谢潞锦

　　“端午”节前恰逢5月各类经济数据发布，而长假也给了投资者足够的消化和理解时间。由于2010年的上半年行情行将结束，在对下半年的行情走向和操作策略的预判，目前也确实到了一个重要的准备阶段。

　　加息压力减轻

　　综合各大基金公司观点看，多数机构判断上半年的相关政策已经初步奏效，经济数据正向预期方向发展。国海富兰克林基金公司认为，整体上看，除了出口数据大幅超预期外，其他数据基本都在预期之内。

　　华安基金公司认为，从数据来看，居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)均略高于市场预期，“但在M2增速继续显著回落、资产市场不振、对投资的调控效力开始发挥、国际大宗商品价格走低等多因素的影响下，我们认为通胀的压力正在消退，预计下月CPI将转平并在未来的一两个月内到顶，全年平均在2.5%左右，而PPI增速将会有所回落。 ”

　　随着5月各项数据的出台，加息悬疑也有所明朗。海富通基金认为，5月份CPI同比增长3.1%，而在此之前，大多机构预测今年5月的CPI数据将会是一个阶段高点，“所以现在这个时间点上谈论加息意义已经不大”。

　　交银施罗德基金公司预计，由于基数的影响，6月的CPI可能会达到3.5%左右的水平，这个时候政策的压力会相当的大。所以，短期内政策放松的可能性不大，但是，“在目前国内外环境都不确定的情况下，加息的可能性也会比较小。”

　　“CPI其实是在预期之内，没有超过3.2%的容忍值。”中海基金公司称，如果经济放缓加剧，即使CPI数据高企，可能的结果仍是不加息而运用数量工具或者不对称的加息。

　　不过，部分机构对于未来前景还是有所保留。信诚基金公司称，5月出口超预期部分仍然应该谨慎对待，很难形成趋势。“5月的出口超预期可能主要是前期外国采购商为避免人民币升值带来的成本上升而提前下订单导致的累积效应；欧洲债务危机困扰以及欧洲财政紧缩的效应传导至中国出口可能存在时滞。”因此，上述单月的出口超预期并不改变该机构对下半年外需较弱的判断。

　　政策将会延续

　　对于未来经济基本面以及政策走向，基金公司普遍认为，在现有数据背景下，预计未来政策有一定的延续性。

　　交银施罗德预计，目前央行虽然在公开市场操作上，保持了连续3周的净投放，但这主要是为了解决前段时间银行间市场资金短缺的影响，以及外汇占款减少对整个货币投放和经济活动的支持，并不表示政策已经转向，即“在这个时候，并不认为政策会放松”。

　　华安基金公司判断，今年四季度估计GDP增长能够在9.7%左右见底，预计全年GDP增长同比为10.6%~11%。对未来政策的预期方面，短期内政策调控不会有大的动作，有保、有压是主基调，后市将加大与经济转型相关的产业的扶持力度，加大对重点建设项目和重点转型产业的政策刺激，扶持新兴行业，同时将继续保持对房地产和十大过剩产能两高产业的调控政策。

　　操作仍宜谨慎

　　在接下来的操作思路上，不少基金公司也给出了各自的选择。“面对外围市场的强劲反弹和符合预期的经济数据，市场反应清淡，这表明投资者并不能从5月份数据中找到短期趋势。”广发基金认为，今后的长期趋势却是明朗的，即“伪过热”终将退潮，“真增长”终将来临，消费扩大和升级将是长效增长的动力源泉。

　　天治基金公司称，目前市场资金面依然有压力，但短期内农行即将IPO，为了保证农行IPO的顺利进行，市场还是需要一个宽松的环境，近期市场以稳定为主。目前的投资策略仍然偏防御，要更注重自下而上的选股，除食品饮料、生物医药、零售类外，航空股、周期类中偏消费的且跌幅较大的板块存在反弹的机会。

　　海富通基金公司则表示，当前的市场与三月份非常相似，市场呈现的是结构性机会，即银行、地产下跌，受到政策扶持的中小盘个股持续活跃，“尽管存在着上涨过快的估值风险，但可以看到市场的热点还是没有转换的趋势。从后市看，市场看法的分歧在于：目前是处于下跌缓冲期或是处于逐渐抬升的底部。”