理财周报记者 王小静/文

　　纸里包不住火。

　　即便是公募基金的专户“一对多”产品业绩不对外披露，仍有多种渠道可以爆出各家基金公司运作的差异。在今年震荡行情中，“一对多”产品业绩分化尤为严峻，近期甚至一半产品跌至净值以下。

　　“有的基金公司的产品都平掉了，或者是面临着被平的风险。”一家银行渠道人士对理财周报记者透露。为了平息被迫清盘的客户情绪，竭力挽留住客户，他们除了帮忙找其他公募基金公司接盘以外，甚至于将客户引荐到阳光私募。

　　“私了”的产生，使公募基金“一对多”专户和私募的对决变成了死磕。

　　原本考虑保护“一对多”产品的差异化，避免排名叨扰而出台的的非透明操作制度，如今在业绩分化严峻以及一些基金公司无妄的业绩吹嘘之下，反而受到了质疑。

　　专户业绩分化严峻

　　作为一种新的资产管理模式，“一对多”专户开闸无疑给整个基金行业打了一针兴奋剂。各家基金公司都纷纷“开闸放产品”，一只接一只申请。证监会也加班放行，拼命为市场输血。发行狂热了多月，到目前为止，一些发展较好的基金公司已经有十余只“一对多”产品。

　　在运作了一段时间之后，关于“一对多”的分歧日渐明显。特别是在近期市场大跌中，谁牛谁熊更加清晰。根据记者从多个渠道统计的四十余只基金专户“一对多”的净值收益来看，从今年4月23日到5月28日期间，作为追求绝对收益的产品，专户“一对多”显然未能体现出应有的绝对抗跌特性，平均净值跌幅在8%左右，超过一半的产品净值都跌破面值。表现较好的产品不多，但也有几只在市场大跌中保持正收益。

　　“因为产品的成立期不同，所以算一个阶段的净值对比没有意义。”上海一家基金公司副总经理对理财周报记者称。

　　按照以上人士的建议，应该计算产品成立到目前的收益。理财周报调研中发现，业内口碑较好的“一对多”产品主要分布在汇添富、广发、国泰、易方达、交银施罗德等几家基金公司。在今年，规模较大的基金公司中华夏基金的专户运作并不理想。中等规模的基金公司如中银基金、招商基金旗下的一些专户产品的业绩也不受客户待见。

　　渠道“私了”：“专”转“私”

　　无论是“一对多”还是“一对一”专户产品，总体而言都是各大银行渠道的优质客户。但并非像外界想象的那样，各大银行都对专户产品发行“感冒”。出于对客户的保护，如工商银行、建设银行等这些发行大户反而相对冷淡。倒是中信建投、交通银行、招商银行等渠道比较积极。

　　今年开始的市场震荡，公募基金运作的专户没有发挥应有的绝对收益作用，让很多客户受伤。在净值跌到一定程度时，产品便面临着被迫结束的命运。如树大招风的华夏基金因专户业绩不佳，时不时地就在圈子里冒出产品爆仓甚至清盘的传闻。

　　作为银行渠道，为了平息这些优质客户的情绪，就选择了“私了”的解决方式。

　　“因为客户还是有这个理财需求的。产品平掉了，我们就会帮他们找其他基金公司来继续做。”以上渠道人士对记者说。“他们如果对公募基金的专户失去信心了，我们就推荐他们阳光私募产品。”

　　“私了”仅仅是平息了事端，但却让很多客户甚至银行理财师热情大减。“有一些产品收益太差，不仅跑不过公募，连一些公募业绩都不如，我们怎么能推荐呢？”以上渠道人士称。

　　专户再思考

　　相反，今年阳光私募的业绩却和公募基金的专户近乎冰火两重天。壹私募提供的数据显示，从今年年初到5月底，最牛的私募产品涨幅达到26%以上。正应了那句话，同样是做绝对收益的，差距咋就那么大呢？

　　“我感觉这与专户的准备不充分有很大关系。”上海一家老十家基金公司的销售总监对理财周报记者分析说。“很多基金公司没有对专户的本质认识清楚，导致了业绩差异很大。”

　　该人士表示，专户作为一种全新的资产管理模式，对于公募基金其实是一个很大的挑战。特别是对投资人员，从以往相对收益的理念一下子很难转到绝对收益的理念来。从投资者的角度来说，他们并不是说让专户战胜市场就好，而是要拿到真金白银的绝对收益。

　　专户业绩不好已经让客户很失望，但更让客户难以容忍的是基金公司为了专户发行，利用不能公布净值的制度来进行浮夸业绩。原本就靠口口相传，朋友介绍等渠道寻到的专户，如果受了伤，将很难治愈。

　　“为什么不公布净值呢？到底保护的是谁的利益呢？”一位基金研究机构人士对理财周报记者说。他十分不理解监管层为何将专户这种产品置于一种客户、第三方机构和舆论都两眼一抹黑的境地。

　　“也不能完全这么说。专户作为绝对收益的产品应该是差异化较大的产品。如果公布净值就会有排名，那么专户又会沦为公募基金做相对收益的状态。”以上基金公司销售总监对记者称。