德圣基金研究中心

　　上周A股市场一改上周跌势，出现小幅上涨。受上周五市场强势上涨的影响，周一上证指数跳空高走近百点，随后市场在多空力量的角逐再次步入震荡格局，最终上周上证综指收于2655.77点，涨2.80%。从成交量来看，上周量能明显放大，沪市成交金额较上周增大900亿元左右。在板块方面，上周市场农林、传播、服务、综合类、采掘、电子等表现强势，涨幅较大，而金融、地产、木材、造纸、交运、公用等板块表现不佳，弱于大市。在风格方面，中小盘股表现明显强于大盘股的表现，其中中证100涨1.69%，中证200涨5.46%，而中证500涨幅最大，涨6.35%，中小盘优势明显。

　　上周股市小幅上涨，股票和偏股方向的基金也较债券基金涨幅较大。具体来看，上周市场股票方向基金指数继续全线上涨，德圣开放式基金净值指数涨2.59%，股票型基金净值指数涨2.91%，偏股混合型基金净值指数涨2.80%，配置混合型基金净值指数跌2.73%，债券指数方面：偏债混合型基金指数涨0.83%，纯债券基金净值指数涨0.37%，保本型基金净值指数涨0.61%。

　　四月中旬以来，A股在欧洲债务危机、国内地产调控、银行融资资金收紧等“空袭”下，大幅跳水，也使得众多投资者心生恐惧，但上周一上证指数跳空高走近百点，随后市场在多空力量的角逐再次步入震荡格局。A股市场是否已经步入筑底阶段，未来市场机会几何，各大基金公司也发表了自己的看法。

　　上投摩根投资部副总监、行业轮动基金经理许运凯表示，近期宏观政策进入了一个观察期，短期内不太会有更严厉的调控措施出台，而市场在基本面获得支撑的情况下，将步入震荡筑底阶段。许运凯认为，市场最担忧的加息在短期内将是一个小概率事件。目前宏观经济运行情况良好，市场估值合理，尽管短期市场振荡仍将持续，但四大因素将支撑股市：第一、海外市场中，美国经济复苏要比欧洲强劲，而欧洲债务危机随着一揽子计划的获批及德国态度的明朗，暂时告一段落。第二、国内经济运行过热的担忧有所缓解。在现在的时点上，5月份掌握的数据和4月份公布的数据比市场原来预期的数据要好，尤其是CPI，缓解了市场对于经济过热的担忧。第三、企业盈利和估值比较合理。现在沪深300的估值也不过是15到16倍，这个估值在中国证券历史上算比较低的水平。第四，今明两年经济增长的可持续性可期。

　　民生加银基金公司研究部总监、民生稳健成长拟任基金经理陈东也持有相似观点，他指出随着时间的推移，一旦政策实际走向比预期好，市场的负面预期也会逐步改善，将支持市场估值中枢上移。从中长期角度来看，A股市场正在迎来估值底、政策底和产业资本底部的叠加，此时也正是吸纳一些前期在市场大幅调整过程中，受到波及的优质行业或优质个股的机会。

　　国投瑞银沪深300金融地产指数基金拟任基金经理马少章则指出，2010年股市波动趋势可能呈现如下格局：一季度振荡下行、二季度振荡筑底。新华基金则表示，对于市场振荡上行趋势的判断仍没有改变。随着近期经济形势的向好，政策退出节奏仍继续影响股市走向。不过，近期市场振幅已经越来越小，市场已经到了该选择突破方向的时候了。

　　整体来看，在未来股市的走向上，大多基金较为乐观，尽管市场短期内还存在较多不确定因素，缺乏持续上涨的动力。但是，考虑到政府在短期内不会继续强力紧缩，而市场又经历了大幅调整，宏观经济运行情况良好，市场估值合理，未来市场值得期待。

　　在未来投资机会方面，多家基金公司认为整个2010年，市场最重要的特点就是转型性、结构性。在“调结构”的大背景下，股市结构性的特征非常明显，但经济转型并不意味着熊市。历史经验表明，每一次政策的大变革都会带来新的经济增长点，在这个时期，从企业的财务数据来看，其业绩可能还将处于历史最好时期。制度变革的大背景，会带来很多主题投资机会。比如，目前经济的大引擎已经从出口、外需转向拉动内需，投资方向已经从传统的制造业转向新兴产业等等。

　　大成基金指出，当前我国经济转型的动力，就是新兴产业的崛起和传统产业的升级，因此，该领域的机会也不容错过。大成基金认为，节能环保、新材料、生物医药、信息产业是未来发展空间最大的几个产业，他们最重要的特征就是契合经济发展带来的需求爆发。

　　南方基金认为，虽然银行地产股有企稳迹象，但近期坚决遏制房价过快上涨的政策不会改变，地产、银行行业出现系统性向好趋势的可能性很小。建议关注补跌之后的医药、食品饮料、旅游酒店等增长确定行业以及符合产业方向的战略性新兴产业等。

　　景顺长城表示，短期可能周期类板块会有一定的反弹，但宏观经济政策收紧、房地产政策的重拳出击以及外围市场的不稳定仍然对市场的长期向上趋势有抑制。投资上，重点关注医药，食品等防御类行业以及国家政策导向的新兴产业的公司。主要以防御性行业和新兴产业配置为主，短期抓住人民币升值预期以及通胀预期下的受益行业。

　　东吴基金则认为，尽管房地产投资有所下滑，但是一些新经济、新兴产业在政策刺激下，会弥补房地产的下滑带来的负面影响，从而实现整个中国经济的企稳持续发展。目前正是逢低建仓的好时机。未来主要看好高成长性的新兴产业。因为跟中国经济转型相关的、新经济相关的企业是下一阶段最具备持续增长的企业。具体细化到行业主要看好是TMT、医药、消费这几大领域。

　　在调结构的过程中，必然是有的行业受益，有的行业受损。顺应这一趋势的行业将会从中充分受益，与这一趋势相违背的行业，投资机会相对较少。还有部分行业是独立于“调结构”的，也会存在一些投资机会，但需要进一步甄别其中的优质股票。操作灵活，选股能力出色的基金依旧是重点关注对象。