银河证券基金研究中心研究员 刘志晶

　　摘要：

　　测算期间

　　2010年6月3日至2010年6月10日(上周四至本周四 )。

　　市场回顾

　　本周市场表现趋于稳定，波动幅度略有缩小，期间沪深300指数上涨0.5%，行业表现出现明显分化，信息技术再度出现大幅反弹，涨幅6%左右，而消费概念和医药行业表现同样抢眼，行业涨幅分别在3.5%和6%左右，受政策信号影响，电信、金融、能源和原材料行业则出现了不同程度下跌。

　　整体测算仓位

　　在市场逐渐启稳的环境中，本期基金测算仓位稳中微降，据中国银河证券测算，至本周四(6月10日)，样本全部基金平均仓位约70.4%，比上周四(6月10日)小幅下降1.9%。其中股票型基金平均仓位约73.6%，下降2.0%，偏股型基金仓位约68.3%，下降2.1%，平衡型基金平均仓位62.6%，下降1.7%。

　　主动性仓位变化

　　在剔除掉基金股票市值自然波动的影响后，我们发现各类型基金均出现了明显的主动性减仓趋势，其中股票型基金主动减仓2.6%，偏股型基金主动减仓2.8%，平衡型基金主动减仓2.2%。

　　基金管理公司

　　本周申万巴黎、友邦华泰、泰达宏利、中邮、上投摩根、汇添富和华夏等大中型基金管理公司出现较大幅度的减仓。仅国海富兰克林出现较明显的增仓迹象。目前嘉实、博时和泰达宏利三家公司平均仓位均降至65%以下。

　　我们的观点

　　自2009年2月11日以来十五个月中，股票型基金平均仓位首次降低至74%以下，而那时上证综指为2260.82点，较目前低12%。考虑到目前环境与当时的宏观和市场环境的区别，我不认为现在会更糟。需要强调的是，目前二级市场的困难更大程度来源于投资者预期的紊乱，而非实体经济问题的爆发，信心的缺失是其中的关键。

　　风险因素

　　刺激性经济政策的逐步退出，IPO和二级市场融资需求的增加。