今年以来中小盘股表现较好，同风格基金业绩位居前列，同时发行也迎来高潮，但今年成立的中小盘风格基金却全线下跌

　　本报记者 宋双

　　虽然今年上半年中小盘风格基金表现好过大盘风格基金，但1-6月中小盘风格基金收益呈现逐步下降趋势，特别是6月份中小盘股的下跌，给中小盘基金带来沉重一击。不过，中小盘基金仍是上半年新基金成立的重点，尽管其间收益呈现分化，但整体收益仍然领先于其他风格股票型基金。

　　股票型新基金业绩分化严重

　　今年前5个月，一共成立新基金38只。从产品种类划分，其中主动管理型股票基金17只，配置混合型基金2只，QDII基金4只，指数型基金14只。而从成立时点来看，1月份成立2只，2月份成立10只，3月份成立7只，4月份为今年前5个月新基金成立高峰期，达到12只，此外5月份成立7只。

　　与市场的走弱不同，在今年初基金审批新规的允许下，基金管理公司在上报一类基金的募集申请时，可同时上报另一类基金的募集申请，两类基金分别排队、分别审核。因此基金发行提速，成立数量不低于牛市水平。

　　上半年上证指数出现26.72%的区间跌幅。老基金收益遭遇严重拖累自不必说，但尚处于建仓期的新基金也未有一只收益收正，可见其择时优势并未得以发挥，只是整体收益情况稍好于老基金。

　　4类新基金中，17只主动管理型股票基金收益分化最大，其中7只跌幅不足5%，7只跌幅超过10%，表现最好的华安行业成立以来跌幅仅为0.63%，而南方策略跌幅则达到19.60%。2只配置混合型基金中银蓝筹和广发内需成立以来跌幅分别为8.90%和10.78%。14只指数型基金中，5只跌幅不足10%，表现最好的华宝180联接成立以来跌幅为6.60%；有5只跌幅超过20%，申万巴黎300跌幅最深，为22.90%。4只QDII基金成为新基金中的抗跌群体，工银全球精选成立以来跌幅仅为0.30%，国泰纳指、招商全球跌幅刚过2%，而跌幅最大的易方达亚洲也仅为5.10%。

　　新基金的建仓速度一直为市场所关注，其带来的增量资金也是活跃市场的重要力量之一。而仓位水平与建仓的行业更是与基金业绩息息相关。鉴于6月市场的大幅下跌，基金净值难以独善其身，我们或许可以根据6月单月跌幅以及新基金成立以来的整体表现，判断其建仓进度以及投资偏好，分析抗跌或者下跌原因。

　　我们注意到，从产品角度来看，今年前5个月成立的新基金中，中小盘风格基金异常亮眼，共成立主动管理型6只、被动指数型1只，而中小板在上半年的较好走势，也使其成为不可忽视的一类产品。

　　6月为中小盘新基金分水岭

　　在今年前5个月成立的17只主动管理型股票基金中，中小盘风格达到6只，分别是信诚中小盘、诺安中小盘、农银中小盘、海富通中小盘、工银中小盘和光大中小盘；另有1只中小盘指数型基金，为鹏华500指数。不难看出，去年底及今年上半年中小盘股的走强为对应风格基金的发行提供了良好环境。

　　不过6月中小板遭遇剧烈震荡，风格代表指数中证500跌幅达到10.72%，拖累主要投资于中小板以及对应的指数型基金净值表现出现分化。17只普通股票型基金中，6月份净值跌幅最大的是南方策略、光大中小盘和工银中小盘，跌幅均超过8%，其中有2只便是中小盘风格基金；而农银中小盘、海富通中小盘跌幅也超过4%，诺安中小盘下跌2.26%；但6月跌幅最小的新基金却仍属于中小盘风格，成立于今年2月的信诚中小盘6月跌幅仅为0.51%。

