德圣基金研究中心

　　受海外市场持续反弹以及发改委澄清征收房产税传闻，股指在5月21日和24日报复性上涨，大盘重新站上2600点，短期内市场情绪有所高涨。而随后大盘在2600上下震荡调整。成交量上，除了周一大涨交易量激增外，一周市场量能较上周保持平稳。除地产、食品、批零外，各大板块均出现5%以上的较大涨幅，中小盘风格明显强于大盘。上周基金操作上出现波段性的小幅减仓，在大涨中及时获利减仓，对后市仍明显谨慎。

　　5月27日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位小幅降低。可比主动股票基金平均仓位为75.74%，相比前周上升0.16%；偏股混合型基金加权平均仓位为70.96%，相比前周上升0.69%；配置混合型基金加权平均仓位63.11%，相比前周下降0.1%。测算期间沪深300指数周度上涨3.29%，扣除市场影响，基金小幅减仓。其中以灵活的配置基金和偏股混合基金最为明显，主要在于这类基金前周明显加仓，短线大涨成为多数基金减仓的主要因素。

　　非股票投资方向的其他类型基金仓位也有小幅下滑，其中债券基金微幅下降，保本基金仓位下降较大，偏债基金则继续小幅加仓。具体而言：偏债混合基金加权平均仓位21.31%，相比前周上升0.19%；保本基金加权平均仓位27.92%，相比前周下降2.07%；债券型基金加权平均股票仓位4.69%，微幅降低0.08%。扣除被动仓位变化效应后，非股票方向基金在短线上涨中加仓谨慎，获利后及时减仓控制风险。

　　从具体基金来看，上周大盘在周一大涨后，在2600点上下震荡调整。其中大涨使得上周积极加仓的基金短线及时获利抛盘；相比前周的大幅加仓，前期加仓的基金和上周基金都对市场保持谨慎，短线获利和谨慎加仓并行。测算数据显示，扣除被动仓位变化后， 131只基金主动减仓幅度在2%以上，其中17只基金主动减仓超过5%。而另一方面，仅71只基金主动加仓幅度超过2%以上，其中6只基金主动加仓超过5%，与上周相比加仓的基金明显减少。

　　上周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比17.65%，相比前周微幅下降；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比25.58%，相比前周大幅上升3.6%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为37.34%，相比前周继续下降2.6%；仓位较轻或轻仓基金占比18.41%，相比前周上升1.83%。

　　具体基金看，上周主动加仓幅度较大的基金公司旗下基金仓位保持稳中有升，而前期仓位较高以及中小型基金公司基金对短线大涨则基础继续减仓，整体减仓幅度较之前逐渐缩窄。大型基金公司中，如上周加仓幅度较大华夏、国投并未出现大幅逢高减仓，旗下多数基金仍呈现继续加仓趋势，仅有较少基金减仓，减仓幅度也在2%以下。而减仓较大的基金公司中有前期仓位较高的大基金公司，如景顺、易方达、博时等基金公司继续保持减仓趋势，如景顺旗下的景顺鼎益周度仓位下降7.81%，居于大公司减仓前列。大型基金公司主动减仓的有嘉实、华安等基金公司，其中尤以配置混合型基金更为突出，都是上周加仓上周明显减仓，波段操作明显。中小型基金公司主动减仓的基金公司有信诚、天治、华商等基金公司，仓位调整较快、风格灵活是这类基金的优势。

　　从基金对上周短线反弹市场的操作来看，基金对市场谨慎心态依旧，除了以上两类仓位变化较为明显的基金公司外，主流基金公司上周仓位策略延续分化特点，而造成分化的原因很大程度上在于基金前期仓位调整的及时性和力度上，对于减仓较早、力度较大的基金，在当前市场下主动性明显增强，而对于一直保持高仓位的基金，目前仓位则变得较为被动。

　　表1：各类型基金平均测算仓位变化