王艳伟

　　近期的发行数据实在难以让基金公司高兴起来。根据Wind资讯的统计，今年以来，虽然基金审批和发行速度正在加快，但首发规模却持续下降。2月份成立的6只基金尚能取得略超过30亿份的平均首发规模，到了3月份，这个数字便降到不足15亿份，4月份再降至13.12亿份。

　　基金的发行困难虽然一方面与股市低迷不无关系，但另一方面，长期以来基金发行一直受限于单一的银行渠道，加上今年以来基金审批通道增加，发行速度加快，也让基金发行市场的竞争越来越激烈。

　　发力电子商务

　　四大行仍然是大基金公司发行的首选主渠道。在5月份正在发行的17只新基金中，有5只托管在工行，4只托管在中行，3只托管在建行，还有1只托管在农行。与这些大银行合作的，大多是嘉实、博时、大成、招商等有实力的大基金公司。而剩下的4只基金，属于实力较弱的小基金公司，包括国联安、长信、中欧和汇丰晋信，其发行只能退而求其次，分别选择了中信银行、邮储银行、兴业银行和交通银行等。

　　大小银行销售实力悬殊，但对于小基金公司，选择大银行意味着更高的销售成本、更高的客户维护费。即使对大基金公司，选择了大银行也未必能获得较高的首发规模。4月份成立的富国通胀通缩主题基金，选择以工行作为主渠道，但最终首发规模也只有不到15亿份。

　　既然在代销渠道上银行独大的局面短期内无法改变，基金公司便选择了做大做强直销。近年来基金公司网上直销得到了迅速发展，大多数公司都成立了电子商务部门，由专人负责基金网上直销的业务开发、系统维护、宣传推广、营销策划等工作。不过，现在行业内电子商务基金销售存量占比普遍不高，做得好的也只有5%到6%。此外，电子商务最终仍然要通过银行卡来支付，因此基金公司事实上仍然无法摆脱银行的限制。

　　加快产品创新

　　在销售上是银行说了算，在投资上基金也不得不面对话语权下降的事实。随着大小非解禁和全流通时代的到来，基金在股市的份额占比大幅降低。根据好买基金研究中心的统计，截至去年底，公募基金资产净值总额为2.68万亿元，比2008年新增7400亿元；而得益于市场上涨和大小非的解禁，沪深A股流通市值接近15万亿元，创下新高。基金资产与沪深A股流通市值的占比为17.91%，比2008年降低了25.69个百分点，创了2004年以来的新低。包括私募基金、PE、大小非、保险资金、券商等机构投资者在市场中的影响力在逐渐加大，市场博弈呈现多头格局，基金一家独大的局面难以再现。

　　单就投资而言，股票基金也在陷入困局。今年以来，由于股市剧烈调整，获得正回报的基金寥寥可数，绝大多数基金报亏，最高亏损近30%。目前，虽然政策暂时进入观察期，但股市能否就此筑底仍然难以确定，基金更不敢在这个位置大规模“抄底”。

　　另外，固定收益产品也并未因股市的低迷而得到发展。今年以来已经有40多只股票基金先后成立，而债券基金却只发行了3只，另有1只货币市场基金成立。

　　对此，基金只能加快产品创新。如今，QDII基金的发行数量明显增加，今年新成立的QDII基金已有4只，还有2只正在发行中；分级基金亦在近一年多时间里得到快速发展，而且市场对分级基金的认可度也在逐渐提高；对于创新业务融资融券和股指期货，基金虽然暂时观望，但私下都已经做好了充足的研究准备，对专业投研人员的招聘工作也在加快进行。