　　信诚中小盘3月份开始建仓，当月收益为3.30%；4月份净值微跌1.10%，5月份下跌3.86%。由此透露出信诚中小盘自建仓以来仓位水平相对有限，并且立足于较为抗跌的行业个股。而表现稍微落后的工银中小盘自建仓以来表现也较为抗跌，但仓位以及建仓行业的风险高于信诚中小盘，因此6月净值跌幅较大。不过德圣基金研究中心首席分析师认为，信诚系基金自今年二季度起业绩表现整体有所突破，但延续性值得观察，投资者不宜过早押宝于之上。

　　而整体来看，上半年中小盘风格新基金冠军仍旧是信诚中小盘，成立以来收益为2.10%；其次是诺安中小盘跌3.50%、农银中小盘跌5.55%、海富通中小盘跌6.81%；工银中小盘、光大中小盘跌幅超过10%，分别为13.50%和15.37%。由此可见，6月是影响中小盘风格新基金成立以来业绩的分水岭。

　　此外我们注意到，今年2月份成立的中小盘风格指数基金鹏华500指数，由于指数型基金快速建仓以及高仓位的特性，6月份跌幅为8.58%，而今年以来整体跌幅更是达到22.20%。这表明在下跌市中选择一只抗跌的基金是多么的重要。

　　此外，除去中小盘风格产品，其余12只主动管理型股票基金中，自成立以来最为抗跌的是华安行业-0.63%、大摩卓越-1.48%和富国轮动-1.70%，但这主要是受益于极低的仓位，毕竟上述3只基金均成立于5月，6月刚好为建仓初期。而自成立以来跌幅超过10%的7只新基金中，跌幅垫底的是新华钻石和南方策略，分别达到17.20%和19.60%，表现落后。

　　个别中小盘老基金更抗跌

　　对比同为中小盘风格新基金，部分老基金与新基金收益不相上下，但鉴于仓位区别，老中小盘风格基金整体抗跌程度仍不如新基金。

　　目前市场上一共有老中小盘风格基金9只，其中7只为主动管理型，分别是信达中小盘、汇丰中小盘、国泰中小盘、招商中小盘、中欧中小盘、上投中小盘、易方达中小盘；2只为指数型，即南方500和广发500。

　　9只基金上半年跌幅均超过10%。7只主动管理型基金中，信达中小盘上半年最为抗跌，跌幅为10.80%；其次是汇丰中小盘、国泰中小盘跌幅分别为11.66%和14.92%，在186只股票型基金中排名第17、23和52位。跌幅最深的易方达中小盘上半年跌幅超过20%，为20.21%，排名第117位。

　　6月份中小盘指数的大跌对于老基金来说更是一场考验。表现最好的招商中小盘区间跌幅也达到4.34%，而汇丰中小盘、中欧中小盘跌幅均超过5%；信达中小盘、国泰中小盘超过6%。上投中小盘以及易方达中小盘表现落后，分别跌8.31%和9.34%，因此也成为上半年同类基金中表现垫底的2只。不过相比其他主动管理型股票类基金上半年表现，中小盘风格基金仍相对抗跌。

　　2只指数型基金，南方500和广发500的6月跌幅超过8%，而上半年整体跌幅也都超过17%。因此对比来看，主动管理型中小盘基金中，新基金工银中小盘和光大中小盘比肩老基金跌幅；而老基金中，信达中小盘、汇丰中小盘、国泰中小盘表现甚至优于部分新基金。而就指数型基金来看，尽管鹏华500成立于今年2月，但其不论6月区间跌幅以及成立以来跌幅均超过了2只老指数基金，南方500和广发500，投资者应该予以重视。

　　江赛春认为，预计下半年中小板市场走势不如上半年强势，并且近期市场的大跌之后，上半年估值溢价水平偏高的中小板势必面临估值修复过程，下跌风险高于大盘股，因此投资者理应谨慎。江赛春指出，由于中小板存在进一步下跌的可能性，因此投资者应选择主动管理型中小盘基金而非指数型，并且尽量选择仓位较轻的新基金，避险程度更高。