王艳伟

　　银行股的异动总牵动着市场神经。6月9日，银行股全面大涨，带动地产、煤炭等权重板块出现大幅反弹，但反弹只是昙花一现，在随后的6月11日，银行股再度冲高回落。市场人士认为，在“调结构”政策基调不变的情况下，权重股的反转难以实现。

　　银行股在上周的短暂反弹被市场归于汇金增持和中金所拟出台新交易规则两大传闻，但银行股本身的低估值也是不可忽视的因素。在经过前期的大幅下跌后，银行股目前的静态PE大约为11.5倍，动态PE约为9.3倍，相对于其他行业，PE已折价近50%。大成基金认为，从市场估值角度来说，银行股显然是超跌了，已经具备了一定的反弹基础，短期可能会有阶段性的机会。

　　但这种反弹并不意味着风格就能转换。好买基金研究中心认为，在经济结构调整的大格局下，传统行业的增速将明显下降，受惠于政策利好的行业或有更大发展空间。今年银行等传统蓝筹股票更多体现出的是交易性机会，并不能就此认为市场“二八”现象重临。

　　大成基金也认为，银行股的长期底部尚未形成，反弹难以很好持续，同时，农行上市的冲击也不容忽视。

　　事实上，权重股大多出现在银行、保险、地产、钢铁、水泥等顺周期行业，但对这些行业，目前基金普遍看淡。大成景阳基金经理杨建华对记者表示，今年的经济特征就是调结构，有保有压，而调结构的重点是要把房价压下去，同时大力发展节能减排、智能电网、3G、医疗等行业。调结构反映在股票市场上，顺周期行业的股价很难走强，即便是超跌会有反弹，也是下跌过程中的反弹。

　　广发核心基金经理朱纪纲认为，2010年下半年周期性行业要想出现趋势性的反弹，要么等待调结构的政策发生转向，要么等待暴跌后可能会出现的技术性反弹。朱纪纲认为，如果房价出现30%以上的跌幅，周期性行业的表现才值得期待。

　　此外，相对于普通投资者对大小盘风格转换的期待，基金的态度更加理智和冷静。南方基金首席策略分析师杨德龙对《第一财经日报》表示：“银行等大盘股恢复上涨，必须满足三点要求：估值绝对便宜、资金特别充裕和投资者情绪高涨。但是现在各方对宏观经济的预期是冲高回落，这肯定不利于大盘股回涨。从过去几年的市场情况来看，在经济复苏初期，股市资金面不是非常充裕，资金都去逐利中小盘股，因为中小盘股容易买起来；到经济复苏中后期，或者说经济繁荣期，中小盘股一般已经比较贵了，资金才会转去买银行股。所以银行股的整体上涨还需要较长时间。”

　　照此逻辑，目前投资大盘股的良机仍然未到，股市暂时仍是中小盘股的天下。而中小盘股较为集中的消费品、医药等逆周期行业以及技术创新、节能减排等新兴行业，也确实被基金看好。

　　长城基金认为，目前需重点把握两条投资主线，一是经济结构调整下的大消费行业，二是战略性新兴产业。消费行业方面更关注较低端的消费品，如纺织服装、食品加工、食品制造等，新兴产业方面具有代表性的行业有太阳能、风能、核能、智能电网、新能源汽车等。

　　朱纪纲认为，新兴行业代替传统行业，成为未来5~10年中国经济长期增长的驱动力，已是不争的事实，但新兴行业也要区分来看。因为即使在宏观环境很恶劣的情况下，政府也要找出一些符合促内需、惠民生，同时可以引导投资，又有利于未来产业战略布局的行业来大力发展，比如医药、智能电网和高铁等行业。所以，未来由国家来主导投资，即使在经济环境不那么好的情况下仍能保证绝对收益的新兴行业，将是广发核心的投资首选。