■新快报记者 强燕

　　虽然今年前5个月债券型基金表现要远好于偏股型基金，但上周债券型基金下跌数量明显增加。有分析人士指出，近期开始出现资金流出债市的情况，而未来受货币政策的困扰，债市陷入“纠结”状态的可能较大。不过，久期较短的债基依然值得关注。

　　前5个月债基跑赢股基

　　受市场调整振荡影响，今年以来股票型基金表现不尽如人意，而债券型基金则凭借稳健的持续收益，全面跑赢股票基金。银河证券数据显示，前五个月，取得正回报的股票型基金不足3%，而获得正收益的债券基金则接近九成。

　　今年以来债基的“领头羊”东方稳健回报基金一季度净值增长7.39%，五月份又创新高。截至6月7日的最新统计显示，东方稳健回报基金今年以来的收益率已经超过9%，排名第二的富国天丰的收益率也超过8.8%。统计显示，今年以来收益率超过5%的债基达到17只之多，这在股基动辄亏损10%以上的背景下尤其显得可贵。而从中长期表现来看，债券基金过去三年收益率接近30%，也大幅超越同期股票型基金。

　　债基的优秀表现吸引了避险资金积极申购，记者从东方、华富等公司了解到的情况都是债基净申购较明显，新债基也受到追捧，像即将结束发行的国联安信心增益以及刚启动发行的银华信用债、招商信用添利等的市场反响都较同期发行的股基要好。而且，这三只债基都是引入了封闭运作方式，富国天丰长期溢价的形象在一定程度上也增加了这些基金的吸引力。

　　不过，整体来看，投资者对债市了解仍不多，认购新债基的投资者不如风险更低的货币基金那么踊跃。对此，华富基金于日前推出了业内首个低风险投资品种普及教育的知识网站———“2010，别忘了债基”，通过搭建一个投资者教育平台，帮助持有人、投资者建立合理的资产配置理念，以平和、健康的心态对待投资。

　　债市面临资金流出风险

　　需要注意的是，上周债券型基金一度出现下跌数量增加的情况，这或许意味着6月份债券型基金的征途不再是一帆风顺。

　　据天相投资统计，上周125只债券型基金(A、B级分开考虑)16涨7平102跌，加权平均下跌0.25%。同时，封闭式的债基溢价率也下降，富国天丰上周净值变化为0%，但价格下滑了0.81%。

　　对这一现象，中银国际分析师刘宇表示，主要是固定收益市场也受到摇摆的货币政策的困扰，陷入“纠结”状态的可能较大。光大证券分析师张美云则认为，债券型基金价格下降速度快于净值下行速度与机构投资者的资金流出有关，未来债券型基金仍将面临资金流出的风险。国金证券张剑辉也认为，随着央行不断的回收流动性，无论是一季度末超额存款准备金率的下降，还是近期短期央票发行利率以及拆借利率的小幅上升，均一定程度显示债券市场资金充裕程度呈现下降迹象。

　　不过，不仅是债市，股市也存在资金流出的迹象。正在发行的银华信用债拟任基金经理孙健就表示，在经济结构转型期，未来宏观经济增速可能放缓；下半年出口压力仍会较大，股指仍将面临较长的调整期。由于去年机构配置债券较少，今年对债券的配置有刚性需求，未来债市的资金面仍呈现结构性充裕的状态。具体来看，由于信用债的发行收益率比其他债券要高，在保持当前基准利率水平或小幅波动的情况下，投资价值巨大。

　　在具体选择债基上，申银万国分析师张圣贤建议，适当增加纯债券基金或类债券基金的配置比重。张剑辉也建议，关注纯债型基金以及在信用类债券等持仓适度且历史业绩持续稳定优秀的一级债基，同时要注意采取中短久期的防御策略。天相投资分析师闻群也强调要关注低股票仓位、低久期债基。

　　今年以来涨幅超过5%的债基(截至6月7日)

　　基金名称    今年以来净值增长率(%)

　　东方稳健回报     9.0817

　　富国天丰       8.8733

　　华富收益增强A     6.7474

　　华富收益增强B     6.5523

　　博时信用A/B     6.0878

　　中欧稳健收益A     6.0588

　　中银增利      5.9301

　　博时信用C      5.9000

　　中欧稳健收益C     5.8870

　　申万巴黎添益宝A    5.8385

　　申万巴黎添益宝B    5.6587

　　工银瑞信添利A     5.4547

　　长信利丰      5.3616

　　诺安优化债券     5.3167

　　工银瑞信添利B     5.2810

　　华商收益增强A     5.2581

　　华商收益增强B     5.0766

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　　解密最牛债基配置

　　今年以来，东方稳健回报、富国天丰、华富收益增强A\B等债券型基金都给投资者带来了较可观的回报，这几只基金都先后被评为金牛债基，那么，他们是怎样取得这样的业绩的呢？

　　东方稳健回报

　　从其一季度操作回顾看，一季度东方稳健回报基金除了信用债还配置了国债和金融债，主要采取均衡配置和波段操作的投资思路，对新股适时进行减持和波段操作，在市场高位及时兑现了利润。使得基金在一季度表现出很好的抗跌和随涨性。一季度末时，东方稳健回报的股票持仓比例只有5.35%，债券持仓占78.45%，投向集中到久期更短的央行票据(占39.21%)和企业债(占32.89%)上。

　　基金经理杨林耘表示，二季度的思路将会是第一季度的延续，不过，二季度债券波段投资机会减少，投资收益将主要来自于票息收入，同时，可转债也存在跌出来的机会。

　　富国天丰

　　该基金是首只封闭运作的债基。该基金主要投资于企业债、公司债、分离债以及资产证券化产品等信用产品，同时，积极参与新股网下申购。去年四季度该基金增加了基金债券组合的杠杆比例，今年一季度在上涨过程中适度降低了杠杆，但仍维持较高的杠杆比例，这一策略为基金组合带来了较大的净值增长；打新股继续给基金净值带来正的贡献。一季度末股票持仓占3.45%，债券占85.51%(因为有杠杆，所以债券比例较高)，其中债券持仓集中于企业债。

　　华富收益增强A、B

　　一季度该基金也保持了较为合理的信用债配置比例，打新股上规避了大多数大盘新股，在中小板和创业板择优参与，对可转债基本清仓。整体配置策略和节奏较为合理，取得了较好的收益。一季报显示，该基金的权益投资比例较前两者略高，达到8.51%，债券配置比例为68.96%，其中企业债占比达到一半以上，对央行票据的配置也达到基金净资产的22%左右。这与该基金的经理曾刚看好低久期债券品种的思路相吻合。