李泽刚是正牌的“公转私”；而余定恒则先后供职于珠海证券和平安证券，“券商系”血统纯正

　　理财周报记者 滕晓萌/文

　　林海曾经说，自己的公司在大牌基金经理和证券公司操盘手林立的私募界，是“灌木”，只能先求生存、再谈发展。

　　在2007年京富融源投资管理公司成立之前，尽管林海和同学李彦炜都已经做了十几年的投资，但却并不为外界所知。因为他们当时做的，是地下私募——一个监管层和媒体都不关注的真空地带。

　　2009年5月8日，京富融源推出了隐形冠军一期。

　　截至2010年5月28日，隐形冠军一期净值达到1.4315元，在所有私募产品中排名第九。

　　隐形冠军从而被投资者熟知，2010年上半年，京富融源又推出了两只产品。公司总经理林海说，下半年争取再推出一两只，这样的话，管理规模就能超过3亿元了。

　　近期和京富融源一起获得业界瞩目的新公司，还有李泽刚掌舵的和聚投资、以及余定恒的翼虎投资。有趣的是，他们恰好分属阳光私募的不同流派：李泽刚出身泰达荷银，是正牌的“公转私”；而余定恒则先后供职于珠海证券和平安证券，“券商系”血统纯正。

　　林海低仓位，李泽刚余定恒押医药

　　在2010年之前，除了和聚一期因为李泽刚公募背景深厚，而在投资界名声赫赫之外，翼虎成长一期和隐形冠军一期，在私募排行榜上被关注次数并不多。

　　2010年一季度，大盘持续振荡，私募业绩两极分化，三只产品的业绩逐渐显露。

　　“我们今年一直有仓位控制，前期较好地规避了市场风险。”余定恒向理财周报记者表示。

　　而林海表示，隐形冠军一期2009年7月刚成立时，建仓相对谨慎，因此逃过了4季度初的市场低迷，直到四季度末才较多建仓，但是仓位一直不高。

　　此前有媒体报道称，隐形冠军一期今年平均仓位控制在两成左右。理财周报记者就此询问时，林海没有表示否认。

　　“我们在年初就判断，今年市场应该没有系统性的机会，因此主要还是精选个股为主。但是我们规模小，仓位非常灵活，所以仓位控制的意义不大。”和聚投资交易部经理刘佑成说。

　　从一季度起，李泽刚就坚决表示，今年会关注生物医药、新能源、种业等行业，认为高成长性的公司在这些行业出现的可能性比较大。

　　余定恒也同样把自己的宝押在了医药上。他回忆说，在经过2008年底以来的刺激政策后，经济结构失衡的问题并未解决，依赖信贷、投资尤其是房地产的经济发展模式不可持续。而元旦后房价疯涨，尤其是开完“两会”之后，房价继续上涨。因此他当时判断，政府可能会对此有所控制，讨论的无非是方式问题。

　　在这样的警觉下，4月中旬大跌之前，翼虎投资进行了减仓。事后大盘的走势印证了余定恒的判断。翼虎成长一期也因此一度被某些网站评为“最抗跌私募”。

　　和李泽刚、余定恒一样，林海也完全没有涉入周期性行业的地雷阵，为今年的业绩成长奠定了基础。但是他对于宏观政策与行业判断并不是那么重视，而是更热衷于寻找各个行业领头的高成长性公司，再亲自到公司调研。隐形冠军涉入的股票行业相对分散，但却屡有斩获。

　　2010年上半年一役后，三家公司皆声名鹊起。三人都承认，目前有很多信托公司、银行主动与其联络，希望能够代发产品。

　　林海“做大牌”，余定恒是“综合派”

　　林海说，“低仓位、押个股”的操作方法，并不是为2010年的振荡市专门采用的。事实上，隐形冠军一期一直采取这一方法。

　　“在我们路演的时候，我常常跟投资者说，投资就好像打麻将，只有会做大牌的人才会赢。”林海说。京富融源的思路是，即便仓位很轻，但是产品规模较小，持有股票品种不多，每年如果能够做几只收益较高的股票，就足以提供给投资者满意的回报。

　　事实上，2009年下半年、隐形冠军一期刚成立时，采用这样方法并未跑赢大盘。直到振荡开始，“做大牌”才显示出了威力。

　　“我们先通过研究报告等资料，找到一些符合我们隐形冠军定义的公司。同时就开始适当买入这些公司的股票，然后再以股东身份到公司调研、和它的实际控制人对话，如果真的觉得公司有成长性，才会大举进入。”林海说。

　　这在业内，也是非典型的操盘手法。但是林海有很大的野心。他说，按照这样的操作方法，管理10个亿左右的资金是没有问题的。也许以后随着公司的发展，也会考虑发一些专门投资大盘股的产品。

　　而同样被很多信托公司追捧的余定恒则更为谨慎，“管理资产的规模还是要在我的可控范围内吧。”他说，在发新产品之前，会综合考虑需求和团队的能力，而不会在短期内盲目扩大规模。

　　和很多券商派高手不同，余定恒自认是一个“综合派”。“我是先看市场基本面的，然后再以价值投资为主，辅助以其他手段，从来不会按照主题操作股票。”

　　而李泽刚的崛起令很多人惊讶，他管理私募产品的业绩甚至好于公募经理时期。“李泽刚其实非常能干，当时很受公司投资总监刘青山重视。”一位接近目前已经更名为泰达宏利的泰达荷银基金人士透露，“但是他对于个股感觉比较好，很重视调研，公募基金限制很多，可能不适合他。”

　　借助公募时期积攒的人气，和聚虽然成立不到两年，管理规模已经超过5亿，至今仍在快速扩张中。刘佑成说，具体发产品的节奏，要根据市场销售来定。