赵娟

　　2007年迅速兴起的民间第三方理财机构鱼龙混杂，在经过几年来金融市场牛熊轮回后，部分公司已是“昙花一现”。

　　至今，正式获得证监会批准的第三方基金销售机构仍仅天相一家。由于不能正式从事公募基金销售，存活下来的民间第三方理财机构逐渐各自找到了新的生存方式。

　　目前，他们的目光还盯上了规模和市场影响正逐渐壮大的私募基金。

　　而近期，一个名叫“汇付天下”的第三方基金网上支付平台即将投入使用，也与国内因缺少支付结算系统而发展停滞的第三方理财销售公司存在合作的可能。接近监管部门人士透露，今后还会陆续批准其他基金第三方支付平台的业务资格，新的第三方销售机构牌照或许随后能再度破冰。

　　私募“第三方”

　　第三方理财是指那些独立的中介理财机构，不代表银行、保险等金融机构，独立地分析客户的财务状况和理财需求，判断所需投资工具，提供综合性的理财规划服务。在国外，许多第三方理财机构也是公募基金销售的主力。

　　2007年前后，国内一些民营机构看好了基金第三方理财的前景，纷纷破土而出。然而紧接着的便是一个熊市的煎熬，能够存活下来的只是少数。因为证监会的牌照管制国内大多数第三方理财机构尚不能从事公募基金销售，其盈利只得另辟蹊径。

　　目前，国内的第三方理财机构服务主要有上海的好买基金研究中心、诺亚财富，北京的展恒理财，深圳的私募排排网等。他们多管齐下，收取会员费、提供付费报告以及近一年来才开始的私募销售是其主要的几种盈利模式。

　　北京一家私募基金负责人近日透露，他今年发行的一只阳光化私募信托产品中，好买基金研究中心和展恒理财都提供了不少的客户源，资金量分别在上亿和数千万元。相对于平均募集规模在2亿-3亿的阳光化私募信托产品而言，这样的资金量着实不小。

　　国内成立最早的展恒理财总经理阎振杰透露，阳光化私募产品销售在其业务中的占比正在提升。不过现在间接的从事公募基金销售的量依然最大。

　　虽然没有第三方销售牌照，不过展恒理财、好买基金研究中心等机构依然从事基金推荐和销售业务，但销售模式通常是这些理财机构介绍客户到券商购买基金，而后再从券商处收取部分销售费用。

　　现在，展恒理财、好买基金研究中心、诺亚财富以及私募排排网等机构均开始为阳光化私募基金介绍客户，即进行私募的选择性销售，作为银行大客户与私募基金或信托公司间的中介，收取一定的认购费用或业绩返还。

　　“只要经历了2008年熊市还能活下来的第三方机构现在都有不错的发展前景，他们无论卖公募还是私募产品，可以从客户和机构两端收费，这才是真正的旱涝保收。”北京一位私募基金经理称。

　　阎振杰透露，经过几年累计，其会员数量已超过3000人，而会员资产总额已过百亿，都可能成为他们服务的资产。

　　好买基金研究中心、德圣基金研究中心等机构已放弃了收取会费。目前，好买还一直发展公募基金研究，并为一些机构客户提供收费咨讯。德圣也开始为传统基金代销渠道中银行的一些高端客户或机构客户提供收费的资询服务。而私募排排网也将“信息产品化”，向客户出售一些私募研究报告。

　　德圣基金首席分析师江赛春称，在国内基金投资者没有为信息付费的消费意识，单纯的第三方理财咨询服务的盈利模式难以形成，只能寻找一种渐进的过程，在传统上的基金销售格局上逐渐发挥第三方的作用。

　　销售牌照不是唯一出路

　　英国、美国等一些成熟市场，通过第三方理财顾问等方式销售的基金占总额的一半左右，而国外第三方机构的模式有基金超市、专为高端客户服务等多种形式，主要盈利点在于收取咨询服务费及少量销售中介费用。

　　但是在国内，第三方销售不但受到牌照管制也一直没有找到盈利模式。

　　唯一在2004年拿到第三方销售牌照的天相投顾至今尚未将第三方销售真正发展起来，缺少资金支付结算系统、没有物理网点、客户源不稳定都是其发展的瓶颈。

　　2009年初，天相投顾引入民生银行作为销售基金时的合作监督银行和支付清算方，这曾被视为第三方销售的重大突破。不过，银行收取的高额各项费用反而大大提高了天相投顾的销售成本。天相投顾董事长林义相称，其基金销售业务仍以每年赔钱1000万元在经营。

　　据了解，研究咨询业务是天相投顾现在的主业，依靠一些研究报告天相可以换取基金公司的分仓，再与券商商定分仓量的认定。其少量的基金销售业务则走的是基金公司网上直销的渠道，事后认定客户，而这样的业务又与基金公司自身的直销业务相冲突，资金量较大的客户很容易流失。

　　“短期内我们还没有做第三方销售的打算，一是牌照资格没有放开，再者也没有必要性，去申请的成本太高，如果没有网点，发展也是问题。”展恒理财总经理阎振杰称。

　　不过近期一家基金销售第三方支付平台资格获批，也搅动平静已久的基金第三方销售市场一池水。

　　5月31日汇付天下酝酿了三年的基金第三方支付平台已与华夏基金合作正式投入使用。目前，与汇付天下有合作关系的银行共22家，但其中多少家与其建立了基金支付合作关系汇付天下并没有透露。

　　汇付天下作为第三方支付平台为投资者提供网上购买基金的窗口，目前主要与各基金公司合作，作为其网上销售渠道的补充，未来也与国内因缺少支付结算系统而发展停滞的第三方基金销售公司存在合作的可能。

　　江赛春分析称，短期看，第三方支付平台可能实现的作用不会很大，对于一些中小基金公司而言，可以降低与各家银行谈网上直销业务的成本，对开通网上直销业务较多的大基金影响也不大，但从长远看，第三方支付平台确实为第三方销售的发展提供了一个物理支持，将来，第三方机构销售可能就不再会出现开车带客户去银行买基金的现象了。

　　展恒理财也专门研究了这一新的支付平台，认为，未来可能有合作的机会。

　　不过，目前仅有的第三方销售机构天相投顾的林义相则称，“暂时与汇付天下还没有找到合作的点。”

　　杨文斌认为，第三方支付平台的发展还要看其能与多少家打通银行合作关系，这一点最为关键。虽然已有了目前的盈利模式，不过从2007年好买基金研究中心成立之初，其目标即是能获得第三方基金销售牌照。

　　无论是第三方支付的获批还是更多的第三方销售机构面世，都为改变基金理财销售市场所迫切需要的。虽然各基金公司也在发展网上直销，同时有不同程度的费用优惠，但一直仍是银行代销的补充，一些基金公司网上直销两占整个销售总额不超过10%。目前，基金销售中银行渠道独大甚至可谓垄断，一方面急剧提高着各基金公司的销售成本甚至大大摊薄其利润，另一方面，银行以基金公司奖励刺激为导向销售会有失客观而伤害投资者的利益。

　　证监会在发展基金第三方销售业务上一直持鼓励态度，民生银行与汇付天下以及天相投顾的合作都是在其鼓励之下。接近监管部门认识透露，今后还会陆续批准其他基金第三方支付平台的业务资格，而这也是为今后更多第三方销售机构面世铺路。

　　“我们的发展方向还是主攻公募业务，这个理想从来没有放弃过。”杨文斌称。

　　来源：经济观察网