来源：私募排排网 彭晓武 陈伙铸

　　五月的大跌应验了大部分国内私募基金管理人的预测，回顾私募排排网研究中心五月份做的调查问卷，过半私募谨慎对待，轻仓操作，也正如此，才能躲过大跌，避免严重亏损。

　　那么，经过这波下跌后，这些私募基金管理人如何看待六月的行情？又将如何操作？据私募排排网研究中心对国内52家私募基金管理人问卷调查显示，其中看涨的占38%，比上月有所增加，看跌的只有14%，比上月有所减少，如图1所示：

　　图1

　　五月的大跌让大多私募基金管理人愈加谨慎，那么六月份是否开始进场抄底？他们将会如何操作？据本研究中心调查显示，依然有65%私募偏于谨慎，将轻仓操作，而31%则表示重仓参与，如图2所示：

　　图2

　　欧元区危机带来了市场对全球经济二次探底的担心，温家宝总理日前在日本访问时也提到二次探底的可能。经济遭殃，将祸及股市，那么国内A股在近段时间是否存在二次探底的可能性？国内私募基金管理人如何看待？据本研究中心调查，41%私募认为大盘有可能二次探底，仅14%持否定态度，其余均不确定，如图2所示：

　　图3

　　从调查结果来看，看多者已比上月增加，说明私募管理人对后市持乐观态度，在目前的点位继续下探的空间已不大，但大部分私募依然保持较为谨慎的态度，说明对后市上涨的可能性也不大，风险为先。私募基金的态度各异，各执一词，那么看涨的私募原因何在？投资机会在哪里？而看跌的私募又怎么看？何时是头？针对这些问题，本研究中心对几位持不同意见的私募管理人进行了采访，他们分别是：广东新价值投资公司基金经理黄云轩、陕西创赢理财公司投研总监蒋家炯、深圳华银精治公司研究总监张广欣，以下是他们的精彩观点。

　　看涨代表：2500点是强有力的支撑

　　新价值黄云轩：六月的A股市场将会是一个震荡触底的过程，总体走势不会很强。近期正处于一个二次探底的过程，不会进一步创新低，2500点是一个支撑力度比较强的区域。看空看多的理由都很多，但都很难完全看得清楚，个人认为有几方面的因素可以考虑。

　　第一，5月份上市公司增持的金额是4月份的9倍，也是2008年10月来增持最密集、额度最大的月份，实业资本对自身内涵价值比二级市场投资者更加有把握，这些举措说明了市场肯定处于底部，问题是这个底部是否坚实。

　　第二，进入4月份后破发的个股前所未有的多，当然这也和发行价过高有关，但首日跌破发行价的比例过高，是一个值得关注的现象。

　　第三，动态估值水平非常低，17倍左右的水平是仅次于2008年的底部。

　　综合几方面的数据看，2500点即使不是最终的底部，也是非常接近底部的区域。作为价值投资者，在2500点附近，我们逐步吸纳有投资价值个股，目前大概八成仓位。

　　对于2010年下半年的行情比较乐观，上半年已经进行了比较充分的调整，对下半年的操作是很有利的。主要关注以下投资机会：

　　第一是上半年出现了严重超跌的板块，超跌的前提是它本身具有投资价值，整体的估值水平相对历史纵比、横比都有吸引力的板块。

　　第二是去年以来一直都备受争论的蓝筹板块，前两季度都在争论“二八转换”，但到现在还没有看到这种格局，大盘超跌严重的情况下，蓝筹板块的投资价值是显著的。

　　第三是战略性新兴产业，这是国家扶持的，包括新能源、节能减排、电子信息等七大行业，带有一定主题投资为主的板块，要密切关注国家出台的相关政策。

　　横盘整理代表：6、7月份将出现一个“政策底”

　　创赢理财蒋家炯：自5月份大跌以来，市场依然呈现缩量探底的弱势格局，我们认为2481点是由于投资者极端情绪主导下的市场底！历史上所有的大型底部，都是指某一个区间而并不是指某一个具体的点位，特别是当大多数投资者趋同于差不多的看法并认为哪里会是大底的时候，(比如现在很多人在看要跌到2300，或者更下面)，市场要么就跌不到，要么就是2300根本扭转不了中期趋势的步伐。

　　我们的观点主要认为，上证指数的2500点一带即将成为下一轮牛市的底部，大盘在5月中下旬先砸出一个“市场底”以后，另一个底部(即“政策底”)则需要等到6、7月份来进一步确认，尽管市场或会2次探底，但很难跌破5月份由于大量的机构恐慌绝望情绪下砸出的“市场底”！主要原因有：

　　首先，大量的地产股的底部其实都已经在“5.17”暴跌后，基本跌无可跌！这正是A股市场当前构建大型牛市底部的重要市场特征！

　　其次，进入6月份开始，我们看到很多产业资本的大股东开始增持自家公司的股票！其中长江电力这家大型公司更引起我们的高度关注！这种现象，我们曾经在2008年下半年经历过，而上一次类似的产业资本高度关注二级市场的现象出现以后，A股大盘便造出1664点的超级大底！

　　第三，资本总是往阻力最小的地方涌去！去年3478以来，尽管市场或者说地产、银行等权重股进入中期以上调整，但是，符合政策导向的新技术、新能源、物联网、医药、区域经济、大消费等中小盘股票则反复被热钱追捧。

　　所以，6月份我们的战略思路仍将紧紧围绕物联网+新能源+区域经济为主题，必将会有超出预期的回报！而6、7月大盘超级牛市的两只脚站稳以后，下半年指数捅破3478点则将不是梦想！

　　看跌代表：下探到2100-2200之间

　　华银精治张广欣：

　　我们看空的主要理由是因为目前整个大的环境并不能支撑上涨行情，一方面是外围的债务危机问题非但没有得到解决，而且越来越严重；另一方面是国内的原因，政府从年初就开始采取紧缩政策，而未来的政策面因素并不明朗，综合考虑，我们认为目前并不适合做多。

　　至于会调整到什么时候，我们认为六月上旬不会有太大的波动，中下旬可能会下探到2100-2200之间，寻求二次底部，然后七月份会有所反弹。

　　从投资策略来说，我们比较注重时机交易。近期的大跌中，我们在四月中旬就开始保持低仓位操作，一直到现在。

　　我们认为跌下来后可以适当关注一些和新兴战略相关的行业，尤其是一些今年新上市的股票，像汉王科技这些。调结构背景下，传统产业的机会仍不明显，虽然部分一二线蓝筹品种估值已经非常低，但受制于流动性，走出大波段行情的可能性并不大。因此未来投资方向上，我们仍然选择与新兴战略产业相关的中小盘次新股进行配置。

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