上周股市遭遇重创，伴随着农行发行价区间的确定再度破位下跌，指数大幅下挫，市场重心持续下移。而在结构上延续了近期的格局，以创业板、中小板为代表的长期强势股仍处于风险释放阶段，股价大幅下跌；而银行、保险等权重蓝筹行业跌幅较小。从仓位变化上看，在大幅下跌的市场中，基金平均仓位基本保持稳定，但操作分化加剧。考虑到被动减仓因素，平均意义上基金仍有主动增持迹象，但仍然集中在中小基金，因此尚不能判断基金已转向战略性抄底。

　　7月1日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位回升较为显著。可比主动股票基金平均仓位为75.23%，相比前周微升0.4%；偏股混合型基金加权平均仓位为70.02%，相比前周微升0.35%；配置混合型基金加权平均仓位63.42%，基本与前周持平。测算期间沪深300指数大幅下挫8.39%，被动减仓效应显著，因此扣除仓位被动变化后，各类基金均体现为主动增持。

　　非股票投资方向的其他类型基金仓位也大体保持稳定。偏债混合基金平均仓位20.99%，相比前周微降0.29%；保本基金平均仓位27.52%，相比前周微升0.2%；债券型基金平均股票仓位6.74%，微降0.42%。

　　从具体基金来看，上周基金操作方向与前周类似。主动增持的基金占到多数，而主动减仓基金数量缩减。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，197只基金主动增仓幅度在2%以上，其中58只基金主动增仓超过5%。而另一方面，有59只基金主动减仓幅度超过2%，其中21只基金主动减仓幅度超过5%。

　　上周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比16.92%，相比前周增加1%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比26.92%，相比前周增加2.5%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为36.41%，相比前周减少5%；仓位较轻或轻仓基金占比19.74%，相比前周增加1.5%。

　　在股市继续破位大跌的低迷走势下，基金并未加入大幅杀跌行列，而是在近两周来仓位基本保持稳定。这说明在仓位水平降至长期低位后，基金进一步减仓的动能的确有所削弱；而不少基金已开始在底部区域试探性增加仓位。但这种增仓态势并不稳固，且不同基金之间的仓位高低分化剧烈，若市场持续低迷，增持势头将很快衰弱。除去农行上市等短期因素外，政策和宏观经济下滑是否超预期仍是决定基金操作方向的决定性因素。从具体公司来看，上周增仓基金仍然以中小基金公司旗下基金为主。国联安旗下的小盘基金普遍从较低仓位大幅增仓，抄底迹象明显。而中大型基金公司中，建信基金增持最为显著，且仓位已增至较高位置。华夏、易方达、博时等大型基金公司旗下部分基金也有较明显的增持迹象。相对而言，减持基金并不集中，博时、南方、汇添富等公司旗下各有基金减持。

　　表1：各类型基金平均仓位变化

　　注：基金仓位为简单平均