□诺德基金投资总监

　　诺德主题灵活配置基金经理

　　向朝勇

　　在基数效应不断走高和经济增长动量减弱的共同推动下，下半年中国经济增速将继续趋缓，包括工业生产、固定资产投资等增速将回落。虽然经济出现二次探底的可能性不大，但是下行风险在增加。政策方面，基于经济下行风险增加而通胀高企风险降低，宏观政策持续紧缩的必要性将会大幅降低，现有紧缩政策执行力度可能会局部、适度松动，由此带动证券市场企稳。在这种预期情况下，我们认为二、三季度市场难以有反转的行情，但是围绕“结构调整”的主题投资会有比较好的机会，高铁将是我们重点关注的领域。

　　最近媒体报道，2020年中长期铁路网规划有望提前到2015年完成，2015年我国铁路运营里程即将达到 12万公里，期间铁路建设投资有望达到3万亿元，是“十一五”期间的1.5倍，预计2011-2015年年均铁路投资规模将维持在6,000-7,000 亿元。据悉，铁道部正在研究对中长期铁路发展目标的调整，计划2030年铁路运营总里程提高到17万公里，发展的重点仍然是高铁。可以预见，未来20年高铁建设将会是一种持续高投入的状态。

　　大规模的高铁建设及建成运营，将对未来中国经济区域及产业结构产生重大影响，相应地也会给相关的上市公司带来投资机会。

　　按照行业受益顺序，大规模高铁建设将首先惠及铁路有关的建筑类企业。根据国家的规划，“十二五”期间，将建成六大枢纽性的客运中心和十大区域性客运中心以及多级城市站点的客运网络。目前已处于前期工作的有210多座，已经启动、包括在建和已经建成的则有312座，2012年计划新建成804座车站，总投资规模约1500亿元，这将给相关的建筑装饰类上市公司带来丰厚的利润。

　　其次是轨道交通装备产业。高铁建设带动动车组需求快速发展。动车需求是一个从无到有的过程，2006年动车组在车辆中占比还微不足道，但是到2011年动车组在整个铁路车辆市场占比接近40%。根据铁道部的高铁建设规划，到2020年，中国高铁客运专线里程可以达到2万公里。假设每公里车辆保有密度为1.4辆，可以测算出，到2020年，动车组理论保有量在2.8万辆(2.5万公里×1.4辆/每公里)左右，这可以使得相关企业按现有产能满产到2018年。

　　最后，从长远来看，在高铁建设的中后期，高铁的运营将会拉动区域旅游和零售等消费产业。一是高铁的时间性强，安全性高，票价有明显的优势，节省了旅游成本，相应增加了消费者的购买力；二是高铁运营使得城市间的时间距离大为缩短，便捷的交通激发了居民的出游愿望；三是高铁带来的人员流动提高了酒店的入住率、餐饮的上座率，增加了旅游地的零售消费。随着时间进入2010年至2015年的高铁建设和收获期，预计高铁沿线，特别是通过高铁与发达城市相连的中西部城市，其零售业和旅游业将出现明显的增长，相关上市公司的业绩也将随之受益。