德圣基金研究中心  德圣研究团队

　　(1)本周市场震荡幅度加大，在政策面相对平淡的情况下，A股受到多方面因素影响。周一受全球股市大跌影响A股表现疲弱；随后在农行上市消息带动下，金融股带动市场强劲反弹；但后半周公布的宏观经济数据超出预期，又给A股带来调控压力。总体来看，大盘风格表现反复，市场热点仍集中在中小板、创业板等小市值板块。从基金操作来看，本周基金并未跟随短线反弹进一步增仓，而是出现显著的主动减持迹象。对于农行上市预期不一，基金持仓结构调整仍未显示出重新偏好大盘风格的迹象，小波段参与市场热点是近一阶段主流。

　　(2)6月10日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位下降较为显著。可比主动股票基金平均仓位为73.39%，相比前周下降2.2%；偏股混合型基金加权平均仓位为68.62%，相比前周下降2.39%；配置混合型基金加权平均仓位61.62%，相比前周下降1.32%。测算期间沪深300指数基本平收，被动仓位变化轻微，因此各类基金均为主动减持。

　　(3)非股票投资方向的其他类型基金仓位也多为小幅下降。具体而言：偏债混合基金平均仓位20.23%，相比前周下降1.46%；保本基金平均仓位26.33%，相比前周下降1.61%；债券型基金平均股票仓位7.42%，略增0.54%。

　　(4)从具体基金来看，本周基金增持力度明显减弱，而主动减仓基金数量大增。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，192只基金主动减仓幅度在2%以上，其中39只基金主动减仓超过5%。而另一方面，仅有22只基金主动加仓幅度超过2%以上，其中仅1只基金主动加仓超过5%。

　　(5)本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比15.01%，相比前周减少3%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比20.87%，相比前周大减5%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为44.27%，相比前周增加7%；仓位较轻或轻仓基金占比19.85%，相比前周微幅上升。

　　(6)从具体基金操作看，本周基金操作基调倾向谨慎。在之前数周反弹中有所加仓的基金，大多未能延续加仓势头，转而重新对仓位进行小幅调整。华夏、嘉实、南方、易方达等大型公司旗下基金仓位大多小幅下调，而嘉实系中的高仓位基金减仓尤为明显。中型基金公司中，大成、国泰、广发等旗下基金减持较为明显。仅光大、国联安、宝盈等旗下基金有小幅增持。总体来看，基金对近期市场预期仍不明确，谨慎心态仍占主导，而数周来的仓位增减也大多体现为波段操作。

　　表1：各类型基金平均仓位变化