证券时报记者 方 丽

　　一边新基金发行陷入困境，另一边是基金频发“限购令”，限制基金申购。

　　业内人士表示，偏股型基金“限购令”密集发布背后的原因是基金短期业绩优异引发市场大规模申购热潮。有观点认为基金限购保护了绩优股基老持有人利益，也有观点认为限购只是营销手段，促使基民转投该公司旗下其他基金。

　　限购令十二连发

　　4月下旬以来，股市大幅调整，基金净值缩水，随后两个月中12只偏股基金相继发布限购公告，这在国内基金业历史上非常少见，市场多方议论这背后的原因。

　　其中，银华基金自4月27日起银华和谐主题基金的申购业务(含定期定额及转换转入业务)进行限制，即单日每个基金账户累计申购该基金金额不超过100万元。华商基金则自4月26日起限制华商盛世成长基金的大额申购，单日单个账户累计申购不得超过50万元。此外，中邮优势、中海量化(该基金随后恢复申购)、诺安配置等也发布限购公告。

　　5月26日，嘉实主题限购公告引发市场关注。该公告显示，嘉实主题近期得到广大投资者的广泛关注和踊跃申购，基金规模迅速增长，为保障全体基金份额持有人的利益，并兼顾基金资产的有效运作，嘉实基金采取新型限购方式：2010年6月份开始每月的第9个工作日开放基金的申购业务(不含转入)，同时限定当日申购金额总量不超过5亿元。

　　除嘉实主题外，5月份发布限购公告的还有基金业大佬——华夏基金公司。华夏基金自5月4日起暂停华夏平稳增长和华夏行业精选基金的申购业务，同时对华夏成长(前端)和华夏优势增长的申购业务进行限制，即单个投资人单日累计申购申请金额均应不超过50万元。

　　此外，金元比联成长动力基金也对5万元(不含5万元)以上的申购有权确认申请失败。摩根士丹利华鑫基金宣布自5月4日起对大摩领先优势基金大额申购业务进行限制，即单个基金账户单日申购累计金额应低于50万元。

　　6月3日，富兰克林国海潜力组合股票型基金宣布于6月4日起暂停申购和转入业务，理由是该基金持有的部分股票长期停牌后将于近期复牌，预计对基金份额净值的影响较大。

　　信诚基金6月4日宣布，自该日起限制信诚优胜精选的大额申购及转换转入业务，即如单日单个基金账户的累计申购或转换转入金额在500万元以上(不含500万元)时，该基金将有权拒绝申购。

　　只因短期业绩太优异

　　绝大多数基金公司表示，暂停申购或限制大额申购这些基金短期规模增长过快，影响投资。

　　目前已宣布限购的基金短期业绩均非常优秀。据天相数据统计显示，截至6月4日，今年以来业绩排名前十的偏股型基金分别为，嘉实主题、华商盛世、东吴动力、嘉实增长、大摩领先、东吴行业、东吴进取策略、信诚蓝筹、银河银泰、泰达效率，其中有4只基金已发布限购公告。

　　据统计，偏股型基金今年以来整体业绩下滑，但绩优基金表现突出，资金集聚效应倍增。据金元比联市场部有关人士表示，金元比联成长动力4月份以来经常出现百万元大额申购，目前该基金净值规模已经达2亿元，该基金在一季度末时净值规模不到7000万元。华商盛世成长目前净值规模约为70亿元，较一季度末增长一倍，目前常有超过亿元大单申购。嘉实主题基金份额在今年一季度增加30亿元。

　　实际上，通过限购保护短期业绩较好基金的运作，成为基金公司惯用的手法。

　　在2009年年中也曾出现多只绩优基金宣布暂停申购，如兴业社会责任股票型基金暂停接受1万元以上申购及转换转入，中信经典配置、中信红利精选等绩优基金暂停申购。

　　业内人士表示，后续申购资金会稀释老持有人利益，暂停申购一方面是要保护原持有人的利益，另一方面也是想做好投资业绩。

　　上海一家基金公司人士透露，已有基金经理主动要求该公司市场部门“不要再卖了”，以免新流入资金拉低仓位水平，影响基金业绩。

　　树立明星基金为营销

　　而多位资深业内人士则认为，打造“明星基金”是基金频发限购令的另一重要原因。

　　“今年限购的基金净值规模不大，仓位灵活，换股速度快，若基金规模较大将不利于此类基金运作，为保住明星基金招牌，所以要限制申购。”上海一位基金公司业内人士表示。

　　另据好买基金统计数据显示，目前正处于暂停申购或大额申购状态的基金产品共有71只，涉及27家基金公司，其中只有13只基金规模超过百亿元，多数限购基金规模不大。

　　深圳一位基金公司人士也认为，限制申购虽然一定程度上可以稳定基金业绩，但频繁限制大额申购甚至长期暂停申购有刻意打造“牛基”形象的嫌疑。而且，很多基金公司为保证旗下“明星基金”招牌，在限制申购时倾向于将更多研究资源向绩优基金倾斜，不利于该公司旗下其他基金的运作。

　　更重要的是，目前限购基金已经成为明星基金代名词，让不少基民认为该基金公司投资能力较强，所以“买不到限购基金，就可以购买该公司旗下其他基金”，这也成为基金公司密集限购的注解之一。

　　中山大学管理学院陈玉罡和肖立强发布研究报告显示，通过研究2005年6月末到2008年6月末数据得出结论，基金公司暂停申购表面上是为投资者负责，但从实证分析结果看，基金公司并不是因为某只基金规模过大，前期资金流入过多而将其暂停申购。基金公司暂停申购目的是引起投资者注意，吸引资金流入，扩大管理资产规模。值得注意的是，基金公司将基金暂停申购之后，也只有部分基金能保持原来业绩水平。

　　因此，对于限购基金公司旗下其他基金产品，投资者需要仔细甄别。对于基金公司来说，一旦投研资源向旗下明星基金倾斜，其他基金投资业绩可能难以获得足够支持，“爱屋及乌”的做法不可取。