德圣基金研究中心

　　汇改重启 影响市场阶段性风格

　　端午小假期后市场先抑后扬，上周两个交易日连续大幅下挫，前期涨幅较大的消费类中小盘股明显回落。而周六央行汇改重启声明后，周一市场反应明显，金融、地产、能源等大周期行业领涨市场，但之后市场未能延续涨势，大盘平淡调整。而从上周全市场表现来看，低估值蓝筹股风格转强，与中小盘股共舞。金融、交运以及木材、纺织、信息等板块周度涨幅较大，强于大盘表现。

　　上周来看，汇改重启对市场产生阶段性的冲击，主要是刺激金融、地产等蓝筹板块的阶段活跃，而汇改重启可能阶段性缓解国内加息压力，这也使得市场压抑的情绪得以缓和。但是由于汇改只是印证前期的政策预期，且改革采取渐进方式，因此，短期对市场主要是冲击影响，从后期市场平淡以及连续缩量可以看出，投资者心态仍旧谨慎。

　　截至6月24日的一周内(6.18—6.24)，股票市场：上证指数涨2.13%，深圳成指涨2.85 %。其他指数方面，沪深300涨2.34%，中小板综指涨3.35%，中证500指数涨3.11%。沪深指数震荡反弹，与上周中小盘独唱相比，上周大盘和中小盘两类规模指数齐步并涨。债券市场：国债指数周度微幅涨0.06%，企业债指数周度涨0.11%债市表现平稳，涨幅回落。

　　基金集体上扬 蓝筹风格强势明显

　　受周一市场大幅上涨带动，上周各类基金涨多跌少，整体获得正回报。徳圣一周基金数据显示，周度业绩两个特点值得关注，其一，蓝筹风格基金整体涨幅居前，强于中小盘；其二，受医药板块回调，重点配置医药的相关基金超额收益下滑，如嘉实系基金、大摩系、兴业系部分基金等。

　　具体来看，截至6月24日的一周内(6.18—6.24)，股票基金指数方面：德圣开放式基金净值指数涨1.80%，股票型基金净值指数涨1.91%，偏股混合型基金净值指数涨1.82%，配置混合型基金净值指数涨1.48%，指数基金净值指数涨2.33%；债券基金指数方面：偏债混合型基金指数微涨0.73%，纯债券基金净值指数微涨0.05%。

　　偏股基金整体收益提升

　　上周偏股方向的基金(包含混合、股票、指数型)增幅明显，指数基金周度涨幅最大，股票型强于混合型。其中以大盘风格基金涨幅居前，如银华、新华、富国、交银系基金，其中年度整体排名跌幅较大的银华和新华基金，上周借金融股良好表现，涨幅居前。而今年以来涨幅较大的大摩、嘉实系偏股基金上周跌幅居前，其中嘉实主题位居偏股最后。其中端午节后医药股的大幅下跌是影响其业绩的主要因素。

　　策略提示：政策因素短期触动大盘风格持续性存疑，组合风格配置继续保持平衡为上。

　　固定收益类基金上涨乏力

　　固定收益类基金(纯债、债券型、保本型)主要以债券基金为主的低风险投资基金上周保持平稳，连续上涨乏力。由于债市宽松资金面以及利率的继续扁平化走势，6月各债券指数整体横盘走势，前期活跃的信用债交易活跃度降低，阶段性风险加大，这也压缩了债券基金的收益空间。

　　策略提示：债市涨幅虽然趋缓，但不影响组合中固定收益类基金的适配，弱市下仍有助于平抑组合风险。

　　封闭式基金

　　上周传统封闭式基金折价率空间继续收窄，整体回落至历史低位，平均折价率11%左右，而由于二级市场的活跃交易导致其相对抗跌，基金兴华成为唯一溢价基金。封基逐步到期使得投资者交易性动机加强，部分封基走出独立行情。上周沪深两市封基指数分别上涨1.68%、2.26%，平均收益强于开放式基金。

　　策略提示：封基交易性机会仍有，但其折价优势降低，投资者注意二级市场交易风险。