匡志勇

　　有人的地方就有江湖，私募这个江湖，因为参与的人越来越多而分外热闹。

　　2008年成就了江晖的星石、田荣华的武当、曾军的金中和；2009年风头出尽的有石波的尚雅、罗伟光领衔的新价值、杨永兴的策略大师；今年风头最劲的是余定恒的翼虎、程义全的理成。从老一辈的康晓阳、刘明达，到中生代的江晖、田荣华、石波等，再到新近涌入的新生代血液，甚至连“宁波敢死队”鼻祖的徐翔也于今年4月进入阳光私募行业，当今的阳光私募基金经理群落真是英雄辈出、群星璀璨。

　　“券商系”

　　更接近草根出身的“民间系”

　　然而在如今这个有着五六百只产品、竞争激烈的市场，常胜将军再也难以出现。

　　以今年的表现看，私募江湖里常常是各领风骚两三月。头两个月表现最好的当数夏晓辉的六禾，3月份表现最为耀眼的是石波的“尚雅系”，在3月9日～4月9日的一个月周期内，尚雅系全线产品净值增长15%以上，表现十分劲爆。4月份的明星则要数余定恒的翼虎、程义全的理成。出身于南方证券和天同证券的夏晓辉、券商投行出身的余定恒、长期担任长江证券研究所副所长的程义全在今年上半年的表现突出，在私募市场高举“券商系”大旗。

　　王侯将相，宁有种乎？“券商系”在业绩上压倒“公募系”，近年罕见，一举打破了过去“公募系”出身的私募基金经理一统江湖的局面。

　　但是为何今年上半年“券商系”私募能大幅战胜“公募系”私募呢？一位专门研究私募基金的研究员介绍称，“券商系”私募特色并不明显，风格复杂多样，目前归类的“券商系”私募很多人只是曾经在券商内任职，并非投资岗位的主要职位，从投资风格和任职时间看，其实他们中的很多人更应该被归类为“民间派”私募。

　　“券商系”和“民间派”私募则各种风格都有，为了追求“突出”，往往会“剑走偏锋”，在一些波动较大的市场中，总有一种风格会表现得较为出色。相比而言，“公募系”私募基金由于前期有了较好的声名积累，对于他们来说，避免犯大错才是最关键的；在布局上他们更注重平衡，不会完全舍弃大蓝筹，在上半年这种整体下跌的市场，多多少少总会有些损失。

　　胜在剑走偏锋

　　如果要追踪那些“券商系”私募在上半年的制胜绝招，也许用“剑走偏锋”最为准确。第一点，仓位很重，处于满仓或者接近满仓的水平；在方向做对的时候，赚取的受益会更高，排名更为靠前；第二点，精选个股上，重点个股仓位很重，至少有一两个品种仓位能达到或接近20%；第三点，选择的行业或者题材股在某个时间段是市场热点。夏晓辉的六禾投资在今年表现最优异的一二月份，仓位水平都很重。余定恒的翼虎基金能在4月份获得8.3%的收益很大程度上受益于精选个股，而且在个别股票上仓位水平很重，赚取了主要的利润。据业内人士介绍重仓股能突破20%的仓位限制是重庆国投的特色，这条制度优势让它旗下的私募基金受益匪浅，2008年的明星私募基金中和、去年的策略大师、今年的翼虎基金都是重庆国投旗下的产品。

　　在“公募系”中也有“剑走偏锋”的异类，那就是尚雅投资的石波。石波在2009年上半年依靠重仓新能源概念股打了个漂亮的“翻身仗”。今年上半年3G服务业和新兴产业在3月和4月中上旬的暴涨让尚雅系收获颇丰。在3月9日～4月9日这一个月里，尚雅系旗下多只产品净值增长超过15%。然而好景不长，在4月下旬开始的调整过程中，重仓的尚雅系同样遭受了重大损失，平均损失达到15%。

　　关注“长跑冠军”

　　既然“常胜将军”难找，不如寻找“长跑冠军”。江晖的星石投资可谓长期投资的典范，最近江晖明确定义了自己的投资目标：五年期及五年期以上的长期复合年化收益率达到15%～20%之上。而风险控制目标定位任意连续6个月下跌风险控制在5%～10%内，大部分情况下控制在5%以内，重大意外事件发生的情况下，风险控制在10%以内。

　　此外，2008～2009年两年期阳光私募收益率冠军的武当系也值得关注。田荣华自己评价，武当的特色是：亏钱时不偏激，赚钱时不保守；市场差时尽量少亏点，市场好时尽量多赚一点，整体上跑在同行前列。

　　在民间派私募中，也有一些特色明显的机构。刘明达的明达投资如今定位为挖掘成长型公司长期持有，在重仓股爱尔眼科上，刘明达坐看股价上下大幅波动，依然岿然不动，在他看来短期的一两倍的收益对比起长期的数十倍收益总是太少了。

　　此外郑晓军的广州长金也很有特色。作为一家上市公司实际控制人的郑晓军，100%地以实业眼光投资好公司。他执掌的长金投资重仓品种不会超过10只股票，对于这些成长型蓝筹股，他会要求团队对上市公司了如指掌，并且抗拒“消息市”、“政策市”和“内幕市”的诱惑。