证券时报记者周文亮

　　受累于多重因素，最近两月A股市场平均下跌约20%。而记者注意到，当前有两个现象值得关注：一是中行可转债倍受机构追棒；二是基金仓位平均已降至75%左右，与2008年市场低位时大体相当。有基金投资总监称，农行上市，或许是一个基金大举建仓的好机会，也可能是导致市场发生转折的大概率事件。

　　可转债受宠折射资金充裕

　　此次中行400亿可转债网上网下共计冻结资金3834亿元，网下有1569个机构获配，超过200只基金参与其中，基金动用的申购资金达611亿元。机构的积极参与，固然显示出弱市中可转债攻防兼备的特性拥有极大的吸引力，也显示出保险资金、企业年金与私募基金仓位均不高，拥有充足的现金。

　　考虑到4只新股解冻资金1543亿元，加上本周公开市场将有2110亿元资金释放，本周解冻的资金接近7500亿元。市场资金面相当充裕。

　　基金低仓位预示见底？

　　与中行可转债受追捧对应的是，基金现在手中有钱，手中有钱对应的是基金低仓位。

　　基金仓位高低一直被看作是市场风向标之一。过去8年实证研究表明，基金仓位达到高点时，意味着市场见顶；当基金仓位达到低点时，则意味着股市见底。

　　根据上海财汇信息公司的数据，偏股基金2005年平均仓位显着下降，并在2005年三季度末形成低点，而上证指数则在2005年10月形成底部。此后一轮牛市启动，基金仓位不断攀升，直到2007年三季度末偏股基金出现平均约88%的历史高仓位，上证指数则在当年10月出现6124点的历史高点。

　　直到2008年，偏股基金仓位达到平均约68%的相对低位时，上证指数则在当年10月末出现1664点的重要底部。

　　本报每周一基金仓位观察栏目显示，上周德圣大型股票基金平均仓位为75.26%。而另一仓位观察机构浙商证券金融工程部最新测算，上周基金的平均仓位继续下降1个百分点至74.56%。两个机构的仓位测算报告都认为，由于去年发行了29只指数基金，剔除指数基金的高仓位影响，现在偏股基金约75%的仓位实际与2008年68%的仓位相差无几，也就是说偏股基金目前仓位已接近2008年低位。

　　基金仓位降低，市场是否重复历史，仁者见仁，智者见智。但基金减持的意愿与动能已经大不如前。当然，这种动能之源还在于市场估值。浙商证券认为，当前沪深300指数静态市盈率低于20倍，如果对应公司盈利增长20%-25%计算，动态市盈率水平为16-15倍，估值已接近历史底部区域。

　　农行上市或是市场反转之时

　　农行上市肯定是今年资本市场的重要事件。英大证券研究所所长李大霄就认为，农行上市标志着中国银行改革和上市告一段落。他表示，在市场处在高位时，大型公司上市对投资者是不利的，如中石油上市；而在弱市，新股定价相对而言有利于投资人，农行上市可能符合这一特征。现在正逢弱市，农行上市之日，或是市场转折之时。

　　“虽然，我们暂时还无法知悉农行的发行价，但从透露出来的信息来看，农行发行价会有吸引力。”深圳一家基金公司投资总监认为，也会像中行转债一样，获得机构认同。接受记者采访的几个基金公司投资总监称，优质公司加上价格合适，没准是一个基金大举建仓的好机会，也可能是市场发生转折的大概率事件。