强势股补跌，先行下跌板块明显止跌，上周的市场，底部迹象得到了强化

　　理财周报记者 张伟湘/文

　　7月2日，大盘在再创一年来新低后，出现久违的急剧反弹行情。

　　弱势中，下跌就是最大的利好，当2300点真的来到投资者面前的时候，市场的分歧仍没有消弭的迹象。

　　上海阜盈投资董事长张卫民表示，目前股市还远没有见底，并不是介入的良机。他在给理财周报记者发来的短信中表示，“现在只是长期熊市的第二段，估计两年之内都见不到3000点，而明年市场将在2000点以下构筑底部。”

　　如果投资者还有印象的话，今年3月当大盘还在3000点左右徘徊时，张卫民即表示股市已呈现“三高”特征，建议投资者立即撤出股市。

　　而市场知名技术派人士曾玉坤则认为，目前已是短线的最后一次大跌，一个月前，他在写给投资者的分析报告中就称，短期底部不会高于2400点，但也不会低于2300点，在7月的反复震荡后，8月股市有望迎来长期的上扬。

　　不错，最近市场的确出现了阶段性底部的特征，至少从权重板块和题材性板块之间的联动关系可以初步证明这一点。强势股补跌，先行下跌板块则出现明显的止跌迹象，上周的市场，这种迹象某种程度上得到了强化。

　　金融、地产的强势和创业板、中小板的弱势正在构成资金翘翘板的一端，只是，持续的时间难以得知。

　　金融、地产不跌反涨

　　在7月2日上证综指惊天逆转，急剧反弹2.7%的行情中，金融和地产无疑是引领大盘上扬的主力。虽然有投资者认为这与即将于7月6日开始申购的中国农业银行有关，但是，更多的投资者宁愿相信这是由金融和地产内部估值的驱动。

　　深圳东方富海高级合伙人梅健对理财周报记者说，目前大盘的整体估值只相当于17倍市盈率，不少板块的市帐率也达到比较吸引投资者的地步，例如银行板块，市账率只有1.5倍左右，如以常用的衡量地产板估值的每股净资产值判断，不少地产股也接近破净边缘。

　　中国农业银行是最近即将挂牌的金融股之一，作为对该银行上市的支持，中国银行、建设银行等其他银行股等融资需求某种程度上都对推迟，市场对此的保守估计是，仅内地对于农行的申购，市场就将冻结高达1万亿元的资金。

　　市场资金介入金融和地产最明显的佐证就是在两市113只地产股中，7月2日当天仅有4只下跌，1只停牌，3只无涨跌，其余105只全部上涨。而在金融板块中，除了停牌的2只个股外，其余30只个股全部上涨。

　　即使是以传统的追逐板块中的龙头股的角度分析，这种资金的流入也是值得关注的。招商地产(000024.SZ)、保利地产(600048.SH)、万科A(000002.SZ)和金地集团(600383.SH)是国内市场占有率较大四家地产商，自今年5月开始，万科A一直在6.9元至7.8元的箱体内运行，即使是大盘的下跌似乎也暂时难以改变这种迹象，7月2日，该股的收市价是6.93元，仍在箱体之内。

　　保利地产的表现也非常类似，5月至6月，是大盘下跌比较迅猛的时期，不过，保利地产的下跌幅度仅有11%左右，跌幅明显小于大盘。

　　梅健说，地产的止跌也许反映了一个大市底部的迹象，“最近我与不少券商的策略分析师交流过，最悲观的看法是大盘向下还有10%至20%的空间，但是，不少分析师没这么悲观。有观点认为，这一轮股市的大跌可能与股市需要重新股值有关。”

　　银行股吸金

　　股市悄然进行中的重新估值可能与经济结构的调整有关，“我国以前的GDP增长长年维持在10%以上，导致市场可以给个股数十倍市盈率的估值，而如今由于经济结构调整，GDP增幅由两位数下降至单位数，相应股市的估值就会有所下调。”梅健说，“下调到哪个程度没有人能说得准，但是从3至5年的周期看，目前大盘处于底部区间还是大概率的。”

　　目前，除地产板块外，前文所述的金融板块也值得关注，近期，以保险股、银行股为首的金融股在海外市场上已获得了远高于内地市场的估值，除了溢价率在90%以上的中国银行外，工商银行、建设银行、招商银行、民生银行的H股几乎都比A股贵20%。这从侧面说明，在海外投资者眼中，中资金融股具有独特的价值。

　　事实上，中资银行是在2008年金融海啸后少数仍有盈利的银行。即使是对市场比较悲观的张卫民也表示，今年7月至8月，市场将有一次比较好的交易机会，届时，作为基金的首选，银行股预计将有较好的表现。

　　不过，在这一次市场调整中，似乎有一个板块并不如人意，那就是前期被热捧的中小板和创业板。7月2日当天，两市领跌的生物医药板块中，大部分都是中小板和创业板个股。

　　“创业板的下跌将是不可避免的。”知名私募基金经理吴国平对创业板的高估值一直抱有戒心，“主板的个股面临熊市时，跌至几元还没有退市之忧，而创业板个股则随时都有因交易量缩减或其他原因而退市的风险。”

　　“牛市时创业板可以因为题材和概念充满泡沫，而在熊市，跌得最厉害的也将是创业板。”

　　耐人寻味的是，在这一轮调整中，已有多位公募和私募基金经理录得浮亏。其中“最牛”公募基金经理王亚伟旗下基金浮亏10%，“最牛”私募基金经理罗伟广在2500点已建了8成仓位，迄今浮亏了100多点。

　　“2010年的股市就是专收聪明人的地方。”一位不愿意透露姓名的私募基金经理对理财周报记者说，“我和王亚伟很熟，对他的投资我不会发表评论。但每一个人都要敬畏市场。”

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