本报记者 丁学梅 路晓丹 北京报道

　　20块钱能买什么？能买一个西瓜，不足两斤绿豆，100份基金。

　　有网民笑称，现在买两斤绿豆的价钱基本上可以买100多份基金，算法很简单，疯狂的绿豆12元一斤，有的基金每份不足2毛钱。绿豆今年确实疯狂，可是就连价格一路走低的大白菜还5毛一斤呢，市场惊现一毛基引起很多基民关注。

　　0.197元，这是6月1日博时超大盘ETF基金的最新净值。去年12月29日成立的新基金，如今却两折甩卖，令人匪夷所思。而截至6月1日，今年以来沪指下跌了21.53%，再倒霉的基金也不应该跌去80%。其实，打折销售背后另有玄机，该基金今年1月26日进行了折算，在资产规模不变的情况下，份额从14.07亿份折算为51.88亿份，净值便从折算前的0.914元，变为了0.248元。后来又跌去了逾20%，于是博时超大盘ETF便沦为一毛基。

　　折算促销有利有弊

　　为什么要折算？折算有哪些利弊？基民心中疑问重重。博时基金公司答复《华夏时报》说：“主要是为了方便投资人根据基金净值来跟踪指数的点位，折算后的净值正好对应指数点位的1/10000。而且，折算后，该基金一级市场的申购门槛约为25万元，低门槛为投资者参与ETF一二级市场套利及实现T+0交易提供了便利。”

　　通俗地讲，就是1月26日，超大盘指数对应的点位是2480点，把博时超大盘ETF的基金净值折算为2480点的万分之一，即0.248元。净值从0.914元缩小到0.248元，相当于原来净值缩小了约3.685倍，所以相应的份额就应放大约3.685倍，由14.07亿份，变为51.88亿份，以保证资产规模不变。所以6月1日0.197元的净值，乘以折算率约3.685即可以得到还原净值，即累计净值0.727元。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春告诉《华夏时报》记者：“基金份额折算，有可能让投资者产生‘便宜多买’的效应，有利于营销。”

　　中原证券基金分析师陈姗姗说：“一般情况下，基金份额拆分都是基金运作一段时间后净值远大于1元的时候，为了便于营销和扩大基金份额，就把净值折算成1元，因为投资者更倾向于买便宜的。而博时超大盘ETF刚刚运行5个月，时间选择这么早，份额拆分的时候净值又不到1元，折算比例那么大，折算后才0.248元，确实比较奇怪。”

　　一位不愿具名的分析师告诉记者，折算促销有利有弊。好处是净值降低，门槛降低，吸引投资者买入。不利的一方面来自基民心理，很多人不明白你的折算是怎么回事，只看到又有基金跌破三毛、两毛了，基民的信心受到打击。

　　20只标的股风险集中

　　抛开折算，博时超大盘ETF基金在被动型指基中跌幅第一，也引人关注。根据WIND数据，截至6月1日，39只被动指数型基金中，博时超大盘ETF基金跌幅最大，高达27.77%，单位净值0.197元。

　　还有一些数据耐人寻味，居跌幅榜前列的都是指数标的在50个或100个，风格偏蓝筹的指基，沪深300、中证500和中小板ETF跌幅较小。二八风格和标的股数量都会影响相应基金的风险程度，弱市中，博时超大盘基金的风险集中度令人质疑。一般指基最少也有50只标的股，而风格鲜明的博时超大盘ETF仅有20只标的股，而且集中在金融、能源、钢铁板块。

　　渤海证券徐莉莉指出：“由于标的股票只有20只，超大盘指数相对其他指数，风险相对要高一些。”长城证券基金分析师阎红告诉记者：“超大盘指数本身集中在大盘股，指数特点长期来看是偏稳健的。但由于这个指数只有20只股票，而且又集中在金融板块，一旦金融板块产生比较大的系统风险，这个指数就不可避免地面对集中的风险。”

　　对此，博时基金公司回应道，该基金是为了提供给投资人一种大盘蓝筹风格的指数型投资工具。市场上如大小盘等各种风格之间可能会有相互转换的情形，时机不同，各自的表现也会此起彼伏。风格择时的判断及选择主要是由投资者自己去做决策。

　　陈姗姗给投资者的建议是：“超大盘指数的行业风险比较高，权重股集中在金融股上。只有大盘股底部确定，超大盘指数才会有更多行情。”

　　豪赌风格转换踏错节奏

　　博时基金这半年来，就是因为认定风格转换，期待蓝筹发力，所以导致旗下数只基金业绩不佳。其中，博时超大盘ETF基金的导向作用“功不可没”。

　　根据WIND数据，截至6月1日，除了超大盘ETF，博时基金旗下还有4只基金跌幅逾15%，其中，博时主题行业在开放式股票基金中排名倒数第5，跌幅23.61%，偏股混合型基金中，博时精选也跌幅居前，下跌18.18%。

　　发什么基金鼓吹什么，这已司空见惯，随着博时超大盘ETF的发行，博时也开始鼓吹风格转换和大盘蓝筹行情。强大的宣传下，不但让博时超大盘ETF火速建仓赶大跌，也让博时旗下其他基金经理坚定了信心，共同豪赌风格转换。

　　翻看博时基金经理视点，1月4日博时主题行业基金经理邓晓峰就表示，风格转换初现征兆。2月1日，博时精选股票基金经理余洋表示，小盘股行情可能难持续。3月15日，博时上证超大盘ETF及联接基金经理王政更借着两会做文章，认为两会政策明朗，助推风格转换。5月17日，博时主题行业基金经理邓晓峰又一次高唱：蓝筹股机会或来临。

　　然而，风格转换迟迟未到，蓝筹行情一场空。一位基金公司的销售人员笑称：“发基金时，我们也是说自己的基金多好多好，说多了我就真的相信我们基金确实太好了。后来发现好像没有当初想的好，但那种重复宣传的感染力确实强大。”

　　对于火速建仓，博时基金给出的解释是：“建仓期短是为了尽快跟上指数，降低误差并且减少人为的主动判断。我们认为大盘股目前有超跌的现象，下行风险比较小，可以适当配置大盘蓝筹风格的基金。”

　　江赛春认为：“超大盘指数最糟糕的时刻已经过去，现在基本上已经跌无可跌，不过由于上涨同样乏力，超大盘指数什么时候能涨起来还难以预料。”银河证券高级基金分析师王群航表示：“超大盘指数的表现取决于大盘蓝筹行情什么时候能到来，市场终究会走向轮换。”

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