理财周报私募实验室研究员 曾芳/文

　　京富融源 投资总监李彦炜

　　今年不是熊市

　　 我们认为今年可能称不上是熊市，我们年初的观点，今年是震荡。技术术语角度讲，无非是两个结构，一是梯形结构，二是箱体结构。其实这两个结构在指数里也都出现了，上证综指是个梯形结构，深圳综指是一个箱体结构，目前从位置上来说已经接近下轨和下沿。通常看上证综指它已经接近下降通道的下轨的位置。

　　货币政策导致出乎意料的下跌

　　 我个人认为这次下跌的主要的原因是货币政策的问题，我个人觉得货币政策出了问题，所以，导致这次比较快速的，出乎大家意料的下跌。我个人看来，现在整体基调没有什么通货膨胀可能性。尤其从年初以来，全球来看已经进入通缩的境地。

　　 这次比较明显的是5月2日加了一次存款准备金率，之后就出问题了。宏观上讲，资金是股市价格最重要的决定因素，如果钱少了股价肯定不行，这有一个简单的逻辑，CPI是一个过去的事情，货币政策是针对未来的事情，也就是说，你用一个未来的手段治理过去的事情那是不可能有任何成果的，反而会伤害到未来的前景。过去的已经发生了，你用现在任何手段都改变不了，这个月CPI 2.8%，下个月可能3.2%，通货膨胀未来是不存在的，很快就会看到CPI会一路走下去。

　　二次探底或者金融风暴对确定性好的企业是机会

　　 中小市值的股票，它的估值上来还是下来，如果跌肯定是下来了，如果横住了也是下来了，因为它的盈利是每个季度都要上来。到今年中报的时候我想会更加明显，一看这些企业真正会这么突出。也有风险，比如货币政策出问题了，但我认为如果出现二次探底或者金融风暴对他们又是一个很好的机会，因为有些人说我赚钱了，可以做这个业务了，又被打趴下了，这个定价能力能维持一到两年。如果这么来看，未来三四季度大家会对这些股票有更强的认同感，因为确定性太好了，震荡的时候，不确定的时候，谁清楚了谁就是好的。