中国银河证券基金研究中心   王群航       

　　根据中国银河证券研究所基金研究中心的统计，截至2009年12月31日，中国基金市场中标准股票型基金有187只，期末总市值占全部开放式基金总市值的40.18%。标准股票型基金毫无疑问是市场上最大的基金类别。

　　根据各个基金公司公开披露的信息，截至5月20日，基金市场今年以来已经发行和即将发行的各种类型新基金共有59只，其中股票型基金的数量达到了33只。股票型基金毫无疑问是当前的市场上发展速度最快的基金类别，属于主流类别。

　　信达澳银基金管理公司即将发行的信达澳银红利回报股票型基金，既属于当前市场上最大的基金类别，也属于当前市场上发展速度最快的主流类别。

　　一、股票投资趋向风格配置

　　从去年开始，信达澳银基金管理公司旗下主做股票的基金投资开始从细分市场的角度入手，信达澳银红利回报股票型基金将主要投资具有高分红特质上市公司的基金，即“投资于红利股票的资产比例不低于股票资产的80%”。

　　根据基金契约的约定，信达澳银红利回报基金将通过积极主动的投资管理为投资人创造价值，通过投资具有持续盈利增长能力和长期投资价值的红利股票为投资人实现股票资产的持续增值。

　　信达澳银红利回报基金将按照以下标准在中国A股市场的所有股票中筛选出红利股票，构成该基金红利股票的基础库。满足以下条件之一的股票即为该基金认定的红利股票：(1)具有较高的分红回报，最近一年的股息率处于市场前50%；(2)具有较强的分红意愿，最近一年的分红率处于市场前50%；(3)具有稳定的分红政策，在过去的3年中，至少有2次分红(包括现金分红和股票分红)。

　　信达澳银红利回报基金将对红利股票基础库中的红利股票做进一步筛选，剔除“恶意分红”的股票(包括当年亏损、未分配利润为负、经营现金流为负、分红率过高等)，并在对红利股票未来分红能力、前景和意愿进行评估的基础上，结合股票的估值水平，甄选出具有投资价值的红利股票。

　　在对红利股票的分红能力进行评价时，信达澳银红利回报基金将着重关注及考察红利股票的持续盈利及分红能力，采用该公司独有的QGV、ITC、MDE体系，分析上市公司在所属行业的竞争地位及竞争优势、公司治理结构、主营业务的成长性等，甄选出基本面良好、具有优秀成长能力且估值合理的红利股票。在分析红利股票的分红前景及分红意愿时，该基金会着重分析红利股票过往的分红情况，包括股息率、EPS的波动性、净资产收益率、现金充足率等指标。

　　二、拟任基金经理过往业绩较好

　　信达澳银红利回报基金的拟任基金经理是曾国富先生，他有13年证券、基金从业经历，具有证券与基金从业资格、中国注册会计师资格、中国注册资产评估师资格，先后担任过深圳大华会计师事务所审计部经理，大鹏证券投资银行部业务董事、内部审核委员会委员，平安证券资本市场事业部业务总监、内部审核委员会委员，国海富兰克林基金管理公司研究分析部分析员。现任信达澳银基金管理公司股票投资部总经理，并兼任信达澳银精华配置混合基金和信达澳银中小盘股票基金的基金经理。

　　根据中国银河证券研究所基金研究中心的统计，截止到5月14日，信达澳银精华配置混合基金成立以来已经为投资者创造了46.38%的收益；“过去一年”的收益率在27只基金中排名第11位，总体绩效表现较好。信达澳银中小盘基金 “今年以来”的净值损失幅度仅为2.8%，总体上对风险控制的较好。

　　信达澳银红利回报基金将奉行“自下而上”和“自上而下”相结合的投资方法。一方面，通过“自下而上”的深入分析，精选公司素质高、竞争力突出的红利股票，依靠这些公司的出色能力来抵御行业的不确定性和各种压力，力争获得超越行业平均水平的良好回报；另一方面，依靠“自上而下”的策略分析和运作，通过定量/定性分析权益类资产、固定收益类资产及其他类别资产的风险调整收益，及时动态调整资产配置。

　　三、基础市场行情背景并不值得担忧

　　截至5月20日，股票市场行情一直在近期的较低位置徘徊，相对于近一个月以前，基础市场行情已经下跌了20%左右。对于一只新发行股票型基金来说，这是一种福音，即该基金将能够以比前期市场平均价格低20%左右的成本开始投资。对于基金投资来说，这是一个良好的开端。

　　近期，有股市分析文章指出，市场出现的一些现象，表明了底部的特征正在逐渐显现，如：(1)相关统计显示，化工、建筑材料、共用事业、金融服务这四个行业的PE已经接近2008年1664点时的位置，可投资价值较高。(2)新股正在频频破发，IPO正遭受到严峻考验，如果长久下去，证券市场的筹资功能将不复存在。(3)此次连续调整之后，超级低价股票不断涌现，众多个股一夜回到解放前，有的个股已经严重脱离了公司基本面，属于超级低估品种。据不完全统计，“3元股”已经达到30只左右，除了次新股以外，沪市平均股价已经回到10元附近。(4)技术关键点位开始出现反复争夺的现象，表明逢低买入的投资者在逐渐增多。(5)市场表现极其绝望，多杀多两败俱伤。即使在熊市中，大盘在短期内迅速暴跌20%以上，已经是一个中级调整。(6)基本面有暖风开始逐渐吹送。