周文亮

　　市场震荡以来，基金公司专业投资能力倍受诟病。而最近银行渠道的强势提价，使一批中小基金公司苦叹生存艰难。

　　基金管理费一般五成让渡于代销机构，更有甚者将七成以上送予代销机构，加上高昂的人工成本与其它费用，管理规模不到百亿的基金公司哪能赢利？有基金公司测算过，在目前市况下，三年能保本微利，已经算是幸运。于是有老总感叹，现在基金业和一般的竞争行业没什么两样。

　　换言之，基金公司这块金融牌照，已没多少牌照红利了。牌照红利是经济学上对管制很强行业的一种溢价表述，这意味着取得了这个牌照，赚钱相对有保障，因为有高度管制限制竞争。不像开家超市，谁都可以干。

　　想当初，老十家公司都有封闭式基金，基金打新股有优先配售通道，因牌照而带来的种种“最惠国”待遇都已慢慢消失了。现在已是全流通市场，大小非主导定价，做空机制与融资融券也备齐了。从目前资产管理行业来看，私募在旁边围追堵击，券商集合理财产品批量产生，各类形形色色的资产管理机构，都对公募赖以生存的客户进行抢夺，其结果必然是利润平均化，牌照红利自然消失。

　　当然，与牌照红利相对应的是品牌价值。面对汹涌的竞争者、贪婪的合作者，基金公司只能靠塑造品牌价值这条路了。譬如，同样是发行指数基金产品，具有品牌优势的基金公司旗下这类产品首发情况就好一些，这直接反映了投资者对基金公司品牌的认同。当然，品牌本身不可一蹴而就，中小基金公司只能靠一点一滴积累，用持续回报赢得投资者的忠诚。