理财周报记者 王小静/文

　　乱市出英雄。

　　今年前五个月震荡市场中的基金单品英雄当属华商盛世成长、大摩领先优势等中小基金。但整体业绩突出的基金公司则是上投摩根、嘉实和华商。

　　尤为亮眼的是，素来以阿尔法见长的上投摩根，前期以整体低仓位成功避险，而近期市场反转，又提前增仓，在大势判断上多次占了先机。

　　成功背后总是有规律可循。与很多基金公司打造的单一明星基金经理策略不同，上投摩根从去年年中开始打造一项“群星计划”，强调投研并重，多点开花。一年下来，上投摩根群星开始初显光芒。

　　低仓位避险，规模业绩齐升

　　今年开始，国内A股市场震荡不已，特别是4月份以来，出于对国内宏观调控加剧和海外金融危机二次探底的担忧，市场出现了剧烈波动，股指险些跌破2500点心理关口。在市场下跌过程中，偏股型基金受到底线仓位的限制，净值难免遭受损失。

　　但是，上投摩根旗下的多只基金却在市场下跌中较为成功地抵御了风险。

　　“我们的前期仓位比较低，结构也比较合理。”上投摩根基金公司副总经理侯明甫对理财周报记者分析说。

　　基金研究机构也跟踪到了这一状况。根据中国银河证券的统计测算模型，上投摩根基金公司在4月份市场开始大幅下跌之时，仓位基本都保持在70%左右，比行业80%的平均仓位要低近10个百分点。这一宏观策略上的谨慎判断使上投摩根基金公司旗下基金产品躲过了市场长达一个多月大跌时泥沙俱下的浩劫。

　　据银河证券统计，截至5月21日，上投摩根内需动力最近3个月在198只股票型基金中排名第21，成长先锋排名第33。绝大多数基金业绩在业内排名前1/2。公司整体业绩在规模较大的基金公司中排名靠前。

　　业绩的上升也提振了投资者对基金公司的信心。在第一季度基金行业整体管理规模缩水的情况下，上投摩根排名上升6位，是中大型基金公司中排名上升最快的一家公司。

　　宏观政策进入观察期

　　近期加仓10%

　　从近期宏观政策动态和宏观经济运行走势来看，以房地产调控为主导的宏观紧缩政策出台趋缓，加之一些行业板块在前期下跌中已经逐步跌出投资空间，因此一些前期仓位较低的基金公司开始考虑加仓。

　　上投摩根投资部副总监、行业轮动基金经理许运凯日前对理财周报记者透露，近期上投摩根旗下基金刚进行了一次加仓，加仓幅度在5%—10%不等，而上投摩根旗下基金的平均仓位已经由前期的70%提高到近期的接近80%。

　　作为核心配置资产，许运凯表示重点配置了两类板块：其一是以医药、消费电子为代表的消费升级行业，其二是经济转型下政策扶持的新兴产品。而近期加仓的行业，主要是与地产相关的周期性行业，如家电、水泥、建材、机械、新材料以及钢铁等。

　　“宏观政策已经进入了一个观察期。”许运凯对记者说。该人士表示，2010年尽管经济增长出现了高增长低通胀的态势，但是股市却出现了完全相反的走势。“这是近年来市场对于政策比较敏感的原因所致，但经过了自年初以来一系列调控手段的出台，货币政策、产业政策、信贷政策都取得了较为明显的效果，宏观政策应当是进入了一个观察期。”

　　“目前行业内还将近期市场的表现定义为反弹。如果过了这个观察期，政策转暖，那么就有反转的可能性。”许运凯称，“6月底态势或许会趋于明朗。”

　　强调团队作战能力

　　上投摩根今年以来业绩改善和规模提升的背后，同其投研团队阵容不断强化有很大关联。

　　人员流动频繁已经是近年来基金行业的一个现象，上投摩根从去年开始实施一项“群星计划”，力求能够从制度等各方面吸引和培养人才，这是一个高难度的工作。因为要同时让投资与研究人才各司其职，甚至最终是让优秀的研究员愿意长期做研究，才能保持团队的完整。

　　“我们发现国内基金行业两个普遍现象，一个是研究员总是想转为基金经理。另一个是基金经理总想去做私募。”侯明甫对理财周报记者说。“研究员不做基金经理好像就是错的或者会被认为不够优秀。”

　　具有多年海外投资经验的侯明甫认为，从长远来看，公司不希望也不愿意一直从外面找人，因为新人对公司文化的融合要一段时间。所以最好的方式是能够在内部培养，让公司自己的团队成长起来。但这些并非一蹴可及，需要许多条件配合。

　　因此，从去年上半年开始，上投摩根推出了“群星计划”。侯明甫介绍，所谓群星计划，首先是要找到合适的人才，然后要有好的绩效，才能创造获利，再把获利回馈给投资者、员工及股东，这样形成一个正向的循环。

　　“这是一个长期的计划，不是一两年就能见效的。”侯明甫做好了打持久战的准备。但时隔一年，上投摩根业绩和规模的改善，显然让业界看到了“群星计划”乍现出的光芒。