、医药生物、信息设备和有色金属等七大行业。有基金经理早就对这些行业进行了调研，挖掘其中高送转、业绩超预期，或者前期被错杀的公司。

　　“不过，上涨的核心动力是超预期。”上述研究总监表示，下半年基金经理的投资可能更为理性，跟风主题类投资可能较少，只有业绩超预期的个股可能有好的表现。

　　在经济转型背景下，低碳经济、节能减排、大消费概念等仍为基金经理们关注，“转型需要一个过程，而资金要逐步向顺应宏观政策方面做配置。”

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