事件描述:全部基金已经公布了2010年1季度报告,我们比较分析了基金2010年1季度和2009年4季度持有汽车股的变化情况。
评论:1、2010年2季度行业销量增速成为市场隐忧,1季度持仓有所下降。2010年1季度末,基金公司前十大重仓股持有的汽车及配件股市值合计达到 216.38亿元,与09年4季度末的269.50亿元相比,环比下降19.71%,占基金整体持股市值的比例由3.45%下降至2.99%。可比数据显示,截止2010年3月31日,全部A股的流通市值为154,697.33亿元,汽车及配件行业的流通市值为4954.1亿元,占全部A股流通市值的 3.20%。相比2009年4季度,基金对行业的配置比例有所下降。我们认为主要原因是1)2009年整车行业的高速增长不可持续,尤其是去年2季度传统淡季奠定的高基数,让市场对今年2季度的销量增速充满担忧;2)行业景气和产能不足共同编织的"卖方市场"不复存在,提车加价的美好时代成为过去,取而代之的将是逐步激烈的价格战,再引市场担忧。2009年4季度行业指数单边上涨之后的回调、波动、整理之势,有太多理由值得市场去担忧。
2、2010年1季度汽车及配件指数下跌6.65%,跑输上证指数,权重股遭减持。市场的种种担忧直接降低了行业估值水平,以上海汽车为首的权重股遭到大面积减持,2010年1季度重仓上海汽车的基金数量由34只减少到16只,一汽系重组的故事不再受市场追捧,重仓一汽轿车的基金数量虽然仅减少1只,但持股数却下降了22%,重仓一汽夏利的基金数量由6只减少到1只,重仓福耀玻璃的基金数量由27只减少到8只。2010年1季度,汽车及配件指数下跌 6.65%,同期上证指数下跌5.13%,权重股的表现继续拉低行业估值,我们认为,在行业供需预期明朗之前,这种减持在一定范围内仍将持续,包括1季度被增持的重卡类个股在内,直到市场认为性价比足够高时,才会停止。
3、1季度销量火爆,全年业绩增长明确,基金增持重卡股。今年1季度,重卡行业订单火爆,业绩增长预期明朗,基金大幅增持重卡个股,其中重仓潍柴动力、中国重汽、威孚高科的基金数量分别为32只、6只、12只,分别增加 14只、2只、4只,目前重卡类个股的估值已较低,建议持有。
4、风格转换,市场偏爱"绯闻少女"。2010年1季度基金重仓股中,新增加的有宁波华翔、万向钱潮、赛象科技、中航精机、万丰奥威、东风科技、亚星客车、曙光股份、凌云股份、金龙汽车、中国嘉陵等,其中大部分具有资产注入、重组或新能源业务等预期,我们认为,在行业整体面临市场担忧、估值下行的大背景下,基金风格悄然转换,开始寻觅基本面不错、有故事可讲的小盘股。
5、2010年2季度投资策略。1)建议中长期持有目前我们正在推荐的曙光股份,作为汽车板块新增的新能源标的,我们看好公司未来在新能源汽车关键零部件领域的成长,目标价22元,建议基金参与配股;2)建议配置目前性价比较高的品种,尽管市场风格出现新的变化,但从中长期来看,一旦行业供需预期明朗后,这些被低估的个股将逐步回归合理估值;3)建议关注今年有或可能有增发等融资需求的个股,具备交易性投资机会,包括长安汽车、滨州活塞等;4)推荐中鼎股份、东安动力。
作者:天相投资